【股市】2019年券商策略展望及今日观点汇总（2018-12-05）

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【股市】2019年券商策略展望及今日观点汇总（2018-12-05）

来源：网络综合

年度策略：

中信证券：2019年将迎来未来3~5年的复兴牛起点

中信证券认为，明年经济中问题凸现，对经济运行和资本市场构成较大压力。宏观政策重新审视三大平衡关系；政策调整催生经济“转机”。市场对于中国经济的预期将发生根本性的转变，诸多政策措施将助力经济企稳，预计2019年中国GDP增速仍然在6.5%左右。

对于2018年A股市场判断和投资策略，中信证券研究部股票策略组认为，A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在明年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段；配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务业。

海通证券：新一轮牛市正在酝酿当中

海通宏观姜超今日发布2019年经济与资本市场展望称，未来中国会选择收货币、减税负，这意味着有望走向美国式的股债双牛之路，2017年开始的金融去杠杆在2018年开启了债券牛市，而2018年开始的减税意味着新一轮股票牛市也在酝酿当中，当前中国资本市场面临着历史性的投资机会。

兴业证券：企业明年的感受会比今年好

兴业证券首席分析师王涵对2019年作出四个判断：

1)明年的海外环境“山雨欲来”。利率上升将成为市场的主要矛盾。看似最安全的地方—美国—可能是全球金融市场中最危险的地方。而中国金融市场，所受到的冲击可能有限。

2)尽管明年经济仍有一定的下行压力，但当前的主要矛盾实际上是金融，而非经济增速。随着金融条件的改善，企业在2019年的感受，有可能会比2018年要好。

3)中国的政策开始更加关注长期的问题。除了对环保、社保、产能过剩等不平衡问题更加关注之外。在本轮经济转型过程中，资本市场的重要性将明显上升。

4)金融市场的资金期限将变长，改变市场生态环境。从房市、养老市场、机构市场以及外部进入的流动性，开始拉长整体中国金融市场的流动性期限。

申万宏源：明年是“磨底年”，结构性机会增加

申万宏源认为，2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。

2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。2019年外资依然是主要的增量资金，传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。

华泰证券：预计明年GDP增速回落到6.3%左右

华泰证券宏观首席分析师李超认为，2019年消费、投资、进出口增速或存在一定下行压力，预计2019年GDP增速将回落到6.3%左右，基建仍是稳增长的重要工具。在2019年年中附近，如果经济下行压力继续加大，有放松一二线地产刚需调控的可能性。

李超还认为，2019年通胀的最大上行风险情形是“猪油共振”，即本轮生猪疫情出现加速扩散、同时国际油价在地缘政治事件带动下出现超预期上行。预计2019年经济类滞胀结构将表现的更突出。预计2019年名义GDP增速较2018年继续下行，名义GDP作为影响长端国债利率的重要基本面因素，10年期国债收益率仍有下行空间。

中金公司：当前至明年底，股市或经历风险继续释放阶段

中金公司2019年展望策略报告称，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响，当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段。

当前债继续强于股，地产、商品可能承压，行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇，建议：逢低吸纳符合消费升级与产业升级趋势的优质龙头；关注下跌时间长、估值低部分板块边际改善机会；相对看淡近年受供给侧改革支持、需求放缓明显、估值风险释放不充分的板块。

华创证券：A股市场有望走出不规则N型

华创证券首席经济学家牛播坤表示，进入2019年，在全球贸易紧缩背景下，预计明年将会是全球经济共振向下的状态。中国经济明年同样面临下行压力，实际GDP增长或为6.2%，但基建和房地产有望成为支撑因素。

华创证券研究所首席策略分析师王君认为，在明年全球经济共振向下的预期下，预计年初市场首先要经历人民币汇率波动与利率趋势的再确认，股债风险溢价将继续寻顶。而后在投资的韧性以及房地产下行风险可控下，展开中国经济新一轮短周期寻底企稳的反弹逻辑。预计明年赚钱效应会比今年更多，其中A股市场有望走出不规则N型。“整个行业板块里面，在前半场要有一个防御性思维，以生物医药，公共事业，建筑装饰这些逆周期的防御板块为主。”王君表示，在后面市场反弹的阶段，可以配一些高弹性的科学消费、包括成长科技板块。

东方证券：2019年全年A股走势预计“一波三折”

