【股市】信心进入修复阶段——机构观点汇总（2018-06-14）

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【股市】信心进入修复阶段——机构观点汇总（2018-06-14）

来源：网络综合

中金公司：

结合目前经济保持平稳增长态势、市场估值处于历史低位水平,以及偏低的换手率,当前市场下行空间相对有限,建议静待转机,继续关注消费升级、产业升级领域的机会。

华泰证券：

大盘观点：

综合来看公募客户对指数的谨慎情绪仍在蔓延，看震荡市居多，情绪上没有特别乐观反馈，或多或少进行了减仓的操作。

短期部分基金经理表示可以适当参与地产、钢铁、水泥的反弹，但是没有拿长拿重的勇气。

年内来看，消费、医药的粉丝仍然不少，面对回调进行降仓但不会清完。长期来看，医药是可以讲得出人口老龄化红利的行业值得长期跟踪。

行业观点：

短期股票上关注地产、钢铁、水泥，行业上关注周期中游工程机械及汽车零部件。

长期关注医药。

安信证券：一样的分化，不一样的趋同 

随着2018Q1创业板归母净利润增速大幅改善至28.75%，各结构板块均较前期呈现不同程度的业绩修复，市场重拾对于成长股的信心，也初步验证了我们对于创业板全年业绩的精准预测。同时，值得注意的是年报及一季度报中创业板、中小板和主板的业绩走势产生一定的分化，主板趋势较去年平均水平向下，创业板回转向上，中小企业板大致走平，我们希望结合历史数据，探讨各板块及其风格与行业在业绩表现，尤其是盈利增长的分化和趋同及其原因。 板块层面来看，从年度数据视角来看，中小板业绩与创业板业绩相关性更高。

此前，对于创业板未来业绩往往会通过中小板的业绩预告进行观测，原因也就在于从历史年度业绩走势来看，创业板和中小板业绩趋势较为吻合。

但是，当我们从单季度视角进行观察时，三者之间的关系变得更加复杂。具体而言：从2011年至今各板块的单季度归母净利润同比增长移动平均来看，2013Q4之后主板与中小板、创业板业绩增速出现分化，中小板走势与创业板则大体保持一致；此后，到2016Q1创业板与中小板业绩增速出现分化，中小板业绩增速走势开始与主板相近。剔除金融和温氏、乐视之后，我们发现2011年以来主板和中小板的单季度业绩趋势基本保持一致，但是和创业板的业绩在2016年发生分化。

 我们结合业绩增速，来观察各板块内部相同风格的业绩走势如何。具体而言，从年度业绩来看，2014年之前主板、中小板、创业板的成长股、消费股、周期股的业绩增速均趋于一致。从2015年开始，三者的分化现象加剧。其中，主板和中小板在消费业绩增速走势相近；中小板与创业板周期股业绩增速走势大体相一致。对于同类风格为何在各板块之间存在业绩走势差异，我们认为这可能与下游需求、企业生命周期、议价能力、管理机制等因素有关，同时还有可能受到个股的影响。

进一步，我们从2011年至今各风格的单季度归母净利润同比增长移动平均来看：从成长风格看，中小板与主板的业绩增速的相关系数相对创业板较高；从消费风格看，中小板与主板的业绩增速的相关系数相对较高，与创业板基本没有关系；从周期风格看，中小板与创业板的业绩增速的相关系数相对较高。 

更进一步，我们结合主板、中小板、创业板行业构成，选取个股数量占比和净利润占比较高的行业以及成长型行业（化工、医药生物、机械设备、电气设备、电子、计算机、传媒、轻工制造、汽车、军工、通信，共11个）作为研究对象，从2011年至今各行业年度业绩增速及单季度归母净利润同比增长移动平均进行分析。

最终，我们发现：主板和中小板业绩相一致的行业有传媒、计算机、国防军工、通信、轻工制造、机械设备、电气设备；主板和创业板业绩相一致的行业有通信、汽车、机械设备、电气设备；中小板和创业板相一致的行业有电子、医药生物、通信、化工、机械设备、电气设备。 风险提示：经济不达预期；地缘政治风险；通胀超预期。

风险提示：经济不达预期；地缘政治风险；通胀超预期。

国海证券：北上资金持续流入 沪指年内有望重回3500以上

年初至今市场表现出了明显的弱市特征，上证综指下跌幅度7%，28个申万行业指数中只有休闲服务、医药生物、食品饮料、计算机四个行业实现了正收益，其他24个下跌的行业中有6个行业指数的跌幅在15%以上，指数整体估值下跌13%。虽然消费板块仍有结构性行情，但从两融等市场情绪指标来看市场整体是处于较悲观的情绪中的。

然而值得一提的是，北上资金从3月开始持续流入A股市场，5月北上流入资金创新高，行业上仍然是持续加配仓位最重的食品、医药等下游消费板块。这可能是A股正式纳入MSCI前国外投资者对A股市场的提前布局。在经历了前期大跌之后A股的配置价值逐渐显露。整体来看判断，在11%盈利增速的背景下，上证综指年内有望重回3500以上。信用风险等因素对市场产生的负面制约更多的是暂时性的而非趋势性的。

联讯证券：最坏阶段或已过去 A股底部形成正当时

股指未能延续昨日的V型反弹强势，大消费龙头股的一日游行情走势再度打压了抢反弹资金的热情。K线组合形态上，创业板指形成了明显的两阴夹一阳的弱势态势。主要股指的KDJ指标也均是在50区域回落，有小双头考验颈线位的可能性。今日市场分时走势呈现出了不断刷新盘中新低的特征，与昨日走势相向而行，也体现出了重要关口位置各方谨慎的态度，沪指3000点保卫战期间走势反复无常也不排除是近阶段常态。

A股长期赚钱效应不差，指数和近期市场情绪蒙蔽了大众眼睛。外部风险导致A股一跌再跌，而A股自身的运行情况叠加国内经济基本面承压，是制约A股反弹的重要原因。三次意外下跌之后，全市场已经不对美国政府抱有自由贸易的幻想，下行冲击告一段落，最坏阶段或已过去，A股底部形成正当时。

湘财证券：信心进入修复阶段

随着失望离场情绪得到释放，大盘亦受到估值底、经济韧性等基本面支撑，因此行情进入阶段性超跌反弹窗口。由于行情仅是由于情绪面驱动的超跌反弹，而并非投资者信心明显好转驱动的反弹。因此，从技术心理分析的角度来看，预计短线反弹行情仍会有反复，仍是以结构性机会为主。

回顾舆情观点，对市场信心产生冲击的负面因素包括金融去杠杆、中美贸易战、美国加息等一系列负面因素。因此，我们认为，市场信心是否能得到改善，需要关注一系列负面因素是否将会进入缓和期，或者需要关注是否有超预期的利好对冲政策出台。但从目前的市场信息来看，整体仍没有见到有助于市场信心明显持续好转的信号。

整体上来看，大盘受基本面的支撑，因此中期仍是维持震荡运行节奏。但另一方面，则仍面临情绪面的挤压，这将会导致投资者信心仍难坚定做多。因此，短期的行情仍是区间震荡行情下的超跌反弹机会为主。建议投资者适当控制参与仓位的前提下关注优质个股回调带来的逢低介入机会。

（来源：网络综合）

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