付鹏：让我们来聊一聊「原则」

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瑞·达利欧（Ray Dalio），对冲基金公司桥水创始人，26岁创办桥水，目前管理资金超过1 500亿美元，他曾成功预测2008年金融危机。

2010年起，达利欧将其40多年的生活和工作原则公开，无数企业管理者、投资者争相阅读。7 年之后，达利欧对上述原则进行补充，英文原版正式出版。

2018年1月，《原则》中文版上市。中信出版社联合华尔街见闻一起，推出2018新年订制限量版《原则》（订阅方式及权益见文末）

大家好，我是付鹏，欢迎来到见闻阅读。今天我跟大家分享一下Ray Dalio的这一本《原则》。

首先，大家看到这个题目的时候可能会觉得有一点哲学的味道。当然对于“原则”我想每个人的理解不同，之于我个人，觉得书中有一段话讲得非常好，基本上把金融领域的最基本的原则讲得很清楚。

其实在金融交易者的身上我觉得很简单地去理解这一句话，就是“方法论”。

整本书后面其实是比较偏哲学地总结了这样一个方法论，那我特别推荐很多直接在金融市场上做交易的人可以去读读第一章《我的历程》，Dalio先生用他的经历去描述他的方法论形成的过程。他的人生经历其实对于我们来讲有很多启发，另外很多人可能也会从中间零零星星地看到一些自己的影子。比如，从某种程度上来讲，书中也能够找到我自己在金融领域十几年的影子。所以说，原则上我们有很多共鸣，比如以上这句话我就觉得说得很好。

方法论，找到一个有效的应对的方法。其实金融市场的变化从真正语义上来讲，我们不应该去讲究太多的预测方法论，更多的是在遵循着一个有效的逻辑线去进行推导，当你实际地去应用到你的策略，你的交易的时候更多地还是要在这个推导之后的逻辑下做一个应对的原则。

所以原则上来讲只是增加了概率，但是不可能出现百分之百的概率，也就是说任何事情都是有万一的。比如，如果出现70%或者60%以上的概率，我应该用什么样的方法，这个方法中间是不是要包含覆盖那40%风险的可能性？比如很多交易员愿意去打德州扑克，其中的原则就是找到一个有效概率，有效的应对方法。说起来有点绕口，但实质上恰恰是我们应对市场的本质。

后半段Dalio说，“我将分享原则背后的思考，而不是简单地告诉你我的原则”，这个话其实在我们博大精深的中文环境下就是“授之以渔，而不是授之以鱼”。换句话说，在交流的过程中其实更多的是沟通这种方法论和方法论形成的背景和逻辑，而不是直接告诉你结果。

大概在2000年到2002年我在伦敦工作学习，特别喜欢上BBS，那个时候跟国内的很多做海外交易，包括利率、汇率、商品的人通过BBS沟通。后来到微博、微信公众号，一如既往十几年养成了这样的习惯，很愿意跟大家分享，而且分享的更多的都是一种方法论。

现在可能很多人把金融市场当成一个想快速致富的途径，忽略掉这样一个思考的过程，直接想要结果，“你告诉我市场是涨是跌，我不想知道中间的过程，告诉我是买涨还是买跌就好了”，这样的思维我觉得用Dalio的话讲其实就是没有原则。这或许跟金融市场和这个金融市场参与者不足够成熟也有一定的关系，大家更偏好赌性，你跟他分享了这样的一个原则背后的思考，其实对他来讲也不会有太大的帮助，因为他自己并不会去思考这样的一个过程，而直接想要的就是结果，这实际上是不可取的。

每个人会有不同的原则，其实同样的一条逻辑线，对于不同的人交易结果和交易策略是完全不一样的，为什么会是这样呢？因为每个人的经历、背景、风险承受能力、资金大小，还有对于资金的来源，对于时间、空间的容忍程度都决定了我们每个人在制定自己的交易策略、交易原则的过程中，绝对会不一样。

举个例子，同样是看涨美元或者看涨欧元，我们每个人的交易策略、入场点、交易时机、单的大小，甚至选择的工具都不会是一模一样的。比如很多金融市场刚入门的人，愿意跟着前辈做交易，甚至愿意跟单。我一直不太理解这样的方法，因为你的风险承受能力、背景、资金来源完全不一样，注定了在这个原则的制定过程中，你们有很多东西是不一样的，能够交流、分享的其实更多在于前端策略形成的方法，至于后面实际上是千人有千态了。

比如说有的人资金量足够大，有的人愿意逢低不停地买，亏损也没有关系，有的人资金很小、高杠杆，那可能价格波动1-2%，他就要去止损，如果不加背景环境讨论这个问题的话，我觉得几乎没有实际意义。

过去十几年，从最早的FICC社区一直到微博、微信公众号，我们跟见过面的或者没见过面的很多投资者在一起交流的过程中，很早就得到这样的结论。不会跟大家沟通买了多少头寸，如何建仓，这一个部分的内容其实沟通意义不大，尤其是随着各自成长、资金变化、风险承受能力变化，你会发现很多细节上的改变也会随之而来，这也就是我们说方法论出来以后，到落地的过程中还有很长的路要走。

