340亿！腾讯等四巨头集体搞事情，万达这下“有救”了！？

订阅“北大纵横”，与千位咨询师零距离

===========================

1月29日晚间，万达集团官网发布公告，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

据了解，上述投资人的具体投资额及持股比例为：腾讯投资100亿元，占股4.12%；苏宁和融创中国分别投资95亿元，持股比例3.91%；京东投资50亿元，持股比例为2.06%。

引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，并将在1-2年内消化房地产业务，同时万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管集团尽快上市。

在巨头联手投资之后，困扰万达已久的对赌协议能否出现转机？各个入资方又心怀怎样的算盘？

巨头接盘，

万达回A指日可待？

从春风得意的首富到为了不失赌约而“变卖家产”、断臂求生，一年多来，王健林的一举一动都将其置于风口浪尖。

不过，令王健林担忧的事情或许即将迎来最大的转机，随着腾讯等巨头的大手笔投资入股，即便不能重返A股，万达显然也已经为自己找好了退路。

令万达“苦不堪言”的对赌协议

“万达今天'回A'了吗？”

”没有……”

从2016年9月20日离开香港资本市场至今，万达商业的退市回A路经历了快500个日夜。

彼时，万达商业因为不满港股的低估值，率性“挥别”香港市场。

为了让退市更加顺利，万达和投资人签订了对赌协议，承诺在2年内（即2018年8月31日前）回归A股主板，以便于投资人后续退出。否则万达集团需向投资人回购全部股权，且承担10%~12%的年息。

而对于IPO进展不顺利，很大一个原因是万达依然被归类为房地产行业，高负债低利润率被认为阻碍他上市最大的问题。

所以王健林这么疯狂的卖掉自己的资产，核心目的就是为了降低负债率。

对于目前万达IPO最后的一线生机就是：提高盈利率，降低负债。

所以说到这里，万达的卖卖卖计划或许就能够说得通了。

年轮翻滚转动，离万达商业退市之初签下的对赌协议兑现，也只剩下7个多月……

告别房地产？万达澄清：不会退出

在这份投资协议曝光之后，有媒体对此展开解读，称万达在互联网巨头“新零售”的竞争中“选边站队”，并将告别房地产。

对此，万达集团官网进行了澄清，表示这一合作纯粹从公司商业利益出发选择合作伙伴，万达仍然是万达商业控股股东，并拥有线上线下融合发展的主导权和决策权，不会“选边站队”，也不会做伤害其他方利益的事。

同时，万达方面还表明，“万达将彻底退出房地产”系误读，万达不会退出房地产。

消息中明确指出是万达集团旗下企业万达商管集团不再进行房地产开发。2017年万达集团年报中明确今年成立地产集团，继续开发万达广场重资产等房地产业务。

实际上，在万达年会的演讲中，王健林已经透露了对万达商管的筹谋——成为一个纯粹的商业物业持有和运营管理商。

然而，在剥离地产业务后，万达商管或许也未必能彻底成为一家轻资产公司。

万达广场本身就是非常重的资产，截至2017年末，全部开业的236个万达广场中，210个由万达持有。据王健林表述，这块的资产，即使按照成本计算都是几千亿的规模……

万达回A几率有多大？

缘起缘灭，缘深缘浅皆因退市和回A，即使经历王健林口中的“磨难”，万达商业仍然执着于它的回A之梦。

据了解，根据上述各商业巨头的投资金额测算，万达商业的估值约为2429亿元。而经过这轮信息的发酵，今日复牌的万达酒店发展也一路猛涨，截至发稿，万达酒店发展股价报1.650港元，大涨22.22%。

根据观点地产新媒体，有接近交易的人士称，对于具体的回A时间表，万达、苏宁以及京东在今天签订协议时，一定会有明显的预期，但是目前还未对外公布。

证监会1月25日披露的IPO在审企业名单显示，目前万达商业在上交所IPO企业中排名70位，审核进展显示情况为“已反馈”。

但上会不见得就能过会，至少从目前的情况来看，万达商业顺利过会的可行性很小。最近一段时间，发行审核“枪毙”的概率非常高，上个月甚至达到了18家企业只通过了3家。如果一直延续这样的通过率，王健林大概率要在几个月后突击准备三百多个亿。