东方证券表示，2019年全年A股走势预计“一波三折”：受政策催化的影响，2019年一季度或有春季躁动行情。稳增长政策2019年下半年或见效，盈利增速有望出现触底回稳，四季度或出现机会。

对于2019年的配置方向，东方证券表示，转型成长为矛，权重蓝筹为盾，把握结构性机会。具体来看，(1)经济产业转型、升级和开放方面，医药、军工、通信5G等在科技成长股中更占优。(2)稳增长方面，重点关注权重蓝筹，以银行为代表的金融以及地产为主。(3)结构性景气度有望提升的细分板块同样值得关注，主要为畜牧业、高端设备制造等。

招商证券2019年度策略会：

张夏：A股“N”字型上行

招商证券首席策略分析师张夏表示，对2019年A股走势持相对乐观态度，指数有望震荡上行。

其中，上半年，中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。预测全年走势呈“N”字型震荡上行，“年度指数”则关注创业板指。

张夏表示，A股明年上半年将面临流动性“下行式宽松”的局面，这体现为货币政策相对宽松，市场利率下行。这将会是明年上半年股票市场面临的核心变量。社融规模的大幅回升将直接影响这个核心变量，改变股票行业配置方向。

预计在下行式宽松前期，行业空间、主题、弹性将成为首要考虑目标。

这一阶段，军工类、计算机类、电子类、房地产类、通讯类、电器仪表类因“概念较多”，行业想象空间较大，成为投资首选细分领域。而社融增速回升标志着企业盈利将会回升，有色金属类、汽车类、白酒类、采掘类、设备类等细分行业会表现较好。

政策环境方面，2018年底，一系列政策将会为2019年的资本市场带来新投资者、新市场、新工具和新制度。这些制度有利于疏导资金流入资本市场，同时有利于市场风险偏好的提升。

资金持续流出A股局面有望扭转。张夏估算A股2019年将会净流入超过800亿元。节奏方面，下半年流入规模可能逐渐加大。

估值方面，全部A股、中小板、创业板估值水平均处在历史最低区间。A股整体估值水平低于全球主要股票市场。在A股加速开放和纳入全球主要指数的背景下，2019年有望呈现“风景这边独好”。

谢亚轩：阶段性机会仍存

在招商证券首席宏观分析师谢亚轩看来，明年大类资产配置仍应以防御为主，利率债仍是配置首选，重视黄金的配置价值，避险货币推荐考虑日元。

就A股而言，若政策在年中破局，转向宽松，那么上半年市场会对此提前反应，阶段性的机会存在战术配置价值。

谢亚轩提醒，外有美联储加息外溢效应制约，内有宏观杠杆率、资产价格以及环境成本约束，对本轮稳增长政策空间和政策时滞要有理性考量。

历史数据显示，在美联储加息周期的后期，金融危机从不缺席。有鉴于此，当前政策的自我约束有助于加快经济出清，为真正的政策放松提供条件。

根据对增长和通胀的预测，谢亚轩认为国内政策真正转向放松可能要等到2019年年中。

预计2019年货币政策仍将维持“较为友好”的态度，全年有4次降准可能，不排除降息1次的可能。随着政策转向放松并叠加现阶段稳增长的积极效应逐步释放，预计下半年经济增速将较上半年有所改善。

展望2019年，全球经济可能将面临共振下行风险，美元指数将冲高回落，届时人民币可能阶段性走强。总的来看，外围形势并不友好：美股面临较大的调整压力，这将影响全球风险资产的表现，且随着A股和银行间债券市场开放程度的提高，外围形势对国内资产价格的影响力逐步上升。

机构今日观点：

长江证券：担忧美国经济增长是美股重挫主因

周二，美股再现重挫。 长江证券首席宏观债券研究员赵伟认为，此次美股重挫或主因市场对美国经济前景担忧加剧。目前，美国部分金融市场及宏观经济指标已接近、甚至超过历次美股见顶时水平。本轮美股牛市，与美企通过举债和汇回海外利润等回购股票高度相关。2011年至2017年，股票回购贡献了美股总涨幅中的33.1%，伴随减税效应衰减、美企海外利润回流放缓等，股票回购下降引发的美股调整风险正加速累积。

