【股市】机构观点汇总（2018-10-18）

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【股市】机构观点汇总（2018-10-18）

来源：网络综合

安信证券：

A股基本面：盈利结构变化下的信号和最优解

截至2018年10月15日，沪深两市共有约2100家上市公司发布2018年三季报业绩预告，整体披露率为57.69%。值得关注的是从目前已经披露的三季报预告来看，在业绩增速大概率放缓的趋势下，A股的盈利结构也在发生变化，主要表现在两个层面：1、从微观层面看，个股盈利分化严重；2、从中观层面上看，行业盈利呈现向产业链上游原材料、银行和房地产等强势部门集中，折射出终端需求并不旺盛的困境。

第一类细分，我们坚信未来供给侧仍将持续，建议优先关注水泥和煤炭。

第二类细分，我们认为三四线城市的边际增量依然可观，在扩大内需的基调上白酒、旅游、家电将维持稳定增长。

第三类细分，我们认为在经济大趋势向下的背景下，能够具有较强议价权且实现涨价的细分领域需要优先关注，建议优先关注环保限产叠加成本推动的化工涨价制品。

第四类细分，需要考虑到下游需求的大幅提升，建议优先关注特高压、新能源车、医疗器械等。

此外，在A股下半年盈利大概率很难明显起色的预判下，我们认为此时未来行业稳定增长很大程度上依赖于营业收入与现金流的支撑，拥有可持续的营业收入和站得住脚的现金流质量将使得未来业绩增长更有保障。

核心结论：银行、地产依然相对占优，通信、机械、休闲服务等行业现金流结构相对较好。

风险提示：经济增长不及预期。

中信建投：

在目前的市场环境下贸易摩擦是投资者心中最大的隐忧，一旦两国能够缓解，对市场信心的提升将是极大的帮助。国内方面，地方国资不断援驰上市公司，化解质押问题；职业年金入市渐近，长线资金为市场输血等，都在逐步给市场力量。

方正证券：

当前，两市共有2423家上市公司大股东股权质押未解押，约占全部A股68%，虽质押股份不到A股总股本10%，但市场影响范围大，闻“质”必跌，造成市场心理阴影，情绪宣泄在所难免。其实，只要仔细研究一些大幅下跌的质押股，就会发现很多下跌不是内在出现问题，相反很多高成长低市盈率股，甚至市盈率低于蓝筹股的，也遭到恐慌性杀跌。要解决这种殃及池鱼现象，让A股市场重新回到健康发展的轨道上来，就是要市场各方携手解决，甚至出台必要的政策措施，否则会形成流动性恶性循环。

冬天提前降临 春天不会迟到

A 股市场分析：综合技术分析，我们认为，短线大盘重新企 稳，并有望延续反弹走势，并形成反复筑底过程。

操作策略：操作上，逢低关注近期逆势走强股及因股票质押 被错杀股，回避高价股及补跌要求股。

国盛证券：

年底迎来一波值得参与的修复行情是大概率事件。三季报期后，随着外部环境改善（如海外波动暂缓、中美贸易摩擦形势缓解）及国内政策环境进一步改善（股市和经济），市场将大概率迎来一波值得参与的修复行情。

华泰证券：

大盘观点：

大部分客户对现阶段至11月的美国中期选举、G20峰会前比较迷茫，操作空间比较小，认为目前走势多是交易层面导致，主因股权质押引发强平及机构抱团严重的标的因负面消息导致夺路而逃。

目前来看下半年经济形势趋弱是一致预期，并且已经逐渐蔓延至19年上半年，但是具体程度及节奏仍有分歧。大部分客户期待通过三季报及9月份经济数据进行评估。

行业观点：

1、抱团严重的消费及部分白马可能会出现因个别负面消息闪崩的情况，近期维持反弹减仓的操作。

2、关于地产分歧较大，看好与不看好两个极端早已作出选择，近期多是交易层面进行博弈。

3、部分电子的标的受关注程度较高。

天风证券：

从宏观基本面而言，9月份制造业PMI为50.8%，环比回落0.5个百分点，接近荣枯线，经济下行压力较大；全球贸易保护主义抬头使得全球经济预期恶化。就国内而言，减税、改革、进一步对外开放、基建补短板等措施正在落实，对经济的刺激效果还没有显现出来，市场预期今年四季度、2019年一季度经济惯性恶化加剧。

如果没有外力干预，股票市场不排除继续惯性下跌，但空间有限。因此这个时候，我们并不悲观，从中长期配置来看，越来越多的权益资产已经非常有吸引力。

机构四季度展望：

经历了前三季度的起伏波折，展望整体四季度走向时，多家券商均表示，今年最后一个季度有望走出收获行情。在具体配置方面，金融、国防军工以及5G成为机构重点看多的方向。

光大证券表示，四季度市场有望出现转机。报告指出，在结构性松信用、松货币和宽财政的作用下，社融和基建数据有望在四季度企稳甚至出现反弹。

光大证券建议，以银行为主的25只高股息标的作为底仓，把握军工等科创股的政策窗口期。光大证券同时表示，消费股的杀跌空间已经有限，需要静待长期配置机会的到来。

上海证券表示，四季度经济将体现出较大的韧性，市场或将探底企稳并进入反弹。此外，上海证券强调，MSCI指数、富时新兴市场指数与沪伦通或将成为A股市场四季度机构化与国际化深入演绎的契机，A股龙头公司的确定性溢价有望继续提升。

渤海证券认为，对于当前市场而言，上市公司的业绩虽仍存在一定回落压力，但估值处于历史较低水平，上市公司回购增多，令A股进一步下跌的阻力明显增大。未来外部压力如能减弱或国内政策红利释放，将有望带来预期恢复下的反弹行情。

申万宏源证券表示，从中短线看，2018年四季度市场并没有太大向下出清的压力，市场本就存在阶段性回稳的基础。市场在当前位置回稳，阶段性反弹也就顺理成章。后续扰动可能会反复出现，反弹也许会走得一波三折，但市场回到一个相对稳定的状态是重要的变化。

申万宏源提示，国防军工、计算机和5G有投资机会，并推荐关注大金融板块。上海证券同样也关注军工和5G板块，并认为具体细分领域军工大飞机和5G基站建设两个方向可能成为市场热点。

华创证券认为，四季度A股市场有望迎来弱势反弹窗口，存在明显的加仓和反转效应。华创指出，在稳杠杆政策的托底下，风险偏好提振，将带来估值修复。但是，在平衡之后，四季度后期市场将再次面临基本面压力的考验。

华创证券则坚守稳健与成长平衡的配置思路，关注波动率与预期收益率之间的匹配。建议关注受益于政策对冲和估值较低的银行、钢铁板块。同时，可以配置ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。

（来源：网络综合）

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