Uber准备上市，估值1200亿美元

Uber CEO达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）。来源：视觉中国

综合编辑 | 《中国企业家》记者 王玄璇 

从丑闻泥潭中爬出来的Uber，正在准备上市。

10月16日，华尔街日报援引消息人士报道称，Uber最近收到了华尔街银行的IPO提议书，计划在明年上市，估值达到1200亿美元，高盛和摩根士丹利上月向Uber提交了估值方案。

两个月前Uber接受丰田投资时，Uber的估值还是760亿美元，如今提升到1200亿美元，几乎相当于福特、通用汽车和特斯拉市值的总和。公开数据显示，美国市值在1200亿美元以上的公司也仅有40家左右。

同时，美国另一家网约车公司Lyft也已选定承销商，计划在明年上半年上市，但与Uber估值悬殊，约为150亿美元。

网约车的竞争从争抢乘客、司机延伸至投资者，Uber的高估值也得益于其拥有的滴滴和东南亚打车平台Grab的股份，但滴滴却因顺风车事件在上市这件事上沉默了。据5月23日香港经济日报报道，滴滴最快将于下半年启动赴港上市，估值或能达到700亿~800亿美元。现在这一时间表的进度被打上了大大的问号。

新官上任谋上市

如果Uber成功地以1200亿美元的估值上市，Uber CEO达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）将完成他的任务之一。

2017年8月，科斯罗萨西从Uber创始人特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）手中接过Uber这个烫手山芋。当时Uber是硅谷最炙手可热同时也是丑闻缠身的独角兽。爆出性骚扰丑闻、灾难事件中不合时宜地涨价以及数据泄露等问题，让Uber的名声跌到了谷底。投资人希望他带领公司走上正轨，并让他们实现回报。

与卡兰尼克多次表示不着急上市不同，科斯罗萨西上任后几乎立刻就宣布了IPO计划。上任一年后的2018年8月，科斯罗萨西终于为Uber找来了空缺三年的CFO，华尔街元老纳尔逊，为公司2019年的IPO做准备。

除了推动上市，挽回公司形象和让Uber规模增长20~30倍是科斯罗萨西最重要的任务。

这一年多来，他向公众道歉，因为Uber没有披露2016年的黑客行为，使5700万乘客和司机的个人信息受到了损害。向伦敦公开道歉，解释Uber没有“不适合”经营服务，得以续签牌照。去印度访问，处理2014年一名女乘客指控司机强奸的事件。

对内，科斯罗萨西重新制定公司文化规范、出台具体措施。上任后他要求员工提交一份关于公司新价值观的想法报告，通过整合所有人的想法，Uber出台了一份包含8个方面的“文化规定”，其中一项便是“在正确的时间做正确的事情”。而卡兰尼克的信条是“增长高于一切”。

科斯罗萨西被认为是一个关系型的人，擅长缓和矛盾，遇事冷静。科斯罗萨西出生在伊朗，生活富裕，1978年伊朗因为国内革命陷入混乱。9岁的科斯罗萨西和家人从伊朗逃到法国，后来移民到美国，住在纽约。他的父母将资源投入到子女教育，科斯罗萨西就读于布朗大学，学习生物电子工程专业。

毕业后，科斯罗萨西去了Allen＆Co.工作，担任初级投资银行家。因为工作，科斯罗萨西认识了Expedia董事长巴里·迪勒，后者认为科斯罗萨西很有天赋，2005年邀请他出任Expedia CEO一职。

在他担任CEO的2005年~2017年，Expedia收入从21亿美元增长至101亿美元。

根据《纽约客》的报道，当科斯罗萨西打电话给迪勒告诉他准备接受Uber的工作时，迪勒试图说服他退出，因为Uber是“一个非常危险的地方”。但科斯罗萨西还是决定接受这一挑战。

“2017年是艰难的一年，但这将会使我们成为一家更好的公司。”2018年4月，科斯罗萨西接受《纽约客》采访时说道。

经过科斯罗萨西一年的努力，Uber保持了快速增长。根据彭博社获得的Uber财务数据显示，截至2018年6月30日的二季度，Uber营收达到28亿美元，同比增长63%，净亏损8.91亿美元，去年同期则为11亿美元。

估值之谜

Uber1200亿美元的估值比此前融资时的估值大幅增加。2017年12月，软银及其牵头的其他财团向Uber发起收购要求，购买17.5%的股份，对Uber的估值为480亿美元。由于Uber当时丑闻缠身，较最近680亿美元的估值低30%。该交易在2018年1月完成。

不过，Uber的估值半年后又重新涨了上来。2018年8月，丰田汽车宣布向Uber投资5亿美元，对Uber的估值为760亿美元。

Uber的高估值受益于今年增长迅速的科技股市场。根据Dealogic的数据，有近200家公司的IPO估值超过530亿美元，这让2018年成为自2014年以来华尔街最繁忙的一年。

