"交易即挖矿”到底是什么东东？

一

我住30层，楼高，风自然也大，夏天开窗户，吹得很舒服。但烦恼是开窗户会有蚊子。

我很奇怪，30层楼，蚊子是怎么飞上来的呢？

物业：蚊子这东西啊，你让它飞一辈子它也飞不到30层；可有的蚊子，生下来就在30层。你屋里的蚊子就是这样。

这么一说，我就懂了。

二

在Telegram的官方群里观察了一段时间，5月末上线，个把月，FT交易量问鼎全球第一，用户能从凌晨5点聊到夜里3点。照这样下去，我隐约觉得Mr.Z能靠这个资金盘模式突破中产阶级的桎梏，实现所谓的阶级跨越。

这让我忆起一句非常俗套的话，所谓原始积累，不是黑色就是红色。

也难怪Mr.Z不再给Leon做二把手，或者更可能的，是Huobi不能与风险巨大的资金盘产生关联，互相成全罢了。

你，我，都面临这样一个现实规律。就像蚊子一样，突破阶级，光靠飞，是不行的。

Mr.Z大概早早就明白了这个理儿。

三

FCoin的模式不能说是原创，DragonEx和Bibox三月份早有试水。但FCoin成绩斐然，可称得上是集大成者。

它有两个朴素设定：

1.“交易即挖矿”。即在平台参与交易，产生手续费就是挖矿，当天产生的手续费，第二天按照FT市价，100%折合成FT返还。

2.“分红”。即第一天平台产生的各种手续费，其中80%，根据FT持有量比例返还。

这大概是业内目前对“资金盘”实质最彻底的概念包装，是谓集大成。

文章，毫不吝啬地把其模式定义为吸血；而《关于交易量全网第一的Fcoin，这是区块律动知道的…》则写下了最精彩的评价：“张健，带着他的歌者资本，向Fcoin的投资者释放了一片二向箔，对投资者进行了智商和资产的降维打击。”

四

如果还不明白其资金盘实质，那可能是遗漏了这样几个细节。

第一，FT是一个后台积分系统，其发放完全零成本。

出入金记录在区块链上可查，交易记录在区块链上不可查。即不论FT处于什么样的开发阶段，只要不涉及转入转出，进而需要在区块链上查询，那么FT始终都是一个后台积分系统，其发放是完全零成本的。

既然只是后台发放积分，自然也就跟“挖矿”没有一点关系。

第二，分红不来源于利润，来源于用户资产的直接再分配。

用户刷交易量产生的手续费，平台截留20%，剩下80%返还用户。平台并未服务于真实交易需求而创造价值，而是对用户资产巧立名目进行再分配。

剥下层层伪装，不难看出其真实的盈利模式。

用户只看见蓝色部分，而平台实际业务是红色部分——把用户的真实数字资产洗成零成本发放的FT。

五

不妨举例说明。

既然作为用户只看见上图中蓝色部分，那很自然就想要获得更多的分红。

假设FCoin只有我一个用户，持有1000万入场。想获得更多分红->得持有更多FT->(1)刷交易量，手续费第2天变成FT返还 (2)直接买FT。

秉承物美价廉原则，我当然会选择频繁交易，把1000万全部消耗成手续费。那么第二天，我将得到账面价值1000万的FT，还有800万的本金。总结一下——我花200万真实资产购买了账面市值1000万的FT。

那如果有一个跟我一模一样的用户也持有1000万本金入场，会发生什么？一天刷量交易之后，他和我一样，每人都会得到账面价值1000万的FT，还有800万的本金。

但真实情况下，用户的本金、刷量频率、最终FT持有量都不一样。随着各种用户数量的增加，每个用户的福利都会被稀释。

所以这个生态下的用户终局将在以下两种极端情况中分布：

1.至少用20%真实资产购买FT（真实成本200万，但持有1000万市值FT）

2.至多用99.92%真实资产购买FT（真实成本999.2万，但持有1000万市值FT）

而不管用户处于哪种情景，FCoin都在零成本发FT。FCoin任何所谓的支出，直接来源均是用户的真实资产。

六

将其中涉及的用户真实资产做为FT的价值支撑，很容易得出结论

——FT交易量全球第一，是真实用户刷交易量——

那么用户所刷的交易量越大，FT所基于的真实资产的价值支撑就越少，即FT账面市值最多是真实资产的5倍。

其交易量目前全球第一，目前大概在标红箭头的位置，且行且珍惜~

七

至此，有一些事情就昭然若揭了。

白皮书指出，存在“挖矿同步释放机制”。

即51%“挖矿”部分给用户释放FT，49%部分给团队关联方同步释放。

等等，难道我前面的示意图画错了？

恩，画错了。

流通的FT市值，对应一个真实资产作为价值支撑，虚假市值的极限值不是5倍，是10倍！（注意看“！”）

FCoin通过发行天量FT运作资金盘，售卖FT，完成集资成立基金。

发行越多FT，越快集资进行投资运作，但资金缺口越大：

1.FT账面市值约是用户注入真实资产的7-9倍

2.即每8份资产，只有1份能成功提现

若发生挤兑情况，FT价格将降为现在的1/8，平台与用户同时持有不断贬值的FT，平台掌握提现审批权，结果不言而喻。

除投资化运作、上币项目后向收费，拉盘砸盘快速割韭菜，也可以补一部分资金缺口，而项目方已经在这么做了。

但因新资金不断入场，所以资金漏洞一边补，一边扩，永远不能完全补齐。在合适的时机（预计是12-25次拉盘砸盘收割后），项目方会把参数调节得不那么激进，最终关停这套机制。社群中已经由项目方贴出相应公告。实际上也就默认了风险。

八

回到开篇30层楼蚊子的故事。

其实大部分项目，就和蚊子一样，你让它飞，它一辈子也飞不到30层楼。

不过呢，聪明的蚊子可以坐电梯上去。

但是——如果你一开始就吸用户的血，会被拍死。

后记

FCoin调整分红比例为100%

面对其他交易所的正式宣战，FCoin手续费分红比例将从80%提升至100%。按照前文的分析思路，100%分红，不像是救火，倒有几分向死而生的意味。而钱宝网的公司标语，就是向死而生。

即在用户的刷量之下，100%分红的新政将使FT释放节奏变得分外任性和廉价。从现在流通的15亿，持续达到30亿流通，将在用户近乎没有真实资产注入的情况下发生。真实资产的价值支撑不增长，但流通量却翻倍，真实估值将在原来10倍假象的基础上，再次腰斩。

虚假市值最高将达真实资产价值支撑的近19.8倍。实际将可能在17倍左右。即每17份资产，将仅有一份能成功提现。

而交易所的信用前提，直接来源于真实资产的备付金保证，真实资产储备不足却超发货币，也就根本不存在金融和风控。价值投资？不存在的。

如果非要下一个结论，处于得天独厚的智商洼地和利润高原，社群舆论又如此以假乱真。300亿募资，大概率还真是探囊取物。结局如何，还要看时运和人心。

后后记

成文途中，常将自己置换到交易所的角色。

破局之道？答案却真真少得可怜。Bluff 不成，倒不如真材实料全开资金盘。泥沙俱下，必然崩盘。群体事件一出，迎来监管的追本溯源，战略弃子便能最快收兵。

才惊觉困局之下，自己也是如此的Condescending和Ruthless，一片乌烟瘴气，就此搁笔。

无问西东，希望各位都能笑着收场。