【股市】机构观点汇总（2018-06-28）

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【股市】机构观点汇总（2018-06-28）

来源：网络综合

华泰证券：

大盘观点：

绝大部分客户认为短期市场仍在探底过程中，还有继续下跌空间。整体仓位较前期有所下降。

市场调整的主要原因是内忧外患背景下造成的对未来悲观的一致预期。内忧在于对经济的悲观预期、信用风险、股权质押风险、流动性风险等，外患在于中美贸易战仍反复、油价上升对部分行业产生负面影响。以上因素导致市场情绪十分低迷。

市场较为关心的方面：1）关心中美贸易战如何演进以及对股市的具体影响；2）关心国内去杠杆、棚改等政策的边际变化以及对宏微观的具体影响；3）关心汇率和油价对股市的具体影响；4）关心哪些标的现阶段可以参与抄底。

对于未来看好的方向：1）相对看好低估值的优质成长股；2）人民币贬值带来的出口受益行业机会；3）中报期将临，关注绩优股机会。

行业观点：看好国家重点扶持创新产业龙头以及关注医药中报可能超预期的个股。

天风证券：

牛市在绝望中诞生，我们发现随着市场下跌，周边越来越多绝望的情绪出现。对于着眼于中长期的价值投资者而言，虽然贸易战阴霾未散、信用债、信托密集到期、短期人民币大幅贬值等等，短期而言，这些都是情绪的放大器，对于一个以年或者更长的周期来看，当前一大批权益资产已经变得很有吸引力。

未来的市场将是一个极度分化的市场，在持续的金融去杠杆背景下，现金流充裕的核心资产、头部公司将持续享受估值溢价，而主业不清晰、负债高、现金流不好的公司会因为失去流动性而持续杀估值。随着外资的持续流入，这一特点会进一步显现。

站在当下，我们并不悲观，估值兼顾成长公司依然是配置的主线，传统行业头部公司龙头集中度提升的逻辑会在股灾中进一步加强，成长性行业随着国家新一轮财政、税收等支持，迎来较好的发展。

估值和成长是市场永恒的锚，过去几年持续下跌不被待见的中小盘股中有黄金；地产、银行等板块头部公司暴跌之后，配置价值显著；继续战略性好看国家大力支持的5G 、半导体、新能源、医药制造业等高端装备制造业。

国泰君安：

从目前市场来看，临近月末，流动性趋紧，降准所带来的流动性宽松需要等到7月初，在此之前预计市场将继续震荡磨底。

国金证券：

A股处于弱势整理阶段，建议投资者仍控制仓位前提下静待转机。市场焦点可放在“国内政策是否出现暖信号”，如“央行在资金大规模投放上，监管层在新股（CDR）发行上”等有所变化。行业配置上，当前宏观经济“稳中趋降”背景下，我们偏向于“企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找低估值“α”的板块或个股，再次强调，提防强势股补跌的风险（之前反复提到此类风险）。

湘财证券：

本周市场出现一些明显的分化走势，三个交易日沪指基本是调整的三天，并逼近2800点整数关口。而与之相反的是，湘财证券樊波上周末重点提出的次新股指数却走出连续三天上涨的行情，与沪指的下跌形成鲜明反差。

容维证券：

市场进入筑底阶段，多数股已经跌出价值空间。对于成长股、低估值品种可做长线配置。

万联证券：有些变化已清晰

主要观点：

所谓物极必反，其前提是一种情绪达到极端，极端情绪来自于心理层面过度反应现实状况。但随着部分现实状况的渐变，极端情绪会出现转折。在18周周策略中我们分析影响市场的部分因素开始出现渐变，但还未明显影响市场情绪。上周前三个交易日投资者情绪依然处于崩溃之中，恐慌气氛蔓延，周五恐慌情绪有所降低。从市场现实状况看，部分因素的变化开始日渐清晰，情绪已经处于转折期。

央行未跟随美联储加息而上调逆回购和MLF利率，同时进行定向降准释放超过7000亿资金，货币政策出现明显的边际宽松，这意味着上半年去杠杆政策的变化，也意味着政策端开始走向投资者情绪的反面。股票市场层面，小米CDR的推迟以及IPO批文融资规模的下降显示了政策对冲融资担忧的力度也在加强。政策的变化与投资者的恐慌情绪形成鲜明的对比，意味着投资者情绪存在较强的修复空间。市场量能的快速缩小也显示恐慌力量的释放已经较为充分，市场已经处于短期的底部区域，未来投资者风险偏好转逐步的修复与回升。我们维持7、8月份是较好操作时间窗口的判断，配置上逐渐增加计算机、传媒、电子等板块优质龙头个股的配置比重，尤其是中报潜在超预期个股。

风险提示：中美贸易摩擦继续升温、国内货币政策差于预期

广发证券：绝处逢生——2018年A股中期策略展望

熊市还是牛市？绩优股的牛市，绩差股的熊市。上证综指自2016年低点以来录得近10%涨幅，但个股的涨跌幅分化极大。A股策略分析师应跳出原有大势研判和行业比较框架去提示投资者过去两年A股生态已经、正在、将要发生的三大变迁。消费龙头（扩估值）周期龙头（涨业绩）震荡走高，“以龙为首“才刚刚开启，小盘股创业板贴现率上升（缩估值）下行。1）打破刚兑—壳价值概念炒作势微；2）融入全球—消费股横向比较估值；3）去杠杆周期—ROIC甄选“隐形王者”。 

估值已隐含较悲观假设，把握风险偏好修复带来的反弹。18年上半年股权风险溢价上升是导致A股下跌的核心原因，下半年股权风险溢价回落也将是触发A股反弹的核心驱动力。类比相似的“宽货币+紧信用”环境 04年11月-05年12月与11年11月-12年7月，A股盈利更有韧劲，与05年3月、11年12月的“估值底”相比，当前估值继续收缩空间有限。 

预计A股下半年企业盈利与贴现率均小幅回落。我们预计18年A股非金融录得18%的盈利增速，ROE相对平稳。H2去杠杆有望从缩减债务过渡到缩减债务与稳定经济增长混合搭配，货币政策中性偏宽松，观察降准、社融、去杠杆路径表述。 

预计波动率对A股市场风险偏好冲击略有缓和。波动放大的四因素都经历了从0到1。展望未来：1）美股在强劲盈利结束前难以趋势下跌；2）股权质押避免“负反馈”；3）中美贸易摩擦SHOCK边际钝化；4）IPO融资与CDR发行节奏调整。 

先礼后兵，绝处逢生， 消费底仓，先周期，后成长。我们预计A股市场正在构筑中期底部，先防御，后进攻。触发反弹因素的先后顺序是：1）信用缓和与扩大内需政策；2）中美摩擦过程中偏积极的信号；3）资金供求关系悲观预期的修复。建议消费底仓，先周期，后成长。以全球估值横向比较中依然合理低估的消费龙头为底仓（化药/旅游/食品饮料）；先进攻受益于中报较佳与潜在信用缓和政策的周期龙头（煤炭/钢铁/地产）；虽然我们对创业板持有一贯的谨慎看法，但预计Q3中期贴现率下行将驱动创业板较大级别“反弹”，届时首次建议博取成长贝塔（航天航空装备/传媒/计算机设备）。主题投资：把握制度与一级市场“映射”关系，重点关注自主可控（军工）、新能源汽车、乡村振兴（大众消费）主题。

（来源：网络综合）

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