又一“独角兽”将上市！宁德时代IPO在即，募资额却缩水近6成！背后原因是什么？

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨饶守春、李维

5月22日凌晨，宁德时代披露招股意向书。其中披露，本次拟发行不超过2.17亿股（217,243,733股），占发行后总股本比例不低于10.00%。全部为发行新股，不涉及股东公开发售股份。预计发行日期2018年5月30日。

同时，宁德时代还披露了此次预期募资的金额，约为53.52亿元，将投向 湖西锂离子动力电池生产基地项目和 动力及储能电池研发项目。

以此计算，本次宁德时代的发行价有可能为24.66元/股。

不过，53.52亿元的募资，较公司此前预期募资131亿元，缩水近六成。这并非“独角兽”企业第一次出现募资缩水。

此前，药明康德（603259.SH）曾计划募集资金不超过57.41亿元，但在拿到批文时，其与亚普汽车两家公司募集资金合计不超30亿元，在最终募资金额为22.51亿元。

即便如此，宁德时代的募资规模依然创下了创业板设立以来的新高，此前最高的是碧水源（300070.SZ）的25.53亿元。而以53.52亿元的募资总额计算，宁德时代未上市之前，市值已高达535亿元（以发行10%股份计算）。

对于宁德时代上市后的市值变化，外界猜测其市值有望突破千亿元，超过目前创业板的“市值王”温氏股份（300498.SZ），成为创业板市值最高的上市公司。

数据显示，截至5月21日收盘，温氏股份市值为1263.10亿元。

宁德时代上市的脚步正愈来愈近。

年报显示，获批的宁德时代业绩正呈现稳健上升阶段。其2015年至2017年连续三年归母公司净利润分别达9.31亿元、30.22亿元和39.72亿元。

不过，宁德时代较申报阶段出现缩水的募资额引起了市场多方关注。

5月21日，一位接近监管层的投行人士表示，募资额的缩水与当前管理层调节IPO市场整体募资节奏的努力和对宁德时代实际募资需要的审视有关。

“目前每次发批文的数量比较有限，一方面有为独角兽企业做铺垫的原因，另一方面会里也希望企业募资额控制在一定范围内，以兼顾对冲掉IPO对市场的影响。”5月21日，一家中字头券商投行人士告诉21世纪经济报道记者。

不过和宁德时代相比，不久前上市获批的富士康则呈现出融资额似乎并未受到影响的迹象，据业内人士估算，富士康的合计募资规模或不低于272.53亿元。

业内人士指出，虽然当前富士康募资额尚未确定，不过其战略配售及独角兽等因素对其拟定的百亿级募资额提供了支撑。

“富士康一方面有战略配售，定向配售缓释了更大发行规模对市场的潜在冲击。”上海一家投行保代表示，“另一方面富士康的员工数量较多，公司体量更大，与实体经济、产业经济联系密切，这也会成为放宽募资额限制的原因。”

“富士康的资产更重，毛利率偏低，对资金需求也更大，不排除管理层和市场会对这些因素多方面考虑。”上述保代表示。

自宁德时代IPO以来，外界即对其投以巨大关注。数据显示，2015年至2017 年，宁德时代动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。据行业机构统计，宁德时代动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量排名全球第一。

此前，多家券商机构预测，宁德时代的上市，将给行业上下游企业带来受益。

其中，中信证券认为，宁德时代动力电池出货量预计将在2020年接近50GWh。

据此分析，预计2020年正极材料需求8.4万吨，市场规模达137亿；

负极材料需求4.2万吨，市场规模达20亿；

电解液需求4.5万吨，市场规模达16亿；

隔膜需求7.5亿平，市场规模达22亿；

铜箔需求2.77万吨，市场规模达27亿；

结构件需求规模达30亿；

锂电设备需求24亿元。

此外，安信证券有关研究团队表示，宁德时代上市有望引发新能源汽车板块新一轮上涨行情，其中尤以其与公司上下游有合作的概念股率先受益。

中金公司（3908.HK）化工分析师李璇指出，宁德时代上市在即，产业链供应商有望大幅受益。

“短期看，宁德时代上市有利于提振相关锂电池材料产业链。随着5月电池厂商产能利用率提升，锂电池材料行业逐渐进入采购旺季，市场预期逐渐回暖，预计2018年新能源车销量同比增长42%至110万辆。”李璇分析表示，长期看，新能源车2020年200万辆的产销目标预计实现，锂电池材料产业链长期趋势上行，年均复合增速超30%，正极材料等业绩确定增长与铝塑膜等新领域新技术板块具备发展动力。

据李璇预测，宁德时代的上市会促使其锂电池产销量快速增长。

中信证券（600030.SH）也在近期发布报告认为，宁德时代“量”的高增长拉动供应链具有高确定性。

“动力电池占据市场主导地位，产品和技术领先，配套车型众多，兼具规模与成本优势，将受益新能源汽车高速增长。”中信证券最近一份研究报告指出，“从‘量’的角度上极大地拉动对上游锂电四大关键原材料、电池辅材及附件的需求，其为满足产能的扩张也会极大地拉动锂电设备需求。”

中信证券同时认为，由于宁德时代动力电池配套车型更集中在中高端，这将促使供应链保持行业领先。

值得一提的是，宁德时代获批的首个交易日5月21日，多只产业链受益股票均呈现微涨态势，其中天赐材料上涨达0.85%，新宙邦上涨为0.99%。

“因为带有独角兽光环，宁德时代的上市本来就是高预期事件，可能更多值得关注的是上市后对产业链基本面的改善情况。”5月21日北京一家大型券商策略分析师认为。

（编辑：朱益民、罗诺）

本期编辑 刘巷