经济继续减速，通胀预期略升——海通宏观周报（姜超等）

1.海外：美联储重申渐进式加息

1.1鲍威尔重申渐进式加息

上周五出席Jackson Hole全球央行行长年会时，鲍威尔发表讲话称，美联储稳步加息是保障美国经济复苏、就业尽可能强劲增长以及通胀处于掌控的最佳方式。鲍威尔承认，最近美国通胀率接近2%，但美联储没有看到通胀加速超过2%的明显信号，看来经济过热风险没有提高。

美联储会议纪要担心贸易争端风险。8月联储会议纪要显示，多位联储官员认为，若数据继续支持目前预期的美国经济前景，可能很快适合再加息，货币政策立场仍宽松这一措辞将很快不适用。全体与会官员指出，贸易分歧是重要的经济风险源。

1.2特朗普前私人律师认罪

上周特朗普前私人律师Cohen已就违反竞选财务法等八项指控，与联邦检察官达成认罪求情协议。Cohen掌握的信息不仅包括2016年大选期间有损美国民主体系的阴谋，还包括电脑黑客犯罪行为，以及特朗普是否事先知晓这些犯罪行为。美元指数上周大幅走低，一度跌破95关口。

特朗普公开批评美联储和欧盟。上周在共和党捐助者的募款活动上，特朗普指责欧洲等地区操纵各自货币，“我相信欧元也是被操纵的”。特朗普上周还向媒体抱怨最近美联储加息，他本期望现任联储主席鲍威尔能推行宽松货币政策。

2.国内经济：8月继续减速

2.1需求继续下滑

地产增速回落，汽车销售偏弱。8月前25天41城日均地产销量增速-2%，较7月的5.9%回落转负，其中三四线城市是主要拖累。8月前三周乘联会乘用车批、零增速-15.3%、-16.4%，降幅仍在两位数以上。

2.2生产继续减速

粗钢产量下滑，发电耗煤走弱。8月上旬重点钢企粗钢产量同比增长3.7%，比7月的5%小幅下滑。8月前24天六大集团发电耗煤同比增速-2.8%，其中上中下旬增速分别为4.8%、-5.5%、-7.2%，增速逐旬下滑，指向工业生产继续减速。

3.物价：通胀预期略升

3.1食品继续上涨

上周猪价继续上涨，菜价蛋价上涨，食品价格环比上涨1%，涨幅比前一周扩大。

3.2预测8月CPI小升

截止目前8月商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为2.3%、3.4%，预测8月食品价格环比上涨2%，8月CPI小升至2.2%。

3.3预测8月PPI回落

8月以来钢价上涨，煤价油价先涨后跌，预测8月PPI环比持平，8月PPI同比涨幅回落至3.7%。

3.4通胀预期略升

近期由于在沈阳和郑州等地发生了非洲猪瘟疫情，或导致疫情区域猪价短期回落，而未发生疫情区域的猪价加速上涨。而由于蔬菜大县山东寿光遭遇洪灾，也使得短期菜价大幅上涨，加剧了食品价格上涨，带来短期通胀预期小幅上升的压力。 

4.流动性：加强政策协调

4.1货币利率继升

上周货币利率继续回升，其中R007均值上升13bp至2.69%，R001上行14bp至2.55%。DR007上行7bp至2.63%，DR001上行14bp至2.51%。

4.2央行继续投放

上周央行重启公开市场操作，逆回购净投放400亿，MLF净投放1490亿，央行净投放1890亿。

4.3汇率继续反弹

上周美元指数回落，人民币兑美元反弹，在岸、离岸人民币分别回升至6.82、6.81。

4.4加强政策协调

上周央行加大货币投放力度，虽然货币利率小幅回升，但仍处过去两年的相对低位，央行称加大投放主要为对冲政府债券发行、逆回购到期等因素影响，同时加强货币政策与财政政策的协调配合，维护银行体系流动性合理充裕。 

5.政策：推进西部开发工作

推进西部开发工作。国务院西部地区开发领导小组召开会议，部署深入推进西部开发工作。国务院总理李克强表示，加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道；进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设；推进滇中引水、桂中抗旱二期、引黄济宁、引洮二期等重大引调水工程；加快城镇污水、垃圾处理设施建设；鼓励发展网购、文化、健康等新兴消费。

壮大经济新动能。发改委称，将加速培育发展战略性新兴产业，加速构建国家创新体系，深入推进全面创新改革试验，着力打造“双创”升级版，推动创新创业上水平，进一步优化新产业、新业态发展的政策环境，不断壮大经济发展的新动能。

推进医保跨省异地结算。国家医疗保障局：将推进基本医保跨省异地就医住院费用直接结算工作，加快实现对外出农民工和外来就业创业人员的全覆盖，同时加快扩大定点医疗机构覆盖范围。