那么我特别推荐的这本书第一部分《我的历程》中，Dalio先生其实很详细地用他的时间轴和他的经历把得到的一些经验逐步给大家展示出来，应该也是从不成熟到逐步成熟和完善的这么一个过程。

当然，我觉得中间最重要的事情在于，背后思考更多的逻辑性关系。有人会说那不一定，金融市场的反应有的时候不一定太遵循逻辑。我只能说如果不摸到不一副不具备下注的牌（往往这样的牌会是大多数），我可以就直接放掉。也就是说金融市场上发生了跟我的逻辑线不吻合的事件的时候，或者违背自身的逻辑线、游戏规则的时候，那我可以选择放弃这样的机会。

金融市场的机会永远是不停地存在的，你不可能每一把都要去抓，等待更好的机会就可以，不一定要强迫每一个领域、每一个市场都要去做。

比如在金融市场上很多人不去研究逻辑线，对于他来讲所有的价格波动都一样，无论是咖啡、橙汁，或是铜、铝、原油，在他眼中直接忽略掉所有逻辑线，变成了一个疯狂追逐价格的交易者。也有可能会赢，并不是说百分之百会输，但从足够长的时间上来看，并不是一个很好的方法，也就是说这样一个概率沉淀下来，它的平均值其实并不可观。

所以说，我们基准的原则是什么？

在金融市场上就要明白自己在交易什么，自己的主线逻辑是什么。Dalio在书中说当时为了搞明白货币市场贬值的逻辑，他用了一夏天的时间用心研究了过去几次货币贬值的历史和背景。也许有人会说历史不会简单地重复，但是这样的研究对于他来讲究竟得到了什么？其实就是一个符合逻辑的因果关系。从历史中间研究金融市场的过去，其实并不是简单看看发生了什么事情，而是去观察研究符合逻辑线的因果关系到底是什么。

金融市场其实并不随机，本质上来讲还是有一个逻辑线的因果关系，当你明白这个逻辑线的因果关系时，你肯定会知道事态发生到后面会是一个必然性，而不是一个偶然性。

举个例子，2014年很多人知道我们当时在高位狙击纽元，很重要的势态变量就是来自当时中国对新西兰乳制品的政策。事实上可以倒过来看，为什么会很敏感地发现这样一个因，最终一定会作用出货币贬值的果来，实际上是你在研究这样一个单一经济结构的经济体，研究它的经常项目、资本项目循环的时候，会发现历史上其他国家也发生过类似的事，那么你就知道当这样一个能够改变它经常项目预估的点出来的时候，也就知道未来后面的果会是什么。

所以说金融交易原则都是在这样的因果过程中，去寻找逻辑线，然后去布局，入局，进行策略设计，进行交易。原则上讲，绝不会没有原因去做任何一个交易。 

任何希望工作取得更好成绩，或希望生活过得更好的人都应该读一读这本书，因为它绝对物超所值。

—— 华尔街见闻创始人、CEO 吴晓鹏

《原则》通过严谨的逻辑推理，宏大的视野和向我们展示了宏观对冲大师眼中的经济运行的逻辑，相信每一个致力于做好宏观经济研究投研的从业者都能从中受到启发。

——联讯证券董事总经理、首席宏观研究员 李奇霖

成为瑞·达利欧《原则》一书的中文版译者之一是我莫大的荣幸。达利欧以无比的坦诚与谦和分享了他的成功“秘密”，一些简明而隽永的人生道理。为了不虚度自己的人生，让我们像达利欧一样，首先成为“有原则”的人。

——英国《金融时报》中文网评论版主编 刘波

对冲桥水拔头筹，『原则』在简心无忧。一书著手破迷相，蹊径方开皆自由。 极度的求真求实，不要让世间繁复的价值观迷惑住自己的本心，是这本书给我最大的启示。

——英国爱丁堡大学商学院硕士项目主任 汪通

每一个时代的投资大师都留下自己的传世名著，全球宏观投资新一代领军人物睿。达利欧的《原则》和价值投资之父本杰明·格雷厄姆的《证券分析》都强调：认识真实的自己是事业和投资成功的第一步，也是最重要的一步。

——诺亚国际首席研究官、原港大金融学教授 夏春

中国有两个成语很有意思，分别是“画地为牢”和“有恃无恐”，用来形容两种极端的行事方式。而Ray Dalio的《原则》奇妙之处，恰恰就是告诉我们，什么时候应该“画地为牢”，什么条件下就能“有恃无恐”，因为《原则》给我们了一把发现“真相”的钥匙。

——华尔街见闻专栏作家 见识“经济痕迹”圈主 简容

Ray Dalio的《原则》一书颇有独立思考之美，读起来是一种享受；书中坦诚地分享了他创立和成功带领全球最大的对冲基金Bridgewater 四十多年所遵循的准则；他所推崇的追求极度真实和极度透明的精英思维，驱使团体中的每一个人独立思考，不断从错误中成长，一起组成一个出手必赢的最强大脑。

——硅谷FoundersX基金创始合伙人 梁海燕Helen 博士

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