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6月产需减速,PPI见顶在即——海通宏观周报(姜超等)

作者:姜超宏观债券研究 来源:姜超宏观债券研究 公众号
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07-09

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6月产需减速,PPI见顶在即

——海通宏观周报(姜超等)

摘 要

 

海外:美6月非农好于预期,联储纪要担心贸易风险。美国6月新增非农就业人数21.3万,好于市场预期,失业率小幅回升到4.0%。上周四公布的美联储会议纪要显示,尽管贸易战和新兴市场动荡的风险增加,美联储仍承诺保持循序渐进加息的步调。特朗普上周再次发表推特向OPEC施压。上周德国宝马、大众和戴姆勒的CEO与美国驻德大使会谈表示,如果美国撤除对进口欧盟汽车的关税,他们会支持欧盟撤除对美国的这类关税,并放弃对美增税的威胁。

经济:6月产需减速。6月需求明显转弱。641城地产销量同比增速跌幅扩大至-14.2%,其中17个三四线城市回落幅度较大,是主要拖累。6月乘联会乘用车零售、批发增速分别为-2.3%-1.3%,也比5月份明显下降。6月工业生产同样有所降温。6月中旬重点钢企粗钢产量增速7.0%,上中旬产量增速6.7%,较5月回落。6月六大集团发电耗煤同比增速10.9%,较5月的18.7%大幅下滑

物价:PPI见顶在即。上周食品价格再度下跌,其中菜价、禽价回落,肉价小涨,食品价格环比下跌0.8%,预测6CPI食品价格环比下跌0.8%6CPI稳定在1.8%。目前食品价格仍未止跌,预测7CPI略降至1.7%6月生产资料价格回升,其中煤价、钢价先涨后跌,油价维持高位,PMI出厂和购进价格指数回升,预测6PPI环比上涨0.3%6PPI同比回升至4.6%7月以来生产资料价格持续下跌,预测7PPI环比下跌0.2%7PPI回落至4.2%

流动性:资金极其充裕。上周货币利率R007大幅下行至2.67%R001回落至2.23%DR007下行至2.57%DR001下行至2.15%。上周央行操作逆回购100亿,逆回购到期5100亿,逆回购净回笼5000亿。上周美元指数回落,人民币兑美元走弱,在岸、离岸人民币分别贬至6.656.66。上周央行正式下调国有大行、股份行,以及其他银行存款准备金率0.5%,释放流动性7000亿,从货币市场的表现来看,目前R007DR007所代表的货币利率均创下17年以来的两年新低。

政策:打赢防范风险攻坚战。上周新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作;国常会表示,要进一步做好稳定和扩大就业工作,拓展更多新业态和服务业就业岗位,出台支持灵活就业措施;发改委召开会议部署下半年重点任务,经济工作主要要求包括:着力稳定经济运行、推进攻坚化险、深化改革开放、推动创新转型等。


1. 海外:6月非农好于预期,联储纪要担心贸易风险

1.1 美6月非农好于预期,联储纪要担心贸易风险

6月非农薪资增速稳定,失业率略回升。美国6月新增非农就业人数21.3万,好于市场预期,失业率小幅回升到4.0%。分行业表现上,6月就业最多的贡献来自专业商业服务(5万)和制造业(3.6万)。6月美国非农私人企业平均时薪增速整体稳定,同比2.7%持平前月,环比0.2%略低于前值。数据公布后,美元指数和美债收益率均小幅走低。

联储6月纪要担心贸易风险。上周四公布的会议纪要显示,尽管贸易战和新兴市场动荡的风险增加,美联储仍承诺会保持循序渐进加息的步调。与会者总体认为美国经济已很强健,可能适合渐进加息。大部分人担心,贸易政策相关风险可能影响商业信心和投资支出。多人提到,新兴市场和欧洲部分地区政治经济动荡是经济的下行风险。多人认为继续监控收益率曲线很重要。

