杨锦鑫：黄金攀上千二大关，为何短期涨不上去

　　上周五（8月24日），国际现货黄金在近50亿COMEX期金买盘助推下，深夜涨破1200美元/盎司大关，并收于上方。本周一来，黄金价格便强势飙升至1210美元附近，后因美股大涨，美股牛市创历史事件最长，红火的美国股市吸附资产市场避险资金，导致黄金多头回吐周内大半涨幅，并使其连续两天受制于1210关口阻力。截至周三15：30欧市盘初，黄金价格暂报1203.90美元/盎司。在黄金高位盘整期间，就黄金难以延续冲高走势这一问题，总和各大机构观点论述，这四点因素不得不被列举出来：

　　一、美元强势，跌后止跌

　　国际上，美元是最主要的储备货币，黄金则是最主要的避险保值商品，同时美元又作为国际黄金市场上的标价货币，因此美元指数与黄金往往表现为负相关关系。一般情况下，美元升值，黄金必将被高价美元压制。这不仅是黄金因其自身避险属性所致，更多的反而是黄金固有的商品属性作用。当避险和大宗商品属性同时局限黄金价格时，金价上行自然也会变得很困难。

　　2018年上半年，美国总统特朗普在国内税改政策落地后，宣布提升美国进口关税，用以改善政府财政赤字。这一行为被各大机构解读为美国向全球各大经济体发动贸易经济战。尽管贸易战不似实际战争一般，会对地缘政治局势造成太大变动，但经济摩擦会使货币、商品价格剧烈波动。贸易战阴影下，美元指数因其避险属性良好上行，而黄金的避险属性被大宗商品属性压制，价格不涨反跌。美元上涨之后，黄金又受强劲美元打压，只得一步步走向深渊。

　　4月份，美联储在利率决议议会上决定开启年内加息进程，并宣布进行第一次加息，那次加息方式仍立足于渐进式道路上。此后，美联储再于6月进行了第二次加息，此次加息不同第一次加息，加息力度逐渐偏鹰。经过两次加息，美元便从88.947低位，一路飙升至94关口上方，最高触及97.007高位。现美元连破两大关口，仍稳守94关口上方，短线交投于94.50一线，跌后止跌，强势可见。如今来看，加息是上半年美元上涨力量的源头，美元的强势则成为第二季度黄金下跌的主因。

　　二、经济发展良好，股债作威作福

　　上半年美国各项经济数据综合显示，美国经济复苏步伐加快，适合政府的国内外贸易税收政策同步施行，消费需求、投资需求和外部需求这三驾马车飞快奔跑。无论是非农就业人数，还是失业金领取人数，均向民众表明就业市场火热，经济前景一片光明。最新数据报告称，8月18日止当周经季节调整后初请失业金人数减少2000人至21万人，初请失业金人数录得三周下滑，反映出强劲的经济扶助美国就业市场经受住贸易风暴的打击。

　　美股方面，由于美国消费者信心指数上升，创2000年10月以来新高，美股盘中惊现飙涨走势。据悉，北京时间28日22:00美国咨商会公布的数据显示，美国8月谘商会消费者信心指数133.4，创2000年10月份以来新高，数据公布值高于修正后前值127.9，以及预期值126.6。受此利好数据提振，美国股市周三续涨，标普500和纳斯达克指数连四日创纪录收盘新高，科技股带动股指上涨。同时美国二季GDP增幅上修至4.2%，表明市场风险偏好依然强劲。

　　美债方面，周二因美国和墨西哥达成贸易协定后全球对贸易战忧虑得到缓解，美债收益率上涨，涨至周内高点，美国10年期基准国债收益率上涨3.44个基点，报2.8804%。美债上涨后，为疲软的美元带来利好支撑，使得黄金回吐日内涨幅，跌破1210关口，最低下探至1199.49美元/盎司。短期来看，股债同涨促使美元止跌，却将美元压力放置在黄金头上，黄金震荡就成了必然趋势。

　　三、九月加息临近，预期利空显现

　　在上周最后两个交易日中，鲍威尔前后两次就美联储加息方式发表演讲。鲍威尔先是在上周四凌晨02：00召开的会议纪要上表示美联储维持渐进式加息方式不变，是因为当前利率和通胀水平符合宽松的加息路径，再是在参加Jackson Hole全球央行行长年会时，发表讲话称，美联储稳步加息是保障美国经济复苏、就业尽可能强劲增长以及通胀处于掌控的最佳方式。尽管鲍威尔两次言论被各大投行解读为鹰派，但年后两次加息预期不变，使得黄金多头信心有所动摇。此外，随着时间流逝，9月加息预期利空正不断削弱黄金上行动能，意味着短期内追多黄金还没有一个合适的时机。

　　四、持仓报告表现不佳

　　CFTC数据显示，截至8月7日，COMEX黄金期货的投机者净持仓自2001年首次转为净空，看空情绪创下17年新高。不仅如此，截至8月21日当周，COMEX黄金期货投机性净头寸减少5022手，使得净空仓数量达8710手，也是投机客连续两周持有净空仓，该报告还显示投资者已有连续六周增持黄金净空头头寸。

　　ETF报告显示，自7月24日以来，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓已经减少了45吨左右，且无一日增持，持续的减仓动作反映出黄金并未因美元回落，开始受到青睐。