光大证券：加速融入全球市场，资金层面担忧应无惧 ——“沪伦通”专题报告

“沪伦通”作为我国资本市场开放的又一重要举措，有望在2018年12月中旬上线。10月以来，证监会和上交所加快出台各类规范文件，12月1日，华泰证券发行GDR并在伦敦证券交易所上市获得中国证监会批复，有望成为第一家通过“沪伦通”方式登陆伦交所主板的中国企业。A股融入全球金融市场的进程继续加速。从估值角度，A股在金融、地产、能源等板块估值优势明显。从资金面影响看，沪伦通对市场短期影响中性；长期来看，A股有望在外部投资者的监管和选择下，投资者保护机制更加健全，吸引更多机构投资者。券商龙头有望持续受益。

山西证券：A股资产性价比凸显

短期维度下，外部风险暂时平息会刺激市场走出一段做多行情，市场个别受利好刺激的板块，例如汽车零部件、人民币升值概念受益股有交易性机会，进攻仓位可以积极配置；底仓仓位可以稍重，配置一些现金流充裕、业绩稳定、估值偏低、β系数较小的板块中长期持有，待市场风格转向权重之后底仓配置可以获得可观的超额收益；中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，企业经营与盈利状况的逐步改善，投资者也不必太过悲观，A股资产的性价比已经开始凸显。

东吴证券：市场进入熊转牛启动阶段

10月22日以来低价股和绩差股再次实现显著且持续的收益，结合当前的市场背景，基于历史复盘的规律性经验，我们认为这是市场结束熊市进入牛市的启动阶段。以史为鉴，接下来A股将进入磨底阶段，会呈现“轻指数、重个股”的特征，在此阶段，成长股将展开有序上涨。下一轮牛市的内核在于反映“经济转型驱动的企业盈利质量提升”，产业升级和消费升级是寻找成长股的核心方向。蓝筹股下半年受制于短周期经济回落仍缺乏向上动力。

方正证券：超预期的环境 超预期的市场

A 股市场分析：综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中回 调压力较大，但回调空间有限，但只要量能能有效释放，量 价配合较好，则大盘盘中震荡后，仍有望延续上涨并挑战 90 日线压力的走势。

操作策略：操作上，轻指数、重个股，逢低关注 5G、化工、 重组概念及底部右侧放量股，回避前期涨幅过高股。

风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的 综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大 变化。

中信建投：

随着 G20 后，中美关系缓和，近期人民币兑美元离岸汇率连续飙 升，盘中突破 6.84 关口、北上资金较大量流入A 股，各方面都 显示风险偏好都有所回升。但不少客户表示，风险偏好回升后，市场反而缺乏了主线。前期押注经济低迷，政策放松的地产股连 续两日出现较大回调。下一阶段，国内经济的预期将成为市场关 注的新焦点。市场会在持续改革措施出台带来的乐观情绪，与经 济数据不佳的引发的悲观情绪之间纠结震荡，更多的还是个股行 情。部分客户仍然防御心态较重，主要关注金融、地产等低估值 品种。也有一些客户从明年布局的角度对生猪养殖、5G、新能源车等领域比较感兴趣。

华泰证券：

市场观点：整体看来，多数保险机构投资者对市场仍持谨慎乐观的态度。虽然G20后贸易摩擦暂缓、股指期货松绑、理财子公司成立产品投向涉及权益等政策利好迅速打开短期交易窗口。但贸易摩擦后续态势仍需跟踪，与此同时考虑国内经济仍就承压，博弈多空的空间都比较难判断，不敢趋势性加减仓位。

行业观点：

思路一：中期相对一致看好的板块包含通信、云计算、新能源汽车等消费品；   

思路二：前期超跌、估值在低位、涨幅较小的板块；                             

思路三：券商或个别受益于流动性宽松预期的早周期行业。

天风证券：

G20峰会靴子落地，中美贸易关系已经达到阶段性的缓和，短期资金风险偏好有所上升，tmt板块成为市场追捧的热点，成长股主题性的机会可以进一步把握。中美的新一轮谈判结果也要看接下来九十天会达成怎样一个协议框架。板块上客户比较关注计算机、通信，5g是一个确定性的方向。像房地产的这个行业投资增速，到明年一季度可能会有下行，包括食品饮料板块的业绩一季度或许是个高点。医药行业细分子行业的龙头例如医疗器械也是比较关注的。

银河证券：

沪指在昨日大幅跳空高开后迅速来到 2670-2700 点密集成交区，再次出现缺乏主线龙头。后期 的 A 股市场可能继续呈现震荡的态势。近期应持续关注维护市场的相关政策落地的力度。

（来源：网络综合）

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