特朗普再度施压OPEC降油价。特朗普上周再次发表推特向OPEC施压。他表示,处于垄断地位的OPEC必须记住,汽油价格在上涨,他们并没有行动起来帮忙。OPEC除了推高油价别无所长,“现在该下调价格了!”这次推特发布后,石油价格反应不大,只有美油WTI微跌了0.3%。从推特发布情况看,特朗普从4月起屡屡提到OPEC人为抬高油价,并在4-7月基本每个月至少发一条推特要求OPEC增产来压低油价。

1.2 欧美汽车进口关税或撤销

欧美汽车进口关税或撤销。目前美国汽车进入欧盟市场需缴纳10%的关税,而欧盟汽车进入美国市场的关税税率仅为2.5%。但上周,德国宝马、大众和戴姆勒的CEO共同与美国驻德国大使会谈表示,如果美国撤除对进口欧盟汽车的关税,他们会支持欧盟撤除对美国的这类关税,并放弃对美方增税的威胁。


2.国内经济:6月产需减速

2.1 6月需求回落

地产销售仍低,汽车增速偏弱。641城地产销量同比增速跌幅扩大至-14.2%,其中17个三四线城市回落幅度较大,是主要拖累。7月上旬前741城地产销量增速跌幅收窄至5.7%6月乘联会乘用车零售、批发增速分别为-2.3%-1.3%,也比5月份明显下降。

2.2 工业生产降温

粗钢产量回落,发电耗煤下行。6月中旬重点钢企粗钢产量增速7.0%,上中旬产量增速6.7%,较5月回落。6月六大集团发电耗煤同比增速10.9%,较5月的18.7%大幅下滑,7月上旬前6天六大集团发电耗煤增速反弹至22.6%


3.物价:PPI见顶在即

3.1 食品继续下跌

上周食品价格再度下跌,其中菜价、禽价回落,肉价小涨,食品价格环比下跌0.8%

3.2 预测CPI稳中趋降

6月以来商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比分别下跌1%2.6%,预测6CPI食品价格环比下跌0.8%6CPI稳定在1.8%。目前食品价格仍未止跌,预测7CPI略降至1.7%

3.3 预测PPI见顶在即

6月生产资料价格回升,其中煤价、钢价先涨后跌,油价维持高位,PMI出厂和购进价格指数回升。截止目前6月港口期货生资价格环比上涨0.6%,预测6PPI环比上涨0.3%6PPI同比回升至4.6%7月以来生产资料价格持续下跌,预测7PPI环比下跌0.2%7PPI回落至4.2%


4.流动性:资金极其充裕

4.1 货币利率大降

上周货币利率R007大幅下行154bp2.67%R001回落36bp2.23%DR007下行31bp2.57%DR001下行28bp2.15%

4.2 公开市场回笼

上周央行操作逆回购100亿,逆回购到期5100亿,逆回购净回笼5000亿。

4.3 汇率继续贬值

上周美元指数回落,人民币兑美元走弱,在岸、离岸人民币分别贬至6.656.66

4.4 资金极其充裕

上周央行正式下调国有大行、股份行,以及其他银行存款准备金率0.5%,释放流动性7000亿,即便在对冲公开市场巨额资金回笼之后,银行间流动性仍处于非常充裕的水平。从货币市场的表现来看,目前R007DR007所代表的货币利率均创下17年以来的两年新低。


5.政策:打赢防范风险攻坚战

打赢防范风险攻坚战。上周新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作。会议认为,当前我国经济正向高质量发展迈进,市场主体韧性强,国内巨大规模市场的回旋空间广阔,完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件,对此充满信心,下一步各项工作都将按既定方案有序推进。

进一步扩大就业。国常会表示,要进一步做好稳定和扩大就业工作,拓展更多新业态和服务业就业岗位,出台支持灵活就业措施;进一步扩大科研人员自主权,释放更大创新活力,加大科研薪酬激励等。

稳定经济运行。发改委召开会议,总结上半年工作研究部署下半年重点任务。对下半年经济工作,主要要求包括:着力稳定经济运行、推进攻坚化险、深化改革开放、推动创新转型等。



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