袁开明：10年期美债收益率触及3%的关键水准 恐预示冒险意愿退却

　10年期美国公债收益率触及3%，为四年多来首见。该收益率是包括住房贷款和企业债券等各个领域参考的全球利率指标。10年期美债收益率触及3%这一备受关注的关口之际，正值债券投资者愈加警惕通胀上升及美国联邦储备委员会(美联储/FED)不打算停住升息步伐的迹象。

　　利率上升尤其会给股市带来一些问题。

　　借贷成本上升可能会侵蚀强劲的企业获利增长。企业获利迅猛增长支撑了长达九年的牛市，标普500指数.SPX在此期间的总回报(包括股息再投资)高达367%。

　　但重要的是，较高的债券收益率为创造收入提供了更安全的选择，而这正是金融危机过后，利率连续多年来处在低位期间所缺乏的东西。股票不再是唯一的选择。

　　“我们近期在债券方面看到的这种涨势，无疑使得债券比部分股票更具吸引力，尤其是那些走势依然挣扎的股票，”西雅图D.A. Davidson固定收益副总裁Mary Ann Hurley称。”我认为10年期及更长期债券收益率升高，将会带来一些中长期投资大户，而且是我们长期没有看到过的水平。”

　　此外，这对风险资产构成威胁，不仅仅是对美股。

　　投资级和高收益公司债年内已转为下跌，而美国公债收益率上升似乎也在新兴市场激起涟漪；投资者正考虑将资金转移到较安全的美债。MSCI和摩根大通衡量新兴市场股市和债市的指数均收在两个月低点。

　　“至少在汇市，美国收益率上升严重损及高风险资产的吸引力，特别是高收益和新兴市场货币。”Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner称。

　　并非所有投资者都准备抓住10年期公债的动向，将之视为资金转向的发动点，尤其目前正逢企业财报季，看起来企业业绩有望顺利录得逾七年来最佳表现。

　　“从资产配置决定的前景来看，我仍然认为并没有太大的竞争力，”Ware表示，”我们看到的是10年期美债大约3%的收益率—计入通胀因素后的收益率为1%。”

　　债券与股票基金今年都得到投资者青睐。

　　部分投资者对10年期美债收益率达到3%大关不以为意，倾向观察从这里开始的收益率路径。

　　“我不觉得3%有多神奇，”密尔瓦基Baird的投资策略师Willie Delwiche表示，”我认为如果收益率由此开始快速上升，那才是股市与经济的阻力。但如果是缓步上升，何以见得这一定是阻力。”

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