如果美国9月加息，这一次，中国还是不跟吗？

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从「扩大内需」到「积极财政政策更积极」，再到「流动性合理充裕」，7.31中央政治局会议释放了一系列信号。

彼时中国经济正在经历今年最大的雷潮，大量企业债务违约和互金理财爆雷，甚至是国企也难逃一劫。

在此之前，中国正好发生了两件事。

第一件是今年6月美国加息，但是中国选择不跟随加息；第二件是今年3次实施降准，释放大量流动性。

爆雷被认为是过度收紧的后遗症，降准和不加息则被认为是急刹车。

7.31会议之后，有人喊出货币政策可以确定转向，更有甚者喊出又一轮货币放水将至。

如今距离7.31会议已满月有余，众人所喊的放水实现了吗？

最近，央行的动作又开始频繁了。

9月17日，央行出人意料开展2650亿元1年期MLF操作，利率持平于3.30%。

出人意料是因为这属于新增操作，第一次操作是在9月7日，因为当天有1765亿元MLF到期，所以央行进行了等量对冲。

换言之，MLF池子里又多了2650亿元的债务。

然而这还不够，9月18日央行开展2000亿元逆回购操作，因为当天没有逆回购到期，所以是净投放2000亿元。

按全口径计算，从9月12日央行重启逆回购以来，共投放流动性7950亿元，这个幅度已经算是一个小降准。

2009年大水漫灌也就4万亿元，如今短短7天时间就释放流动性7950亿元，也难怪有人会喊出新一轮放水将至。

看着这些数字，总感觉货币一直在超发。

说句实话，改革开放40年，我们一直都在强调“坚持不搞大水漫灌”，但现实是，每一次放水都是大水漫灌。

“狼来了”说多了也没人信，但是这一次真的是大水漫灌吗？

根据央行公布的数据显示，8月末M2同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。

M2是广义货币，简单理解就是反映货币供应量的指标，M2有多少，表示整个社会的货币有多少。

2008年次贷危机之后，中国曾经经历过3次大水漫灌。

第一次是2009年四万亿计划，M2增速曾经飙升至30%；第二次是2012年，M2增速也有15%；第三次是2015年，M2增速最高也到14%。

今年7月经历不加息和降准后，M2增速一度出现反弹，增速比6月高出了0.5个百分点，但是也仅仅只有8.5%。

在7.31会议后，8月的M2增速不升反降，再次面临跌破8%关口的困境。

就现在而言，虽然说要扩大内需，但是货币供应增量并没有出现实质性的飙升，反而继续半死不活。

或许，这一次真的不一样了。

过去三次大水漫灌，背后都有时代的特色。

2009年，全球都在经历次贷危机后的经济萧条，不仅是中国放水，美日欧等国家都在实行量化宽松，所以不用考虑外部压力的影响。

但在2015年，美国进入货币收紧周期，继续宽松就要开始面对外部压力。

一个利率在变高，一个利率不变甚至变低，其结果就是两国之间的利差发生变化，资本发生流动。

资本都是逐利的，哪里能赚更多的钱，资本就去哪里。

那时候中国正好进行第三次放水，中美利差在缩小，货币贬值压力不断变大。

直到2017年中国也进入货币收紧周期，加上央行的干预，汇率才开始企稳升值。

但是货币收紧带来的影响也不小，钱变少了，钱变贵了。

与经济正在复苏的美国不一样，中国仍处于L型经济的底部，进入收紧周期后，企业偿债压力不断变大，违约频频发生。

这些压力在今年也变得特别明显，尤其是进入4月之后，更是天雷滚滚。

时隔两年未出现的降准在今年频频出现，而在今年6月美国宣布加息后，央行也选择了暂停跟进加息节奏。

其结果可想而知，爆雷声虽然变小了，但是汇率却牺牲了。

人民币汇率贬值至2017年低点附近，无奈之下，央行唯有重启人民币逆周期因子，才暂时把汇率稳定住。

9月将至，按照美国的加息路径，大概率会再加息一次，这一次中国将如何选择？

其实加息与否，很大程度并不是自己说了算，因为外部压力客观存在，6月不加息的后果仍历历在目。

这个道理你懂我懂，央行其实也懂。

所以在7.31会议中，重新提到“管住货币供给总闸门”，而且很明确说了“坚定做好去杠杆工作”。

货币政策只是在这两个基础上，适当做出调整。

每一次提到大搞基建，我们第一印象就是财政拨款，又开始印钱放水了。

这一次虽然也提到要大搞基建，也提到要大力推进地方发债，但是目前M2增速并没有大幅反弹。

今年流动性确实改善不少，但也不过是因为降准释放了不少的存量流动性。

就算是最近刚刚释放了7950亿元流动性，其实在此之前，央行已经连续15个交易日没有进行操作，一直在回收到期的流动性。

说到底货币不收紧也是死路一条，今年土耳其、阿根廷等等国家，货币贬值狂加息就是一个个活生生的例子。

虽然今年6月不加息，但如果汇率贬值压力太大，央行最终还是只能跟随加息，毕竟这是大势所逼。

目前人民币汇率在6.85附近徘徊已久，如果9月美国加息，但是中国继续不加，汇率7的关口可能就守不住了。

所以央行最有可能的选择还是加息降准的组合拳，用时间换空间。

在经济学上，每年M2增长率应该约等于GDP增长率加上CPI增长率，配合政策需要，再加上一个调整数值。

在货币扩张周期，可以加上一个百分点，在货币紧缩周期，则恰好相反，减去一个百分点。

按照2017年GDP增速是6.9%，CPI增速是1.6%来算，M2增速是8.5%左右，如果要收紧，应该只需要7.5%左右。

现在8%左右的M2增速，也只是保持一个合理正常的数值。

只是因为以前玩太疯了，超速行驶，结果突然来个急刹车减速，车上的人有些撞伤了，但是至少车子不容易失控。

如果去杠杆工作必须继续进行，经济上的拨乱反正也不能停止，那么接下来货币政策收紧还是主旋律。

即便是不会发生经济危机，但是局部违约现象是不会轻易停止的。

或许这就是所谓的“出清”，把过去货币超发强行救下的僵尸企业淘汰，只有这样经济才能焕然一新。

对于企业来说，需要抓紧“供给侧”的改革和升级，以免成为被出清的对象。

对于个人来说，当市场仍不明朗，最理智的办法是多看少动，保存实力，储备子弹，静待春暖花开之日的到来。

这一点，你Get到了吗？