彭博社评论员Shira Ovide在一篇文章中指出，1200亿美元也许不算过于疯狂。根据Uber每季度发布的简单财务数据，Uber过去12个月内，即2017年三季度至2018年二季度的净收入约为100亿美元。根据这段时期的营收增长率计算，如果Uber选择在2019年秋季上市，它在过去12个月的净收入将达到160亿美元。

按照这一估算，在市值1200亿美元以上的公司阵营中，Uber的收入不会是最少的：根据彭博社的数据，IBM过去一年的收入是810亿美元，麦当劳是220亿美元，Adobe是90亿美元。

如果Uber估值为1200亿美元，这将是它收入的6~7倍。“这不是一个完全疯狂的倍数。”Shira Ovide写道，Twitter的增长速度低于Uber，而它的市值是过去一年收入的7倍，Facebook这一数据是8倍。“投资者们对交易额增长迅速的科技公司非常渴望，不会在乎它过去的一些亏损。”

Ovide同时也指出，很难将Uber与其他公司进行比较，因为它就像一只野兽。商业模式最为接近的公司大概是连接买家与卖家的商城，就像eBay（市值是收入的3倍）或者Priceline（6倍）。

虽然很难找到可以类比的其他公司，但仍有一些数据可以说明问题，比如自由现金流和净收入之间的比例。Snapchat上市前这一比例是-135%、Twitter 上市前是-10%，Facebook是13%，Uber是-13%。

这意味着，为了获得收益，Uber的确烧了很多钱，但和Snapchat相比实在不值一提。2017年3月，Snap以240亿美元的估值上市，开盘价较IPO价大涨40%，估值也达到330亿美元，而Snap 2016年的营收为4.05亿美元，亏损达3.37亿美元，日活用户为1.58亿。Uber在今年一季度靠出售东南亚业务给Grab实现了24.56亿美元的盈利，虽然二季度又亏损了8.91亿美元，总体算下来2018年上半年Uber共盈利了15.65亿美元。

未来的挑战

在Uber谋求上市之际，它的老对手Lyft也计划在2019年上半年上市，双方将战场从对司机和乘客的争抢拓展到对投资者的争抢。

据华尔街日报报道，Lyft将以超过150亿美元的估值上市。Lyft第三季度的收入从去年同期的3亿美元增长至5.63亿美元，亏损从1.59亿美元扩大至2.54亿美元。2017年Uber丑闻缠身，让Lyft有了难得的发展机会，但与Uber相比Lyft规模仍然较小。2017年Uber平台上的打车次数为40亿，Lyft只有3.75亿。

Uber更大的挑战来自于烧钱模式还能持续多久。科斯罗萨西7月在一个大会上表示，他更关注产生正现金流，而不是取得GAAP盈利。自2009年成立以来，Uber已经累计烧掉了逾107亿美元。

按照科斯罗萨西的计划，Uber不仅仅提供网约车服务，单车、公交甚至是地铁，Uber都希望能为用户提供服务。但是，Uber开展的共享单车业务及电动滑板车项目就面临不确定性，这与网约车的模式不同，前期需要大量投入并承担折旧费用等。4月，Uber以2亿美元收购共享单车公司Jump，通过Jump迅速占领美国市场，并开始试点电单车。6月，Uber宣布进入柏林，打开欧洲市场。此前Uber在欧洲遭到传统出租车公司的抗议，共享单车的绿色环保宣传或许能为Uber挽回名声，但单车占用公共资源也可能会引发Uber与管理部门之间的矛盾。

Uber的自动驾驶业务也面临高成本的压力。8月，根据The Information报道，部分股东正在要求Uber卖掉自动驾驶汽车业务，因为该业务每个季度的亏损都高达1.25亿美元至2亿美元之间，而且3月还撞倒行人致其死亡。就在7月底，Uber关闭了无人驾驶卡车业务。最新的消息是，Uber可能会拆分该业务，保留控制权，为其输血。

相比之下，外卖服务Uber Eats是Uber业务中的亮点。Uber Eats目前进入了全球500多个城市和地区，其中包括日本等Uber网约车业务没能进入的国家。Uber Eats的扩张是Uber难以盈利的原因之一，但在餐饮领域的拓展为Uber带来了一些新的客户与新的合作方式，比如虚拟餐厅，与实体餐饮合作推出只在Uber Eats售卖的带实验性质的新菜品或低价菜，Uber的虚拟餐厅在全球已经开了1600家。

高盛和摩根士丹利对这项业务给出的估值是200亿美元，但科斯罗萨西对它有更高期待，不断向外界传递这一业务将会变得和打车业务的规模一样大。科斯罗萨西称这项业务可能会让Uber成为“交通领域的亚马逊”。

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值班编辑：杨倩 审校：武昭含

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