乐视商城并入乐视网以资抵债 贾跃亭的窟窿什么时候才能补上？

最近，甘薇火了，不是作为演员，而是贾跃亭的妻子。

“老贾是一个有梦想的人，原本可以选择一条比较舒适的生活和轨迹创业，但却选择了一条艰难无比的道路创业，为了事业义无反顾。这是老贾的优点，也是他的缺点。今天，老贾阶段性创业失败，很大的问题是他有超越常人的梦想，不断地挑战自我、挑战极限，结果挑战过度。”1月3日，甘薇发出了一篇内容丰富的长微博来为贾跃亭“喊冤”。

2018年伊始，“下周回国贾跃亭”不出意外依旧没有回国，而是委派妻子甘薇和兄长贾跃民代为处理。并且一如既往地喊出，“再次向社会公开郑重承诺，针对债务问题，我会尽责到底！”

但微妙的是，乐视网（300104.SZ）在1月2日晚间发布的数个公告中显示，乐视商城拟通过以资抵债方式，以9290万元注入上市公司体系。毫无疑问，乐视商城也成为了填补城墙的砖头之一。乐视网的窟窿到底有多大？究竟何时才能填完？

1月2日晚，乐视网公告透露，乐视网控股子公司“新乐视智家”，以9290万元受让乐视电子商务经营的乐视商城资产，用以资抵债的方式解决关联方对上市公司的欠款。

对此，《商学院》记者联系到乐视网方面，对方表示，为了缓解资金压力，新乐视智家进行了一轮增资，以120亿元以上的估值融资30亿元，其中由新增投资者和原有投资者以现金增资15亿元，由债权人以债权作价投入15亿元。

公告显示，受让完成后，乐视电子商务对新乐视智家的欠款中，与本次交易协议的收购价款等额的部分，与本协议中新乐视智家应支付给乐视电子商务的收购价款抵消。

据《商学院》记者了解，乐视电子商务成立于2014年，主要为上市体系部分终端产品搭建销售平台，未来将打通乐视生态产品、服务等环节。贾跃亭为实际控制人的乐荣控股（北京）持有乐视电子商务85%的股份，乐视网持有15%的股份。乐视电子商务在2017年3月被剥离出乐视网。其业务一直处于亏损当中。截止2017年6月30日，乐视电子商务总资产人民币9.48亿元，净资产-9.74亿元，营业收入4.50亿元，总利润-2.45亿元。

乐视网指出，截至协议签署之日，乐视电子商务还有对新乐视智家的欠款未支付。而截止2017年9月30日，乐视电子商务对上市公司的应收账款余额为3.2亿元。

乐视网在上述公告中还称，上市公司存在大量非上市体系关联方对公司的债务，直接导致上市公司对上游供应商形成大量欠款无法支付，出现大量债务违约和诉讼情形，危及上市公司信用体系，现金流极度紧张，日常经营出现问题。

乐视网2017年半年报显示，当期其应收账款账面价值为95.4亿元，其中关联方应收账款余额为52.4亿元，占总应收账款的比例为51.85%。

1月4日，据青岛证监局官网消息，因违反了中国证监会《证券投资基金销售管理办法》第九条的规定，青岛证监局对乐视基金销售(青岛)有限公司下发警示函。

2017年11月3日，青岛证监局开始对青岛辖区进行2017年基金销售业务“双随机”专项检查，贾跃亭旗下的乐视基金销售（青岛）有限公司（以下简称乐视基金）也在检查之列。

2017年12月21日，青岛证监局在官网发布了关于乐视基金在巡查中存在的多项问题。2018年1月3日，青岛证监局发布了关于对乐视基金采取出具警示函措施的决定，曝出乐视基金将1900万元实缴注册资本出借给股东，且未获总经理签字的内幕。

实际上乐视基金隶属于乐视金融生态，《商学院》记者通过天眼查数据显示，乐视基金成立于2016年4月，由乐视投资管理（北京）有限公司（以下简称乐视投资）出资2000万元设立，乐视投资的法定代表人为贾跃亭的哥哥贾跃民。

乐视基金是乐视唯一的基金销售公司，2000万元的实缴注册资金被出借了1900万元，这意味着乐视基金95%的实缴资本被出借给了股东。不过工商信息显示，乐视基金目前的注册资本已经变更为2亿元，而公司法人代表此前是乐视金融CEO王永利，2017年4月变更为郭坚兼任执行董事、总经理。

直到2017年12月22日，才第一次有公募基金发布公告称增加乐视基金为销售机构。据中融基金发布的公告显示，从2017年12月22日起，其旗下的4只基金可通过乐视基金进行销售。

青岛证监局认为，乐视基金销售(青岛)有限公司的上述情形违反了中国证监会《证券投资基金销售管理办法》第九条的规定。鉴于公司尚未展业，针对我局现场检查反馈意见，立即着手整改了上述问题，控股股东已就维护公司独立性、支持公司业务发展等方面做出了承诺。根据《办法》第二十二条、第八十七条的规定，特对乐视基金销售(青岛)有限公司下发警示函，提醒其切实健全治理结构、完善内部控制和风险管理制度建设，并确保严格执行。

在乐视网公告中，乐视网详细描述了目前公司的资金危急状况。乐视网称，上市公司存在大量非上市体系关联方对公司的债务，直接导致上市公司对上游供应商形成大量欠款无法支付，出现大量债务违约和诉讼情形，危及上市公司信用体系，现金流极度紧张，日常经营出现问题。

自危机爆发以来的这段时间里，贾跃亭获得的这些大量资金，究竟去向了何处？

甘薇在微博上表示，“贾跃亭减持股票的钱（减持所得97亿，缴税20亿）和质押股票的贷款（质押贷款余额69亿，2014年至今利息支出17.4亿），股权投资约16亿，经营投入约152亿。不但没用于个人及家庭使用，还替公司担保100多亿，个人及家庭两套房产和资产都被冻结，负债累累。

按照甘薇的说法，168亿元的资金，16亿元用于股权投资，152亿元用于支持经营，贾跃亭个人还为“公司”提供了100多亿元的担保。

公开信信息显示，2016年5月，乐视控股从上海世茂买入北京财富时代置业有限公司和北京百鼎新世纪商业管理有限公司100%股权，从而获得世茂广场·工三商业资产。彼时交易对价合计约29.72亿元。　　由乐视控股直接进行的股权投资，主要是入股易到用车。2015年10月，乐视控股获得易到用车70%股权，但投资金额双方没有公布，但外界猜测大致为7亿美元。按当时价格计算，这笔投资约合人民币45亿元。加上上述买地投入，动用资金约75亿元。

股权质押、借款等支付部分所获资金成本，是另外一项重大支出。但迄今为止，贾跃亭并未对外界说明其融资成本。若按甘薇所称股权质押融资69亿元、三年支付17.4亿元利息计算，则每年付息5.8亿元，年化利率约为8.2%。若按100亿元左右的质押规模计算，则每年需支付利息8.2亿元，2015年10月至今须支付17亿元以上。　　根据上述数据计算，2014年底以来，贾跃亭个人、尤其控制的乐视非上市公司体系，加上减持扣税，已知资金支出约为290亿元。但乐视危机爆发后，乐视控股所持易到用车股权已经脱手。剔除这一因素，贾跃亭的支出资金扣除涉及挪用易到用车部分，则接近270亿元。

显然，真实情况与甘薇阐述事实存在差异。甘薇列的账单是否可信？如果百亿资金“漏洞”真的存在，又是如何形成的？究竟去了哪里？这一系列问题都等待着贾跃亭的解答。