【股市】机构观点汇总（2018-07-12）

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【股市】机构观点汇总（2018-07-12）

来源：网络综合

中信证券：反弹中有反复

对中美贸易战升级的担忧是市场调整的直接诱因。

北京时间7月11日清晨，美国贸易代表办公室（USTR）发布的《贸易代表罗伯特？莱特希泽关于301条款的声明》称，针对中国的关税反制行为，USTR将依据“301条款”的授权，另对中国2000亿美元的进口商品征收10%的关税；同时还公布了详细清单。11日中午，中国商务部新闻发言人表示：“中方对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制……与此同时，我们将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉”。

从美方《声明》的内容来看，美方的政策逻辑在于，3月22日的《“301”调查报告》表明，中国的不公平贸易、技术转移等因素造成美国每年500亿美元的损失，以此为基础，6月15日落地了500亿美元（340+160）的+25%关税惩罚清单。但是，由于中国马上做出了等额的反制清单。作为这个政策的“补充措施（Supplemental Action）”，USTR将增加对另外2000亿美元商品加税10%。关税不会立即生效，需经过两个月的审查程序，并将于8月20~23日举行听证会。后续视实际情况调整，最终执行需要总统授权。

美国白宫的声明有明确提到过类似的威胁，事件规模也在预期之内。

美国的政策执行要考虑到微观制约和中国进一步反制，落地难度很高。7月初针对第一轮清单落地，USTR补充条款说明，征税过程中，如果美国民众认为对其中某种商品征税损害到自身利益，可以向USTR申请免除“惩罚性关税”。要落地2000亿美元的清单而不对美国企业和居民造成实际影响难度是非常大的，我们认为这个清单的威胁意义大于实质。

美国原计划6月30日对来自中国科技投资的限制措施没有落地，也是另一个表象。市场普遍预期的美国针对中国企业在美国特定高新科技行业投资限制清单并没有如期出台，美国财政部也并未援引《国际紧急经济权利法》限制中国企业投资行为，而是仅通过操作相对更为灵活的FIRRMA法案来加强投资限制。

短期对市场情绪有影响，反弹中有反复，但不会影响反弹趋势。首先，这个2000亿美元清单的威胁的意义更大，实际上落地的难度非常大，要考虑商品的可替代性和对美国企业居民的影响。其次，中方潜在的反制措施是有空间的，虽然中国对美国的进口总量不到1500亿美元，但美国企业在中国年收入也有5000亿美元左右，如果被迫走到这一步，势必会开始对美国企业、财团产生实质性的冲击。因此，美国还要考虑美企受到中国反制后的潜在损失问题。最后，已经贬值的人民币也能一定程度上对冲加税对国内出口商的负面影响。随着投资者对中美冲突最终执行的认知和预期纠偏，事件的冲击最终也仅是情绪上的，这只是反弹当中的小反复而已，我们依然对本轮A股反弹行情保持乐观。

风险因素：经济数据低于预期，中美分歧进一步激化，信用风险持续升温。

中银国际证券策略：行业景气跟踪13：5月社会用电增速超10%

TMT、铁路货运、电力改善，石油石化、机械、鸡肉养殖保持稳健。

重点关注：TMT、铁路货运、电力改善。5月电信业务总量增长143.1%，移动互联网接入流量同比196.3%，软件业务收入同比增长12.8%，TMT工企利润累计同比重回正增长，投资同比止跌企稳，三季度新一代苹果手机进入两场，相关产业链公司景气提振，5G商用进程提速，相关资本开支有望提升；5月铁路货运量同比增速11.8%，近四个月首次回升，6月物流景气指数54.9%，“蓝天保卫战”背景下，铁路货运或承接部分公路货运，铁路货运量有望继续回升；5月发电量同比8.5%，社会用电同比11.4%，工业用电同比10.9%，用电需求增速突破10%关口，显著高于去年全年，煤价受调控进入平稳波动区间。石油石化、机械、鸡肉养殖保持稳健。伊朗制裁等事件造成的供给缺口很难短期被弥补，下半年原油价格或继续高位震荡；5月挖掘机销量同比增速71.4%，汽车起重机销量同比增速77.8%，推土机销量同比增速27.8%，更新换代需求下，相应设备的销量保持景气；猪肉价格涨0.6%，猪粮比价涨0.7%，生猪存栏与能繁母猪存栏下降2.5%，短期看，7-8月份是传统猪肉销售旺季，中期看，生猪与能繁母猪存栏持续回落，周期或向上。有色、零售、家电恶化。铝铅锌锡镍分别下跌3%、2.1%、4%、1.7%与4.2%，全球贸易冲突升级，经济增长下行压力，对有色金属形成一定压力；5月主要零售指数均出现较大幅度的回落，5月社零增速出现较大下滑。消费动力普遍存在担忧；5月主要家电销售，除了空调维持较高增速外，冰箱、洗衣机、液晶电视内外销均出现下滑。

上游资源：美国要求沙特增产抵消对伊朗制裁影响，美国商业原油库存意外增加，油价涨幅放缓；煤价高位震荡，库存有所上升；全球贸易担忧令工业金属全面承压。

中游制造：钢铁社会库存连续两周上升后再度下降，供给压力有所缓解；下游需求走弱，水泥价格回调，但低库存下降幅有限；化工品涨跌互现，纯碱、PTA、尿素等均在历史高位；5月挖掘机、起重机、推土机销量继续保持高速；5月基建投资增速继续下滑，建筑业投资继续负增长；需求淡季，龙头纸企新一轮停机保价行动开展；1-5月电源建设投资累计增速再度转负。

下游消费：生猪存栏连续2个月回落；1-5月纺织服装零售与出口增速均小幅回落；抗癌药降税后的各项措施积极落实；5月零售指数大幅回落；5月家电销量整体萎靡，空调一枝独秀；重卡与新能源销售持续走好。

T M T：苹果2018供应链产商中，内地企业增加7家；5月电信业务与流量继续攀升；1-5月TMT行业利润与投资增速触底回升；《我不是药神》热映，暑期档即将开始。

服务业：定向降准正式开始，货币政策边际有所松动；5月保费收入增速有所收窄；5月社会用电量同比增速超10%；5月铁路货运量同比止跌回升。

风险提示：经济下行超预期，环保复查力度影响超预期。

华泰证券：

大盘观点：

关于市场是否进入底部区间，投资者仍有较大分歧。部分投资者仍然以防守为主，合理控制仓位，减少操作，静待形势明朗。但乐观者认为不必等待指数完全见底，已经可以逐步加仓优质公司。

行业观点：

消费医药板块依然具备防御属性，但也有投资者指出该板块估值已高，交易过度拥挤，存在补跌风险；部分投资者看好消费电子、半导体、芯片等，行业旺季即将来临，叠加自主可控的催化，关注估值合理的标的；也积极关注环保督查下化工和小金属的投资机会。

湘财证券：利空情绪释放后市场热点方向不改

展望后市，短线的震荡不改市场活跃的主体，有价值的低估值次新股运行依然较为独立，影响不会太大，因为即便大盘在小波段的上涨行情中，行情依然是分化的，也有很多股不涨，短期利空情绪释放之后，次新股又将展现出攻击力强的本性。

总结一句话：市场的震荡是常态，即便没有突发的利空，后期在运行过程中也会有其他利空干扰，更何况A股运行28年来，好像大多数时候都不是一帆风顺。投资本就是在相对不确定中前行，没有干扰的真空环境是永远不存在的，投资者应尽快学会适应。

（来源：网络综合）

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