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宜信唐宁： 资产配置解决新时代高净值人群的最大的焦虑
记者：宁泽西
编辑：曲琳
导语：寻找独角兽背后英雄，揭秘实力投资真相，欢迎关注创业邦「投资名人堂」。这些独角兽捕手，投出摩拜、ofo、滴滴、小米、知乎、陌陌、快手等，本文系第23篇报道。
宜信至今已成立12年，不仅推动改变了中国小微金融的版图，在其两大主营业务普惠金融和财富管理领域，亦有诸多“破风”实践：2016年宜信财富拉开中国财富管理行业大幕；中国最早的网贷模式始于宜信；在金融科技战略部署上，宜信比Lending Club先走一步……从最初的P2P到今天金融科技的多个重点领域，宜信在普惠金融领域早已深扎，财富管理这艘巨轮航行平稳。现在的宜信，已经通过业务孵化和产业投资参与到全球金融科技创新实践中。
这种不竭的生命力源自掌舵人唐宁对技术的敏感性和前瞻性，他把高科技比作“老师傅们的新武器”，在宜信，无论与投资者沟通，提供后期服务，还是资本市场的量化投资，选择基金，都会充分利用科技。“宜信母基金在做投资决策时，会用大数据、人工智能从60个维度抓取基金的数据，从60多个方向判断徐小平老师还灵不灵，IDG资本下一个十年、二十年还灵不灵。”
近日，创业邦专访宜信公司创始人、CEO唐宁，聊到宜信+区块链的想象空间、2018年整体宏观和微观财富管理的投资状况、高净值人士未来十年财富如何配置，唐宁认为，未来中国财富管理将是以资产配置为核心逻辑的，宜信坚持“黄金三原则”：跨地域国别配置，跨资产类别配置，同时以母基金的方式超配另类资产。
回望宜信12年，稳如山的唐宁总是能在行业起起伏伏中保持自己的节奏，并能真正践行对行业有利的创新实践，这大概源于唐宁对金融逻辑的坚守和实践，而他的经历和能力又夯实了这样的坚守。
创业邦：您把IDG资本视作宜信的最佳CP，双方的契合点在哪儿？能介绍一下过往的故事吗？
唐宁（以下简称唐）：我和IDG资本的渊源要从15年前说起，那时候我是一位天使投资人，IDG资本是为数极少的投资机构，我们早年就开始在项目上合作，还记得我们当年在科技园里挨家挨户敲门找企业，看他们在做什么，需要什么帮助。我早期投的企业一般都是和IDG资本合作的，在IDG资本内部有个纪录：跟唐宁合作的所有项目百分之百成功，我也在争取保持这个纪录。
后来我们的合作越来越多，在我发起成立宜信时，互联网金融、金融科技这些大风口还没出现，IDG资本团队基于对我个人的信任，投资于宜信，我们也成为战略合作伙伴。随着宜信在财富管理的多年耕耘，成为中国一线的创投、私募股权基金的投资者之一，我们运营管理着中国规模最大的、最为优秀的市场化母基金之一，IDG资本和宜信的合作就更深了。
2017年，宜信与IDG资本联手成立了面向天使投资的宜信财富-IDG资本天使投资母基金，为天使投资人、天使投资团队提供资金支持。这只母基金已经在国内外配置了多家天使投资基金，这是我们另外一个合作。
但我认为与IDG资本的合作最重要的是双方的共赢，IDG资本为宜信的金融科技、财富管理、另类资产管理等业务注入了强大的投资基因。经过25年的发展，IDG资本已经成为中国私募一哥，在私募股权、风投、创投领域积累了深厚的底蕴和强大的投资能力。宜信财富在私募股权、对冲基金、房地产等领域，也在多年间积累了强大的资源和投资能力，双方强强联手，互为补充，让各自的能力更加强大。
创业邦：去年您与IDG资本一起投资了区块链公司Circle，其中有没有一些可分享的故事？
唐：我们在金融科技领域合作密切。应该说IDG资本从投资宜信开始，开启了在互金、金融科技领域的投资，之后在全球范围内持续布局，多年前就投资了美国的网贷、金融科技等领域，包括Prosper，已经上市的Lending Club等等。Prosper创始人Chris Larsen是我认识多年的朋友，他后来成立了一家区块链公司叫Ripple，也是后来IDG资本投资的。
这是一个很好的例子，投资往往会跟着企业家、创业者走，从一家企业到另一家企业，再到下一家，能跟着优秀的创业者、企业家一直走下去才叫真本事。因为当创业者第二次创业，已经是成功的企业家，不缺钱和资源，但如果他还向过去的投资机构伸出橄榄枝，说明这家投资机构一定是有钱之外的价值，这是特别特别重要的。
之后IDG资本在美国金融科技领域不断地深挖，我们也如此。2016年宜信新金融产业投资基金成立，包含人民币和美元两个部分。在过去两年左右时间里，投资了近30家企业，绝大部分在美国，这家基金也已经成为美国最为活跃的金融科技投资基金之一。我们是有企业机构背景的，跟小规模的风投不太一样，更类似于CVC（Corporate venture capital）。所以在投资领域，我们也在不懈耕耘。
