朝闻保险 | 7家险企因“套费补贴银行”被重罚；今年上半年险企零批筹“不适资本”难入保险业（2018.8.15）

行业新闻

1、央地财政改革: 医保计生等支出责任央地按5档比例分担

央地财政关系改革更进一步。日前，国务院办公厅印发《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案的通知》。方案将财政事权分为中央财政事权、中央与地方共同财政事权以及地方财政事权三个种类，与之匹配的是，支出责任分别为中央承担、央地按照五档分担，以及地方承担。具体来看，基本公共卫生服务、城乡居民基本医疗保险补助、医疗救助、计划生育扶助保障四类纳入中央与地方共同财政事权。

以城乡居民基本医疗保险补助为例，中央与地方分档按比例分担。第一档为8∶2，第二档为6∶4，第三档为5∶5，第四档为3∶7，第五档为1∶9。（每日经济新闻）

2、28省养老金上调已确定 居民社保待遇进入集中调整期

继7月职工工资密集调整之后，居民社保待遇也进入年度集中调整期。河南、广东、内蒙古三地相继确定2018年基本养老金上调方案，加上6月和7月地方政策密集落地，目前已有北京、吉林、山西、上海、江苏等28省份确定基本养老金上调方案。

专家表示，今年以来社保领域改革高频度强力度推进，社保待遇的集中调整又将给居民收入带来新的变化。展望下半年，更多社保领域改革红利值得期待，包括启动养老金中央调剂资金缴拨，全面推行以房养老保险，健全城乡居民基本医疗保险筹资和报销比例调整机制，加快向全国推行社保第六险长期护理保险制度等。（经济参考报）

3、7家险企因“套费补贴银行”被重罚 长期险难售是主因

据不完全统计，今年以来，包括某大型寿险公司庆阳市中支等7家险企，通过虚列银保绩效提奖等方式套取费用，用于银行网点日常维护和经营而被罚240余万元。其中，被罚款最多的险企，金额达50万元。一家中小险企银保部相关负责人表示，目前不少中小寿险公司在加大转型力度，大幅削减中短存续期保险，推动长期险业务发展，这对保险公司是好事。但长期险要比短期难售，除了支付银行相应的手续费之外，日常的银行网点维护、培训费用必不可少，险企因此不惜铤而走险。（证券日报）

4、进军债转股道路拓宽 专家：险企能力受限或“按兵不动”

近日，银保监会等5部委联合发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》的通知，其中明确提出鼓励保险机构新设实施机构，参与市场化债转股，这给保险资金深度参与不良资产处置进一步扩大入口。然而从目前保险机构对债转股计划的参与程度来看，参与者寥寥，面对广阔的不良资产处置市场，缺乏经验与专业人才成为桎梏，业内专家预测称，即便有政策推动，保险机构短期内不会有大量涌入的现象。（蓝鲸保险）

5、今年上半年险企零批筹 “不适资本”难入保险业

记者统计发现，从获批开业的保险公司情况看，截至2018年7月31日与2017年同期差距并不大；但从获批筹建的保险公司情况看，则从2016年开始逐年下降。过去几年，一些与保险业性质完全不合的资本进入保险业，形成重大风险，目前监管已经收紧口子，对金融机构的不同类型股东实施差异化监管。

截至2018年7月31日，今年共计8家保险公司获批开业，合计注册资本118.6亿元。其中，共有两家财险公司，分别是黄河财险和融盛财险；5家寿险公司，分别是国富人寿、海保人寿、瑞华健康、国宝人寿和北京人寿。此外，还有一家专业科技保险公司，即太平科技。（21世纪经济报道）  

公司动态

1、平安租赁获13.6亿增资 “险资+租赁”风险敞口需把紧

近日，中国平安保险（集团）股份有限公司向平安国际融资租赁有限公司增资13.6亿元，以增强平安租赁资本实力，据了解，除平安租赁外，目前亦有三家险资系金融租赁公司。

事实上，险企设立租赁公司，一方面或出于谋求全牌照的考虑，并与自身业务协同合作，另一方面，融资租赁业务也为低利率环境下的险资投资提供新方向。专家分析称，良性互动前提必须是风险可控，融资租赁业务多面向实业，在整体经济下行、实体企业经营风险增加的背景下，险资投向融资租赁业务需审慎。（蓝鲸财经）

2、众安保险高增长背后的烦恼：股价与利润持续缩水

号称“互联网保险第一股”的众安保险日前发布公告：今年1—6月，获得的原保险保费收入总额约为人民币51.32亿元，占去年该公司全年保费收入的八成。

不过，2018年6月以来，该公司已接连收到中国银保监会两份监管函，被点名批评，除了新近收到监管函，众安保险自上市后存在的亏损问题也未能得到明显改善，2017年亏损近10亿元，股价已从去年10月9日的历史高位下挫66%。（中国经济周刊）

3、招商系两险企同一关联投资信披尺度差异大

在关联交易信息披露监管不断强化的当下，各家险企的信披尺度仍有自由发挥的余地，即使同股权系险企亦有各自的“标准”。 据了解，招商仁和人寿与招商信诺人寿虽然共同投资了华泰—招商局集团债权投资计划，但是发布的重大关联交易披露公告在关联交易协议价格、交易结算方式，以及交易决策、审议情况披露程度有所不同。对此，一些保险公司董秘对记者表示，只要按照监管指定的披露模板进行公告，每项内容是否披露详细，监管并没有具体要求，披露详细程度取决于各家保险公司自身。（中国经营报）

