【股市】机构观点汇总（2018-10-09）

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【股市】机构观点汇总（2018-10-09）

来源：网络综合

方正证券：

综合技术分析，我们认为，短线大盘还将惯性下挫，但调整有“一步到位”的快速下跌走势， 短线技术性超卖，调整空间有限。

操作策略：操作上，轻指数、重个股，逢低关注高端制造、 医药、新材料及底部右侧放量股，回避前期涨幅过高股。

中信建投证券：

对于A股而言，市场将面临一定程度的压力，将进入大幅度的震荡过程。对配置型的投资者而言，最佳策略是降低股票市场、债券市场以及本币货币市场投资仓位，同时需要减少在出口相关商品市场上的投资。交易型投资者可以把握震荡中的机会。

我们进一步分析了行业汇兑损益对汇率的弹性，我们发现国防军工、通信和机械设备三个行业受益于人民币贬值，这主要是存在海外收入的缘故。交通运输、钢铁、银行和房地产在人民币贬值过程中受损，因此需要低配。

综上所述，我们仍然维持10月市场大幅震荡的判断不变，在均衡配置防范风险的基础上需要通过调整投资组合结构，在控制贸易战产生的产业链冲突情况下，可以适度提升国防军工、通信和机械设备行业比重，降低交通运输、钢铁、地产等人民币贬值受损行业的风险。

华泰证券：

大盘观点：

市场情绪仍然偏谨慎，中美贸易摩擦持续发酵，外围不确定性因素难以把握，未来走势较难判断，风险偏好被压制。但是也有乐观者认为调整之后市场将延续节前反弹，主要的逻辑包括估值相对低位、未来地产可能放松以改善悲观预期等。

行业观点：

消费、金融等防御性的板块；地产未来可能放松带来的板块机会；油价持续上涨带来的相关产业链机会；TMT板块的错杀机会。

十月策略观点：

1、短期大势：十月市场维持震荡，关注结构性机会。

我们认为短期内盈利、利率、风险偏好的支撑点与压力点大多已是市场共识，10月除贸易冲突再度加压外，有超预期因素出现是小概率事件。盈利方面，10月上旬将公布的9月社融数据相比8月或将继续回稳：增速降幅收窄、结构继续改善；流动性方面，宏观流动性进一步改善，但汇率波动区间加大，贬值预期重启；风险偏好方面，主要风险仍然来自于海外，美债利率上行，美元走强，对我国资本流出和利率的制约还是存在的，但十九届四中全会临近提升改革开放政策的预期。我们预期A股大势仍是震荡，但从基础价值占比来看。

2、中期大势：明年上半年或有市场中期内的较好参与时点

当前中国经济和企业盈利所处的周期位置：短周期回落、中周期仍在回升，均压制股票市场估值（1）短周期→库存周期回落→业绩增速回落→压估值（2）中周期→产能周期仍在回升→固定资产周转率回升→资本开支增加→流动性脱虚入实→压估值，中周期回升过程中难以“挣估值的钱”。从利润增速、库存增速和经营性现金流净额增速的波动推算，明年中期前后企业净利润增速或见底回升，这意味着短周期、中周期共振向上，A股市场估值或能迎来业绩增速回升下的小幅提振，但仍主要是“挣盈利的钱”。我们认为，明年上半年或有市场中期内的较好参与时点。

3、行业配置：“周期突围”+银行

5月下旬以来我们从企业资本开支扩张主线出发，持续推荐“周期突围”组合：钢铁、工程机械、石油石化；9月以来，我们在组合基础上加入金融板块的推荐；10月，继续关注钢铁、工程机械、石油石化、银行，同时关注业绩改善显著的军工。    

天风证券：

现阶段内忧外患，市场的前景尚不明朗，只能走一步看一步。但是现阶段确实有很多低估值个股出现，继续耐心等待价值洼地的出现，守住自己最核心的资产。长期看好受宏观波动影响小的成长性子行业，并选择其中龙头公司作为核心资产，目前阶段防守为主，对短期降准等政策并不是特别在意，认为实际效果不大。