我们跟IDG资本经常交流、共享投资机会。Circle用创新科技，包括区块链相关技术，提供面向个人的跨境支付解决方案，我们觉得很有前景，于是参与了这项投资。
创业邦：宜信一直走在金融技术浪潮的前端，您如何看待区块链，区块链+宜信，现在以及未来会做哪些事情？
唐：金融本身就是一个科技驱动的行业，我们已经成立区块链研究实验室，把相关的技术运用到我们的业务之中。
举个例子，我们的供应链金融业务，将上下游的信息上链后，不可篡改，在确权方面有很大帮助。包括我们的公益金融业务、也是已经运作九年的战略CSR的项目——宜农贷，帮助城市爱心人士，以100元为最低额度，与西部偏远农村的几千元的种植养殖项目建立借贷关系，一年之后项目成功，钱还可以回来，再去由出借人选择下一个帮扶的农户。这个公益项目也成为世界范围内金融科技推动精准扶贫的标杆。
但是对于ICO等投机成分过重的模式，我们持怀疑态度。一些虚拟货币不具备成为法定货币的条件，作为一种储值的工具，也不太合适，因为价格的波动太大，投机成分太重，所以我也特别提醒大家，对于这种投机性太强的机会，需要非常审慎，一定要知道底层资产的价值是什么，到底它能创造出什么样的价值，自己是不是懂这种价值创造。这种投资风险非常大。
创业邦：财富管理是宜信的主营业务之一，每年宜信会对整个全球宏观和国内相关微观做整体的财富理财状况的分析，您如何看2018年整体宏观和微观财富管理的投资状况？
唐：财富管理是一个非常科学、非常理性的过程，绝不是投机、炒作、搏傻，它是中国特别缺失，但是未来十年、二十年、三十年特别需要，长期来讲会成为投资者、理财者、财富管理机构的一盏指路明灯。在欧美发达国家，财富管理无论是理论还是实践，已经非常成熟。从这个意义上，中国正在努力追赶。
未来中国的财富管理将是以资产配置为核心逻辑的。如何理解资产配置？它可以用自上而下的一套方法论帮助理财者，包括中投、社保基金这样的大型机构，以及美国的哈佛、耶鲁、普林斯顿大学校友捐赠基金、养老金、保险公司等等，去做长期投资。我们把资产配置的核心要义提炼成“黄金三原则”：跨地域国别配置，跨资产类别配置，同时以母基金的方式超配另类资产、做长期投资。
理财者的投资组合中，既有本国的投资机会，也有海外的。像美国投资者，即使所投的企业中有很多全球化的，还是会把自己的资产组合中近1/4配置到美国之外的地区。在中国这个比例还只是很低的个位数，在4%、5%的水平，现在以及未来我们期待这个数字会不断增加。这是第一条，跨地域国别配置。
第二条跨资产类别配置，是指资产组合中既有短期的现金管理类的，也包括一些一两年、两三年的固收，还应该包括中期的投资机会，例如房地产基金、对冲基金等，也要有长期的，像私募股权、创业投资等，这些不同的资产类别的相关性比较低，即使一种资产类别受大势影响，出现下行，其它资产类别也会做得很好。
所以，我们给高净值、超高净值客户以及中产客户的建议是，一定要资产配置，一定要长期投资，一定要价值投资，一定要知道自己在做什么事情，这个特别重要。
创业邦：黄金三原则似乎带有理想化色彩，真正的投资行为中人们并不那么理性。在实际投资行为中，按照黄金三原则分配的高净值人群的比例能达到多少？
唐：我们在实践中观察到，很多高净值人士对于新时代下的投资框架、投资逻辑很不适应。过去做投资理财，刚性兑付、短期固收的回报还不错，有时能到两位数。但在今天这样的机会不存在了，固收的投资已经达不到过去的回报水平，必须进行权益类投资。
做权益类投资，跟固收的逻辑不同，它的净值会波动，甚至有些企业会倒闭，个人投资者把资金投入到单一企业、单一项目、单一基金之中的风险太大了。专业的投资机构，如IDG资本、华创，做投资之前要把这个行业之中所有的企业都看个遍。个人投资人受限于人脉关系等因素，往往只能看到有限的投资机会，但是一个行业之中最终能走到最后的，也就是头部的几家企业，如果投不到这些企业，你的投资价值很有限。所以个人投资者进行长期、高风险的另类投资，需要用母基金的形式，而不是单一基金、单一项目。
考察一个基金，要看它的团队、过往业绩、战略，特别是未来发展，因为过去十年、二十年好，并不意味着未来十年、二十年好，那么如何问好的问题，如何看那些核心指标，如何去看这家机构独有的、创造长期业绩能力的具体动作，需要非常专业的团队才能够做好。
巴菲特说，每个人要清楚自己的能力边界在哪里。中国高净值、超高净值人士在投资方面的能力边界在于选择到合适的、优秀的、顶级的财富管理机构，同时监督这家财富管理机构，按照这种逻辑去开展工作。
