不光看供给，原油市场更应担心特朗普贸易战？

美国与全球主要国家的“多线贸易战”有愈演愈烈、“全面开花”之势。

上周二，特朗普政府威胁称，要在6月15日前公布依据“301调查”对中国总值500亿美元商品征收25%关税的清单；上周四，美国宣布对主要贸易伙伴加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税和10%的铝关税，引发三方誓言报复。

正如高盛首席美国政治经济学家Alec Phillips的周末报告所言，特朗普发起的贸易战并没有像财长姆努钦两周前所说的那样“搁置”了，而是“上膛”。他的结论也非常耸人听闻：如果美国想打赢贸易战，本国金融市场就必须崩盘。

最新分析显示，贸易战的负面影响，也可能直接反映在油价中。

美油WTI 7月期货周一收跌1.06美元或1.6%，报收64.75美元/桶，创4月9日以来的八周收盘新低，此前两周，WTI油价分别累跌了5%和3%。国际布伦特原油收跌1.5美元或2%，报75.29美元/桶，上周与WTI的价差接近11美元，创2015年2月以来最阔。

不要光看供给端：油价跌也因贸易战的需求恐慌

几乎所有的主流分析文章都认为，WTI与布伦特油价从5月初分别触及的73美元/桶和80美元/桶三年半新高回落，主要由于OPEC和俄罗斯可能在6月22日维也纳会议上决定增产100万桶/日，来弥补委内瑞拉和伊朗原油供给的减少，以及美国油产多周连创历史新高。

但行业知名垂直媒体Oilprice.com指出，油价的真正下行风险还是需求端。特朗普政府激进保护主义政策挑起的贸易战，以及全球主要国家的反击，将干扰贸易、影响经济，进而抑制原油需求。

美银美林最新研报给出了一个悲观的场景，新兴市场经济放缓的可能性乍现，同时正值OPEC和俄罗斯带头增产，两者结合可能最终令油价跌至60美元/桶。这种熊市情景还没有算上美国多方贸易战对发达国家经济的拖累。不过，潜在的贸易战对油需影响尚不明显。

文章指出，总部位于巴黎的国际能源署IEA在3月美国政府提出钢铝关税时就警告称，若美国保护主义导致全球贸易量下滑，将严重抑制海事用途和卡车工业的用油/燃料需求。

美国油气行业抗议钢铝关税：配额制度更可怕

国际石油定价机构标普全球普氏（S&P Global Platts）也指出，美国油气行业非常担心钢铁关税的实施，会令原材料成本激增、供应链被干扰，以及点燃更广泛的贸易关系风险。

民间机构美国石油协会（API）的统计显示，2017年美国从加拿大、墨西哥和欧盟进口的钢铁，约有30%被应用于油气行业。协会总裁Jack Gerard在上周声明中警告称，油气管道使用的一种特殊钢铁大部分不是美国所产，新的关税会干扰美国油气产业的复杂供应链，令现有与未来的美国能源项目受损，不仅导致大量失业，还可能弱化国家安全，与总统目的相矛盾。

芝加哥商交所（CME）发布的美国中西部国内热轧钢卷期权价格显示，6月-8月的合约都已经涨超了900美元/吨，交易量更大的9月合约也徘徊在这一整数位下方不远。

Bracewell的贸易律师Josh Zive也对标普全球普氏表示，使用钢铁的工业已经开始看到成本上涨，很难设想一个成本不会加速上行的场景，很多工业也报告了原材料更长的交货时间。他预计美国商务部的工作负担也会加重，届时会有上千份申请关税豁免的公司函件等候处理。

美国页岩油产区重地：得州的独立生产商与开采协会总裁Ed Longanecker认为，美国对主要贸易伙伴施加的钢铝关税，将减缓美国上游的油气开采和生产活动，打击尚处在复苏模式中的该行业，导致工人失业、生产及相应税收减少，对全国和地方经济不利。

他特别指出，美国油气公司去年花费在管道原材料购买和建设上的开支是80亿-90亿美元，关税可能每年至少增加20亿美元的原材料进口成本。如果美国放弃附加关税，转而对各国采取配额制度更为可怕——如果一些特殊产品不能随时随量买到的话。

美国油气行业还担心：关税扰乱广泛的贸易关系

美国天然气行业组织也已忧心忡忡地致信政府。美国液化天然气中心（CLNG）近期致信美国商务部，要求钢铝关税的全行业豁免，或者针对个别特殊产品的豁免期要延长。

美国州际天然气协会总裁兼CEO Don Santa称，美国最新关税行动令管道行业“非常困扰”，也与资本化国家过剩能源的政府长期目标不符，而且也不能为美国商业和消费者降低能源成本。

该中心的高级政策顾问Katie Ehly表示，美加墨的油气行业高度相关联，如今加墨和欧盟都誓言报复钢铝关税，“任何形式的贸易关系干扰都会对油气产业有负面影响”。关税可能会将每一个油气中枢（terminal）的成本抬升3%-7%，即上亿美元，会影响美国液化天然气的国际竞争力。

基金经理加速逃离原油多头市场

据财经媒体CNBC梳理，美国商品期货贸易委员会CFTC的数据显示，截至上周五，对冲基金和基金经理连续三周看衰油价，对美国原油的空头头寸增加至5.0669万手合约，创去年11月21日以来的六个月新高。对美油的投机性多头头寸降至37.4904万手，也创去年10月17日以来最低。

路透社援引洲际交易所ICE的数据显示，截至上周五，对国际布伦特原油的投机性空头头寸增至7.2430万手合约，创去年8月1日以来最高。对布油的投机性多头头寸降至50.7705万手，已经连降了七周，并创去年9月5日以来最低，今年初曾创纪录新高。