国金证券李立峰：乌云与金边

1）总体来看，2018年是多事之年，A股市场整体承压，无论“外部环境”还是“内部环境”，均存在较多制约市场风险偏好回升的因素。外部因素来看：原油价格上行，美国劳动力市场趋向饱和，就业者薪资上涨等均促使美国处于“加息”通道。美元指数走高，新兴市场货币整体承压，受美国强劲经济数据提振，美国国债收益率上行，进一步推升全球资金回流美国；内部因素中，严厉调控房地产政策依旧，房地产景气度向下拐点已然显现，A股企业盈利下行。由此，从年内还余3个月的时间跨度来看，我们偏向于A股弱势格局并未发生实质性改变。

2）单就10月来看，尽管国庆期间外围权益类市场并不平静，海外风险资产以下跌为主，A股权益类资产价格长假归来后将随之承压，在看到风险的同时也应看到一些潜在偏积极的因素在出现，如：国内政策转向“稳增长”，“改革”阶段性提速，“进一步减税”有望再度成为市场的焦点等。十月A股市场“乌云与金边”同存，不排除A股指数先抑后扬。行业配置上，我们相对看好“大金融、原油产业链”等。另外，主题投资上，十月份我们非常重视“上海本地股”的机会（11月5日，将迎来首届中国国际进口博览会）。

风险提示：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）。

山西证券：A股节后补跌 短期等待企稳

外围市场在国庆长假期间表现惨淡，A股昨日开盘后基本没有抵抗，迅速补跌，单日跌幅基本等同于外围市场一周跌幅，可谓跌的猛烈；午后市场燃气与能源股有抬头趋势，无奈权重低迷，两市持续震荡下挫。申万行业全线飘绿，两市成交金额2889亿元，较前一交易日有所放量。

以港股为代表的外围市场在国庆节期间普跌，根据过去经验判断，A股补跌在所难免。实际上，我们认为，补跌只是一种投资者情绪的宣泄或者说避险的升级，很多投资者可能只是下意识地认为A股有补跌的需要，因此果断且盲目地清理仓位，也就是说市场处于非理性状态。

由于昨日一个交易日跌幅过大，悲观情绪已经释放了很大一部分，短期我们认为市场再次大幅下挫可能性不大，市场会逐渐趋于平静，并以震荡行情为主，情绪端的修复可能需要一段时间，在此期间，建议投资者合理控制手中的仓位，不要过分冒进，继续密切关注中美关系的后续发展；短期企稳后，A股反弹的逻辑并未因此破坏。中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，投资者不必太过悲观。

行业配置方面，我们首先继续坚守下半年经济工作的主线，即兴基建、补短板，重点关注：新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域；乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通信设施、水利、道路交通等）；铁路及城轨建设、通信基础设施建设。另外，我们建议关注政策面积极调整为相关行业带来的边际改善机会，提升对必需消费品、科技（5G、云计算等）的重视；以及受益于油价上涨的油气产业链（油服、炼化、油气开采等）。

华创证券：9月份形成的行情主线仍将延续

10月7日，央行宣布置换MLF降准1个百分点，释放7500亿流动性，虽然仍属于稳健中性的货币政策框架下维持银行间市场流动性稳定的政策对冲，不过和年内前几次降准相比，整体上需注意内涵上边际上的变化：上半年的“对冲”更多的是对冲对内金融去杠杆，而在7-8月份“稳杠杆、再平衡”的政策框架下，随着贸易战的影响开始逐步显现以及短周期的进一步回落，当前的对冲更多的是主动应对外部挑战下的“对冲”。虽然内部通胀预期看似有所抬头，但是内部制造业的景气度高位回落以及内部房价的高位回落也为货币政策提供了一定的空间。前期人民币释放贬值压力同时加强资本管制也为货币政策注重内部均衡提供了可能，而外部股债市场的波动对于美元指数走强的抑制应是根本。

展望10月份的市场，面对着外围市场的波动以及内部政策的维稳延续，我们认为9月份形成的行情主线仍将延续，应当围绕着以下三条主线下挖掘所在行业标的：1）政策维稳和入富催化带来的市值因子和低估值效应;2）甄选景气度延续性较强的上游能源板块；3）博弈政策结构性调整与行情扩散下的消费和成长龙头。

（来源：网络综合）

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