资管新规过渡期 投向实体经济的信托通道可做

银保监会明确支持信托公司依法合规开展融资类、投资类信托业务，以及符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务。这意味着部分信托通道业务可以继续开展。

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在社会融资规模大幅回落的背景下，监管部门再次强调支持信托公司服务实体经济，并允许信托公司在过渡期内发行老产品接续存量未到期资产。

9月4日，银保监会信托部负责人表示，8月17日银保监会信托部向各地银监部门下发了《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（下称《通知》），以明确过渡期内信托业务监管要求，稳定市场预期。

正如此前报道，银保监会明确支持信托公司依法合规开展融资类、投资类信托业务，以及符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务。这意味着部分信托通道业务可以继续开展。

对于过渡期的安排，《通知》称允许信托公司发行老产品接续存量未到期资产，也允许发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求。

这一表态与近期实体经济资融资难密切相关。据中国信托业协会8月31日发布的数据，在“去杠杆、压通道”的监管要求下，二季度工商企业与基础产业信托余额分别环比下滑3.32%、4.56%，新增投放规模则分别同比下滑40.78%、60.94%。

其实早在7月下旬，市场就有传闻称，监管部门窗口指导，要求信托公司在符合资管新规和执行细则的条件下，加快项目投放。但据了解，窗口指导一个多月以来，市场反映不如人意。

有以基建投向为主的大型信托公司人士对表示，信托公司加紧投放，需要两个前提条件，一是在项目端适当放宽对投放的监管要求，二是在资金端增大银行等机构的资金供给。在目前两端要求都没松口的情况下，信托公司即使想加大投放，也有心无力。

就项目端而言，目前地方政府严控隐性债务，信托公司开展政信类项目的门槛不低；而在资金端，随着“去杠杆、去通道”的执行，信托资产规模持续压缩，尤其是以事务管理类信托和单一资金信托为主的通道类业务下降最为明显，来自银行理财的资金明显减少。

数据显示，二季度事务管理类信托规模环比下降5.56%至14.30万亿元，单一资金信托规模环比下降7%至10.84万亿元。

不过，资深信托研究员袁吉伟认为，《通知》改变了监管此前全面暂停通道业务的口风，短期内对银信合作在内的通道业务有推动作用。

值得注意的是，《通知》仍然延续了资管新规的总体要求，要求信托回归本源，并对“资产管理机构利用信托受益权转让变相进行多层嵌套”作出补充规定。

为避免监管套利，信托部负责人表示，对以信托产品或其他资管产品作为受让方受让信托受益权的业务，视同资产管理产品嵌套业务，避免资产管理机构利用信托受益权转让变相进行多层嵌套。

此外，银保监会信托部负责人表示，考虑到公益（慈善）信托、家族信托以支持社会公益事业发展和家庭财富的保护、传承、管理为主要信托目的，是信托本源业务，不属于资产管理产品的范畴，此类业务不适用于资管新规。

但为避免信托公司以家族信托为名，变相开展资管业务，《通知》从委托人、信托目的、服务内容、委托金额或价值、受益人等方面对家族信托进行了明确定义。(来源：财新网 作者：董兢)

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