4、悦达投资拟转让华泰保险5000万股 可获投资收益3.4亿元

悦达投资公告，公司拟将持有的华泰保险集团股份有限公司5,000万股股份转让给安达百慕大保险公司，转让价格为44,750万元（人民币）。安达百慕大保险公司为安达保险集团公司全资子公司。本次转让公司可以产生约34,230万元投资收益。（中国证券网）

市场数据

1、2017年约1/3省份保险密度低于2000元/人

8月13日，中国人民银行发布《2017年中国普惠金融指标分析报告》。该报告指出，保险密度、保险深度稳步增加，增速略有下滑。2017年，全国保险密度为 2631.58 元/人，同比增长 17.53%，增速略有下滑；保险深度为 4.42%，比上年高 0.26 个百分点。报告还指出，经济发展较快的地区居民参保意识较强。从各省数据看，北京、上海、江苏等省(市)保险密度居前，仍有约1/3的省份保险密度低于2000元/人。从保险深度看，北京等部分省(市)保险深度较高，已超过5%。（中国网财经）

2、上半年北京原保险保费收入1006亿 同比减少19.4%

记者从北京市金融局获悉，上半年，北京市金融业实现增加值2639.7亿元，同比增长6%，增速快于一季度0.2个百分点，金融业占地区生产总值比重为18.8%，对北京市经济增长的贡献率达16.9%。（北京商报）

险资运用

1、市场热点：疏浚货币政策传导机制

今年上半年，金融层面的资金比较宽裕，但实体层面的融资比较紧张。下半年，若流动性能够较好地进入实体经济，债券市场整体状况应会有所改善。对此，银保监会表示，正在从加大资金投放力度、推动机制创新、健全激励机制三方面提高金融服务实体经济的水平，疏通资金传导机制。（金融时报）

2、宏观经济：广义货币同比增长8.5%

7月末，广义货币（M2）余额177.62万亿元，同比增长8.5%；7月，社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元；人民币贷款增加1.29万亿元，同比多增3709亿元。华泰证券点评称，M2增速反弹的趋势有望持续，稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速。（中国人民银行）

3、资本市场：股票策略私募产品平均亏损8.4%

今年前7个月，有业绩统计的6473只股票策略私募产品平均亏损8.4%，负收益产品数量达到5057只，占比78%。亏损幅度超20%的有895只；69只产品亏损50%以上；最大亏损幅度89.2%，而最高收益率为160.9%，产品业绩首尾相差近250个百分点。（中国基金报）

4、国际财经：土耳其里拉暴跌，点燃欧洲银行业坏账风波

截至北京时间8月10日22时，土耳其里拉兑美元汇率徘徊在6.5120附近，单日跌幅超过17.3%，盘中一度创下历史低点6.7596（跌幅逾22%）。目前，外国贷款占土耳其银行业资产的40%，西班牙BBVA银行，意大利裕信银行，法国巴黎银行是最主要的海外贷款机构，若里拉持续下跌导致土耳其资本外流加剧与外汇储备过度消耗，土耳其银行业将难以偿还上述欧元区三家银行巨额贷款，导致三家银行面临巨大损失。一旦美元持续上涨导致里拉下跌压力骤增，整个欧元区银行业坏账风波将变得更加严峻。（21世纪经济报）

5、国君政策市场观点：缓步慢行，在风险的十字路口

在中美经济金融周期“双错配”与全球化趋势受阻的背景下，来自中、美、全球、香港自身的多方风险因素正在快速聚集，中国权益市场（尤其香港）成为了多维风险的交汇口。频繁应对各方风险冲击或仍将成为未来半年中国权益市场的主要矛盾。

第一，贬值预期升/回报预期降。顺差减弱(经常项)+经济放缓(资本回报)+货币放宽(资金利差)三项中期因素延续，推动贬值预期仍强。应注意币值预期的改变迫使投资者修正人民币资产的预期回报与风险平价；币值的压力将会向资产估值层面传导；同时资金配置的力量改变与结构此消彼长。

第二，杠杆越高，越进退两难。高杠杆状态下旧有的经济模式与政策应对的回旋空间越发狭小，但社会各界对于曾获奇效的“托底”仍有迷恋。从国际视角来看，不论美/日/欧还是新兴市场，1）过高的杠杆均无法维系，甚至以危机形式出清；2）出清后才有未来，真正开启复苏周期；3）资产价格经历阵痛在所难免，对于人民币资产同样面临考验。

第三，贸易战疑云未消，让我们重新认识“美国优先”。大国博弈，因其重要性/全局性/难于预判/难于应对特点，历来都是系统性风险的重要构成。当下一两代人均受益并且伴随着全球化成长而来，逆全球化一旦发生，不论是经验还是准备恐并不充足。市场或将屡经波折，才能真正将大国博弈的长期影响在股价中消化；贸易摩擦短期仍未见缓解，不宜对“交易窗口”做过多奢望。

第四，关注全球宏观风险升温迹象，市场波动或再度回归。美欧资产负债表修复后，2015-2017年以来经济复苏动力先消费、后投资。2018年以来美国与非美经济分化，但美国消费支出动力开始边际放缓，预期资本支出下行，全球经济超预期均明显回落，美国继续一枝独秀存疑。历史上美国十年期与两年期的期限利差倒挂，往往预示着权益资产收益（进入负收益区间）与波动（波动率抬升）的拐点。当下平坦化的期限结构表明风险正暗潮涌动，市场波动或再度回归。

市场定价中隐含的风险溢价仍显不足；未来一段时间，应对各方风险冲击仍将是市场的主要矛盾；我们认为中国权益市场尤其是港市的低估值+高风险溢价状态仍将持续，不宜盲目高估反弹。（国泰君安证券）