【股市】机构观点汇总（2018-12-03）

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【股市】机构观点汇总（2018-12-03）

来源：网络综合

国信证券12月A股投资策略：拨云见日，关注市场交易性机会

东北证券2019年年度策略：峰回路转，增速下滑，微观改善

贸易战刺激改革加速, 经济增速下滑，但微观改善为主要期待。在国内经历集中去杠杆和供给侧改革后,国内经济基础更加健康,但是贸易战将在2019年继续深化演变,对国内实体经济的冲击愈加显现，我们判断明年GDP增速和零售总额增速都有一个下滑期。对此,国内改革举措将更加具有针对性和有效,更加注重微观层面改善，尤其是民营经济的投融资改善以及税负降低，以期为经济注入新的活力。

全社会零售增速将企稳反弹,网购增速继续靓丽,社保改革冲击将成为行业重要买点。在国内降税负和的政策双重刺激下,我们判断消费增速尤其是全社会零售增速将重新回到9%以上,电商增速保持25%以上,快递行业增速将维持25%左右;但是社保普惠改革将对快递等劳动密集型行业短期冲击较大，也可能带来行业战略性洗牌阶段，风险和机遇并存。

航空供给延续收紧态势,消费反弹将促进需求强劲反弹.去年冬春季航班增速管制是此轮供给侧改革的开始，将持续3年以上。2019年航空需求将反弹恢复到11%~13%区间,航空客运供需剪刀差恢复正向扩大，这也将导致航空的客座率和票价水平连续攀升，航空ASK的收益率水平将不断上升。

铁路行业稳定提升,改革红利突出。公转铁力度空前，铁路总体货运3年增长30%,预计2019年增长大约10%；高铁客运继续保持两位数增长。铁路混改加速，加上铁路运输税收政策变动预期，铁路行业改革红利显著。

增值税改革势在必行,在分析几种可能性后,我们认为航空铁路客运有较大利好。

风险提示：宏观经济增长风险，油价上涨，汇率剧烈波动。

中信建投证券： 均衡配置，成长占优

我们认为，中美关系短期缓和，5G进入商用冲刺阶段，市场高度关注，建议持续关注通信行业，尤其是5G板块以及前期受贸易摩擦影响较大个股。

12月金股配置主题是“均衡配置，成长优先”。

当前国内经济平稳回落，企业盈利存在一定下行压力，信用压力有所缓和，DDM模型下分子与分母同时下行，我们认为市场大概率会重回震荡，成长行业相对其他行业略微占优，而周期品则由于需求下滑与库存高企，建议投资者规避；

当前美股收益和风险之比已进入类似2000年和2008年的高风险低收益区间，即使美联储表态偏鸽，后续回调概率仍然较大，可能对新兴市场股市，包括A股构成一定的压制、

建议在偏向成长规避周期的基础上作均衡配置，以规避市场调整风险。12月维持震荡防风险的判断，推荐顺序为：成长>必须消费>金融地产>周期。

安信证券陈果：中美相向而行，提振市场信心

方正证券：内外利好因素共振 A 股有望重启升势

A 股市场分析：综合技术分析，我们认为，短线大盘有望企 稳反弹，但能否走远且走势强劲，量能的释放、量价的配合 至关重要。

操作策略：

令全球瞩目的 G20 会议结束，中美首脑会谈取得超预期效果，双方同意明年 1 月 1 日起不会征收更 多关税，并就贸易问题继续展开磋商，意味着中美贸易战按下了“暂停键”。中美贸易摩擦一直成为世 界焦点，它关乎未来世界政治与经济走向，全球资本市场更是受到其困扰，每一个信息的变化，都决定 全球资本市场走向。

此次会谈结果，虽不能立即解决很多争端问题，只是万里长征迈出了第一步，只要能谈，只要不恶 化，只要有好的开头，就会有机会化解矛盾与问题，股市也会形成良好的预期。中美首脑会谈结果，将 提升全球高风险市场偏好，全球资本市场将做出正面回应。

近日，监管层表示“做好股指期货恢复常态化交易的各项准备”，这意味着股指期货恢复常态化指 日可待。当年股灾之时，为防范投机资金套利，防范大盘波动过大，维护 A 股市场稳定，当时将股指期 货持仓寸头严格限制、手续费大幅提高。当时的举措短期助力了市场稳定，但中长期则负面效应也相应 出现，即市场失去了活力，失去了套保工具，资金更趋于短期化，难以真实反映 A 股市场状态。

A 股恢复股指期货常态化，尊重市场客观规律，不但可以活跃市场，有助于吸引包括外资在内的长 线资金入市，推进 A 股国际化进程，更是 A 股转折性行情的标志，牛市行情的基础奠定。