当然，有些人会有一个“投机账户”，放一部分钱，炒炒股，投投单一项目、单一基金等。例如1个亿，拿1000万去尝试，也可以理解。 “投机账户”解决的主要问题是娱乐问题，是给投资带来一定娱乐性，但如果按照这个去获得长期回报，我是不看好的。
创业邦：黄金三原则是关于投资的一个理想的配置方法，目的是希望高净值客户得到稳健的投资回报。但事实上大部分用户长线投资的理念还没有建立起来，我们是如何进行市场教育的？
唐： 我们要把最根本的道理跟投资者讲清楚。很多投资者关心风控是如何做的，例如一个固收项目如何确保拿到抵押物，如何尽调，这些很重要，又没那么重要，因为这是顶级投资机构一定要做到位的，是最基本的。对于投资者，最重要的风控其实是资产配置，自上而下的投资理财的顶层设计。整个投资组合长什么样，短期、中期、长期的比例是多少，私募股权、创业投资、保险保障的比例是多少，是否要设立家族信托机制，能够把自己的财富跟自己的生意和潜在的纠纷隔离起来，传到下一代等等，这些顶层设计是风控最重要的维度。
其次在私募股权的投资中，我们建议80%以上的资产应该投入到母基金中，因为母基金风险分散，可以把钱投到不同策略、不同发展阶段的头部基金之中，帮助理财者大幅降低风险。母基金亏钱的可能性非常低，而单一基金、单一项目亏钱可能性则大得多。所以我们风控的逻辑是自上而下的。理财者掌握了这个框架，就会去寻找合适的产品、合适的服务，寻找经得起考验的、有强大投资能力的母基金。
所以宜信财富为行业带来的贡献有几个：第一，把这种投资理念清晰地带到中国，持续地做投资者教育。我们用有趣、专业的短视频形式，以讲故事、举例子的方式，把非常复杂的金融概念，例如母基金、私募股权、家族信托等等栩栩如生地展示出来，让大家听着不累，听完就懂。第二，在实操层面上，各个资产类别、各个服务线我们都建立了相应的投资能力、相应的国际化能力，因为很多机会不仅仅是中国的，也是全球的，所以要有国际化能力。
同时在工作过程之中，无论跟投资者沟通，吸引投资者的兴趣，提供后期服务，还是资本市场的量化投资，选择基金，我们充分利用科技。用大数据、人工智能的方式把基金主要的维度抓取出来，从60多个维度判断徐小平老师还灵不灵，IDG资本下一个十年、二十年还灵不灵。中国的基金太多了，基金管理人太多了，投资的企业太多了，鱼龙混杂，仅仅靠我们团队的老司机、老师傅依然不够，需要新武器、新工具，用高科技去甄别。
既有理念上的高度，又有实践的产品服务的落地，宜信财富因此能脱颖而出，成为中国顶级财富管理机构，解决高净值人士在新时代里最大的焦虑。
如今的宜信，已经通过业务孵化和产业投资参与到全球金融科技创新实践中。而与宜信一样的行业翘首与投资基金也正寻觅着科技、新零售、区块链、企业服务等领域的投资机会。
2018年5月9-10日，Demo China创新中国春季峰会将在国家会议中心举行，100位风投基金大佬与企业领袖将共聚会场，近百家海内外优质项目将在五大行业专场PK路演。宜信创始人、CEO唐宁与投资大咖们将邀您共同到现场探寻创业新锐与商业“新变量”。
峰会主题
定义·未来
峰会时间
2018年5月9-10日
地点
国家会议中心
会议亮点
手握百亿资本的风投大佬，现场解密“老司机”方法论
IDG资本全球董事长、创业邦董事长熊晓鸽将首谈他的“至暗时刻与良师益友”。君联资本董事总经理李家庆分享他作为老司机的反思：“投资是越投越胆大，还是越投越谨慎”?普华集团董事长曹国熊与洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长盛希泰直呼“世道变了”， 两人就2018的创投新世代将展开精彩辩论。
新零售峰会：热门话题全面盘点，产业图谱清晰呈现
2018年的新零售是继续跑马圈地还是迎来洗牌期？一边厮杀一边突围，别样的新零售进取之路是否奏效？如何打通线上线下互联，迎来新零售破点？入局企业又如何改善新零售用户体验？更多爆点问题，将在新零售峰会上找到答案。
80位一线投资人坐镇五大行业路演，顶级大佬抢夺1%股权。
红杉资本、IDG资本、真格基金、赛富亚洲、联想创投、北极光创投等一线投资机构的80位赛道投资人，将在区块链、消费升级、企业服务、文体娱乐、前沿科技五大行业路演专场挑选创业先锋。晋级总决赛的项目将有机会获得总决赛评委投出的1%股权，荣获百万融资及顶级资本背书。
更多精彩内容，将在现场揭晓。
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