消费分级大形势下，听朱卫华详解食品饮料图谱

2014年至2017年这过去四年间，食品饮料包括调味品、食品类、酒类等企业震荡放量上行，尤其是2016年至2017年，随着消费升级概念的升温，食品饮料板块呈现高速上涨态势，连续2年涨幅位居28个申万行业首位。

具体到个股，贵州茅台连续4年股价上涨，2016年股价上涨56.45%，2017年股价翻番，涨幅高达111.89%；涪陵榨菜连续三年股价上涨，2016年股价上涨15.42%，2017年股价也近翻番，上涨89.21%。

今年以来受国内外错综复杂的经济形势，叠加居民消费增速不及预期的影响，食品饮料板块走势虽然也呈现震荡格局，但如果要问过去一个季度基金对哪个行业的配置比例创出新高，答案还是食品饮料。

据统计，二季度基金对食品饮料的持股比例达到了7.1%。分子行业来看，白酒的配置从一季度末的4%提升至二季度末的5.1%，这一持仓比例牢牢占据基金配置食品饮料板块的主体。非白酒的持仓比例，则从1.6%提升至二季度的1.9%。其中，啤酒、乳制品、肉制品、调味品等被全线增持。

从全球看，把美国、日本、欧洲和中国消费品市场全看完，会发现看一两年趋势不是很明显，但如果把时间拉长到10年、20年、甚至于50年这个维度，基本上只有两个行业是长期上涨的，就是消费品和医药。特别是美国，这种人口基数比较大的国家，食品饮料的表现一直很好，巴菲特基本上一半左右仓位是消费品。做国际比较和历史研究，会发现消费品是个值得长期投资的好行业。

有了国际对比的数据验证后，看国内市场就很容易。消费品行业是一条最好的赛道，食品饮料行业有很多子行业，十几个、二十个子行业。纷繁复杂，该如何下手研究呢？

当下，面对未来的诸多不确定性，拉动内需仍然是主要对策，不过从拼多多网站月销量数据来看，排名靠前的多为低价商品；民众买便宜，似乎成为普遍现象。这与过往的消费升级理念相悖，到底是消费升级还是消费降级呢？我们是应该投资高端白酒呢，还是榨菜二锅头呢？

今年6月，新财富请来资本市场上人称“朱茅台”的朱卫华，深度复盘茅台万亿市值之路，亲授他过去15年观察茅台、研究茅台、推荐茅台的研究心得，刷屏了朋友圈，好评如潮。。

9月15日，新财富学院《产业研修班》很荣幸邀请朱卫华现场详解《食品饮料图谱》，通过具体实例，深入探索食品饮料板块的价值评估体系，解锁行业发展“新方向”。

朱卫华作为第一批发掘贵州茅台投资价值的分析师，非常擅长基本面挖掘，产品属性、品牌价值、价格体系、渠道模式、存货体系、财务报表、公司治理等，从他这里说出来，会让人耳目一新。这套独树一帜的研究手段，让他成功把握住了贵州茅台从跟跑到领跑的全过程。

行业研究领袖，屡获嘉荣。招商证券研发中心董事总经理、大消费组长，曾担任食品饮料与农业首席分析师，招商证券朱卫华/董广阳/杨勇胜团队连续13年上榜新财富食品饮料行业最佳分析师，六夺第一，其中朱卫华获得2005、2006、2007年三届第一。

学术专业翘楚，资历雄厚。朱卫华担任内外部研究培训工作十余年，2013年获国务院国资委授予中央企业劳动模范称号，作为清华大学经济学学士、中国科学技术大学管理学硕士，他还兼任清华大学经管学院会计、金融专业、中科大金融硕士的资深校友导师。