一位保荐代表人表示，由于2017年万达经历了很多的困难，也身负不少非议，这些都很有可能成为影响其过会的负面因素。

而与其临时抓瞎，不如早做打算，“万达商业A股退市资金有了可靠方案”，王健林在不久前的万达年会上表示。

因此，选择在此时此刻引进新的投资人接盘股份，对万达来说无疑缓解短期流动性的不二选择。

也有分析人士认为，王健林此举是降杠杆措施的一种。王健林此前曾在万达集团2017年年会上表示，“万达要逐步清偿全部海外有息负债，万达商业A股退市资金也有了可靠方案。”

据《中国企业家》，有内部人士表明，此次交易的目的，除了解决海外负债，重新上市之外，万达商业还将联合腾讯等进军新消费领域，可谓“一箭三雕”。

腾讯成大赢家、苏宁“背弃”阿里，

巨头公司格局将变？

这是一次五家巨头参与的战略合作，万达集团将之定义为“全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。”显然，资金交易只是整个合作中的一部分，大家坐到一起还有更深层次的目的。

大赢家腾讯

不久前王健林曾表示，2018年，网科集团暂不安排收入计划，上半年内因与世界级网络巨头战略合作，待落地再安排。

由今日消息来看，这一网络巨头便是腾讯。

在互联网企业布局新零售的过程中，现在基本上已经形成了腾讯和阿里体系。

由于阿里布局早，动作快，先后入股了苏宁、银泰、三江、新华都、大润发等实体零售企业，形成一定的规模。腾讯也投资了京东、永辉超市等实体零售企业，最近也传出参投家乐福中国，完成了新一轮布局，但是在体量上比阿里还是要小一些。

而随着腾讯与万达的这次战略合作，天平似乎立刻倒向腾讯。万达作为线下实体商业的巨无霸，这次拿出的是236个万达广场，31.9亿人次的客流，以后每年超过开业50个广场的速度，10年将达到千店规模。

分析人士指出，腾讯虽然布局稍晚，但是因为万达的出现，使得腾讯在线上线下融合领域一步做大，有望成为中国“新消费”样板的巨无霸企业。

在线上流量饱和的情况下，如何挖掘线下和三四线城市的流量也是腾讯下一步重点解决的问题，万达也是腾讯最好的钥匙。

京东、苏宁同框，马云躺枪

值得注意的是，一向与阿里交好的苏宁，此次却与腾讯和京东“同框”。

腾讯和京东本为一个体系，而苏宁则与阿里交叉持股，腾讯和阿里的身影同时出现在一场交易里，本身就十分罕见。更直观的冲突在于，京东与苏宁是短兵相接的竞争对手。

本属两个“泾渭分明”的队列，此次苏宁却突转画风，一脚跨入腾讯与京东的阵营。

根据京东方面的介绍，此次腾讯和京东将在线上运营、用户数据、移动支付、消费金融、仓储物流、云业务等领域与万达商业展开全方位合作。此外，京东和万达的合作，是线上和线下的融合，有助于品牌商覆盖国内的主力消费群体。

而苏宁方面，实际早在2015年便与万达签署了连锁发展战略合作协议，这两家企业的互补性是非常明显的，一个要在3年内将门店扩展到2万家，有大量租赁物业的需求；一个要实现1000家万达广场，又有大量出租房源。

易居研究院研究中心总监严跃进表示，从合作方面看，苏宁此次站队，应该与相关企业积极撮合有关，且主导权应该在万达。

“此次抱团的做法，应该是有与竞争对象（阿里巴巴）形成更大抗衡的考虑。后续万达、腾讯等企业基于不同的业务分工，在商业地产以及文化地产发展方面会形成一个巨无霸的利益团体。但同时，要防范合作中各类新的问题出现，尤其是新战略、新动向等都需要稳步推进，否则当作一种合作的狂欢盛宴，也很难让万达商业地产转型之路走得太远。”严跃进说。

接盘侠怎能少了融创？

作为交易对手的腾讯、苏宁、京东和融创中国四家，融创中国与万达的渊源最深。

在轰动一时的万达资产交易案中，王健林只找了融创中国董事长孙宏斌，因为孙宏斌行事作风十分爽快。

在该交易案实质开展过程中，老孙确实也不辱老王的期待，以高于原计划100个亿的价格，接手了万达文旅资产包，以使得万达在整体交易中没有折价。

通过2017年的一系列收购，孙宏斌也计划搭建一个围绕美好生活的业务体系：即住融创的房子，看乐视的电视，出门去万达城玩。现在，可能还要加上去万达广场购物。

荐稿：许雁容，北大纵横管理咨询集团副总裁