中美首脑会谈结果，将激发 A 股市场做多信心，监管层的股指期货常态表态，也将引发 A 股市场 积极回应。A 股市场内外在因素的改善，大盘强劲上涨势在必行，短线大盘有望突破近期高点压力。

由于外在因素缓解，积极财政政策释放时间窗口推延是大概率事件，但内在稳经济的迫切性仍在，政策释放时点难超越明年一季度，内需不足仍是困扰国内经济的主要因素。外在因素缓解，A 股市场结 构转化，进攻将强于防御，新兴将强于周期。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、5G、 计算机及底部形态较高股，回避前期涨幅过高股。

风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的 综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大 变化。

西南证券：

此次会晤成果，表明中美贸易妥协开启了实质性的缓和之路，有利于缓释市场的紧张 情绪。当前压制市场的一大因素中美贸易的持续冲突已经有所放缓，而经济下行因素 已经被市场所预期，反映在前期市场的下调当中。目前多个指数都位于历史低位，上 证综指、创业板指和中小板指的估值水平都处于历史最低的 10%分位。同时，国家已 经出台各项政策，扶持包括民营企业在内的各类企业发展。在监管层面上，也对交易 进行了合理的放松，不再进行操作层面的多次监管。从这个意义上来看，当前市场的 反弹有望延续，可以继续保持谨慎乐观。 从行业上看，生物医药、电子、通信和计算机，都有不错的反弹机会。从具体的板块 上看，医疗器械、半导体设备、5G、新能源汽车等板块表现将更加优异。

中金策略：

中美双方同意贸易冲突暂时停火、建立框架继续谈判的结果基本符合此前部分市场人士偏中性的预期。此项进展短期帮助修复风险偏好，市场可能延续自10月中旬以来的弱势反弹，后续仍要关注中美双方谈判进展、增长趋势及政策应对等方面因素。

行业主题建议：把握两条主线

1、短线关注贸易冲突停火，包括家居、家电、机械、科技硬件、部分农业，可能得到短线提振；股指期货松绑，券商有望受益；

2、逐步吸纳符合消费升级与产业升级方向、近期补跌质优蓝筹。

近期关注：1）政策调整：包括减税降费等措施出台；2）科创板；3）国内外重要会议事件：40周年改革开放纪念活动、中央经济工作会议、美联储议息会议、英国脱欧、意大利财政预算。

中泰证券：中美对话提情绪，股期松 绑更直接

周观点：中美对话提情绪，股期松绑更直接

贸易摩擦缓和有望提振市场情绪。G20 峰会落地，中美对话结果偏积极。贸易摩擦一直是今年影 响市场节奏的一个关键因素，我们的观点是中美问题对经济影响是长期的，而对市场的影响还应主 要看内部，事实上不止 A 股，全球股票市场都在反映这个影响，而且反映的已经比较充分，全球 同涨同跌的背后，是因为以往美国经济的复苏周期，都会通过需求传导带动其他国家的复苏，而这 一次特朗普政府一方面通过减税提升了美国内生增长，另一方面，又通过制造摩擦阻碍了外部传导。 更实际的利好：股指期货松绑。12 月 2 日，中金所再度松绑股指期货，一是降低交易保证金，将 沪深 300、上证 50 股指期货调整为 10%，中证 500 股指期货调整为 15%；二是将日内过度交易 行为的监管标准调整为单个合约 50 手；三是降低平今仓交易手续费为万分之四点六，较此前下降 1/3。

评：这是 7 月底证监会表态股指期货常态化以来的预期落地，直接影响有两点：一是降低对冲成 本，有助于稳定场内资金；二是完善做空机制，利于吸引更多国内外量化对冲策略入场。 年末行情博弈氛围浓，配置思路关注三个角度。一是经济下行压力显现，以及整体投资端的低迷也 意味着货币政策、财政政策继续维持宽松积极的概率较高，从这个角度，做多流动性、配置类债券 属性的行业与个股或许是一个不错的选择，建议关注休闲服务、公用事业以及一些低估值、高股息 的价值股。二是中美贸易，之前受压制的板块，在中美对话之后有望反弹，建议从稳经济与促改革 的方向配置，关注代表托底思维的上证 50（券商、基建），以及代表新动能的创业板 50，头寸往 后者倾斜。三是股权质押风险亟待解决，监管松绑提升市场波动率，短期内部分股票快涨快跌，宽 幅震荡的格局有望延续。从这个角度，机构投资者的选择可能还是创业板 50、创业板 ETF 等方向， 因为这类品种的风险收益比要比单只股票更合理、更安全，市场热点可能仍然在科创、独角兽、次 新、壳资源等题材间打转。

风险提示：经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆，为的是防范化解重大风险，但是压缩了货币 与财政政策空间，同时与美国贸易摩擦，都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。

（来源：网络综合）

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