袁开明：美国的基金经理们正准备应对贸易战 专注于定价权

　　 投资者担心美国和中国之间爆发全面贸易战，这促使美国股市基金经理寻找能够轻松将更高成本转嫁给消费者的公司。

　　到目前为止，美国国内中小市值公司的大部分收入都是在国内获得的，但它们的前景却很好。罗素2000指数(Russell 2000 index)今年上涨2.8%，几乎是同期标准普尔500指数(S&P 500)上涨1.5%的两倍。

　　然而，包括Villere & Co、Hodges Capital和BMO全球资产管理公司(BMO Global Asset Management)在内的多家公司的基金经理表示，一场贸易战可能会推高通胀，侵蚀那些在海外没有收入的国内企业的利润率。

　　这些管理人员说，他们的目标不是集中在收入的地理来源上，而是瞄准具有优势的利基或知识产权的公司，这些公司可以在成本上升的时候保护甚至扩大他们的利润。

　　总部位于达拉斯的Hodges Capital的投资组合经理Eric Marshall说:“我们关注的是那些不考虑通货膨胀类型的公司，不管是大宗商品还是贸易，或者其他什么东西，都可以转嫁这些成本，因为它们具有某种结构性优势。”

　　例如，Marshall一直在增加他在德州仪器公司（TXN.O）的地位，因为该公司的芯片被用于高端、高需求的产品，如iphone和自动驾驶汽车。该公司股价今年持平，此前该公司最新的业绩报告未能在两年内首次超过华尔街的预期，但Marshall表示，他预计该公司的营收将继续以高于市场的速度增长。

　　他说：“他们有更好的方法，如果有额外的关税来恢复他们的产品，他们就能很好地把这些成本转嫁给消费者。”

　　美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)威胁要对中国进口1500亿美元的进口商品征收关税，以惩罚中国政府官员认为的中国政府的掠夺性产业政策和滥用美国知识产权的行为。

　　据摩根士丹利资本国际公司(MSCI)估计，两国间的贸易战将使美国国内生产总值(GDP)减少0.7%，通胀率上升0.1%。这反过来又会使美国股市下跌。

　　该公司估计，大约5%的降幅可能已经反映在市场上。如果其他国家也提高关税，那么美国股市可能会再下跌10个百分点。

　　美国联邦储备委员会(Federal Reserve)周三公布了一份针对当前美国经济状况的“褐皮书”(Beige Book)。该报告指出，它收到了一些零散的报告，显示企业成功地将制造业、信息技术、交通运输和建筑行业的价格传递出去。

　　总部位于新奥尔良的Villere & Co公司的投资组合经理Lamar Villere说，他一直在减少对中小型企业的投资，并将更多的注意力放在那些主导国内市场的公司身上，以保护它们免受关税的影响。

　　他说，他一直在增加自己在Pool Corp (POOL.O)等公司的掌控权，这在很大程度上是因为该公司几乎没有竞争对手能够以低于价格的价格出售。截至目前，该公司的股价今年上涨了12.5%。

　　他还加入了在线高等教育公司2U Inc (TWOU.O)和Axon Enterprise Inc (AAXN.O)，后者是Taser品牌非致命武器和警察部门使用的随身摄像机的母公司，因为两者都是主要的参与者，而且从长期合同中也有经常性收入来源。今年以来，2U的股价上涨了34.8%，而Axon的股价今年迄今上涨了63%。

　　他表示:“那些能够承受这种压力的公司，是那些在自己的业务范围内拥有某种护城河的企业。”

　　并非所有基金经理都认为，特朗普政府的威胁将成为现实。标普500指数曾在2月下跌逾10%，导致标普500指数下跌逾10%。

　　富国基金(Wells Fargo Funds)的高级投资组合经理玛姬·帕特尔(Margie Patel)表示，她预计贸易关税不会产生什么影响，并一直在增加在市场低迷时期被抛售的PNC Finiancial Services Group Inc .等公司。

　　她说:“我认为，在一天结束的时候，几乎所有的‘贸易战争’效应都将被消除，对行业以及特定公司的真正经济影响将非常小，因此我没有把任何贸易战争考虑的影响考虑到我的投资组合中。”

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