【股市】机构观点汇总（2018-12-07）

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【股市】机构观点汇总（2018-12-07）

来源：网络综合

山西证券：市场强势特征减弱 短期或横盘整理

短期维度下，密切关注外交部对于华为CFO事件与加拿大和美国政府的斡旋，市场受此影响强势特征可能会有所减弱，出现横盘整理的态势。进攻仓位可以在大跌后积极配置汽车零部件、人民币升值概念受益股；底仓仓位可以稍重，配置一些现金流充裕、业绩稳定、估值偏低、β系数较小的板块中长期持有，待市场风格转向权重之后底仓配置可以获得可观的超额收益，小部分仓位转移至黄金股等避险工具做风险对冲；中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，企业经营与盈利状况的逐步改善，投资者也不必太过悲观，A股资产的性价比已经开始凸显。

华创证券：A股进入难得短期风险缓释窗口

2018年波动率“一路向北”，国内投资者在押注“A股风格切换”or“股债切换”方面并不成功。2019年随着全球经济共振式下行，中国投资者又会面临新的“切换”选择，即:是否出现海外投资者抛售美股，买入新兴市场和A股的所谓“配置方向切换”。这方面有两个重要因素需要考虑，一方面是美股下跌最终是否会打压美元走弱；另一方面是中国国内稳增长的力度有多大，库存周期“量价齐跌”何时结束。从交易的角度看，新兴市场与G7的汇率波动率差异还在继续收敛，美股和新兴市场的股票市盈率仍有收敛空间，未来3个月更可能是美股继续沿着总需求收缩的路径下跌，而新兴市场则是震荡摸底的过程。2019年一季度末债务上限谈判打压美元，或许上述切换会间歇出现。对于A股而言，市场可能进入一个难得的短期风险缓释窗口，但“树欲静而风不止”，我们仍需耐心等待周期演进给出趋势“做多”信号。

东北证券：市场尚在震荡筑底过程中

昨日触发市场下跌的原因比较深远。一方面，华为事件，涉及法律管辖、更涉及抓人的特殊手段，此例一开、难免对未来我国的企业家科学家的出国行程出现潜在的危险；另一方面，医药带量采购，按照不同的市场竞争结构，一家垄断、两家不完全竞争、三家完全竞争进行降价，这对医药板块的中长期估值会形成一定的压力。当然，医药降价对市场的影响只是结构性的，而华为事件对股市的影响几乎是全局性的；体现在指数跌幅上，周四上午受华为事件影响、市场下跌30点，而下午在华为事件的延续影响和医药降价新增利空下、市场下跌15点左右。考虑到华为事件影响巨大以及我们的强烈不满、事件应该会有一定的转机、对应市场也会有一定的反复，即市场下方是有一定支撑的。

12月是限售股解禁的大月又叠加中美关系的反复，市场大幅上攻的动能是不足的但是显著下跌的空间也不会太大，预计比较理想的情况是月末收盘价在2600-2700点之间、即短期看2600点下方的空间不大。故，由于量能不足、市场趋势性机会尚未构成、市场尚在震荡筑底过程中；操作上，面临暴涨和暴跌、均不宜急躁，控制仓位、以渐进布局的思路应对，重点方向为估值底部、业绩良好的绩优股，是年末估值切换的重点方向；至于华为事件，可能比中兴事件更触动国人和市场的心灵，难免反复，做好防御、控制好相关风险为宜。

方正证券：事件因素难持久 调整空间将有限

A 股市场分析：综合技术分析，我们认为，短线大盘将惯性 下挫，周一缺口还有回补空间，但 2595 点附近也有较强支撑 力度，短线继续回落的空间有限。

操作策略：

华为 CFO 在加拿大被捕的突发事件，市场担忧中美贸易战火又燃，以 5G、生物医药为代表高科技 股遭受重挫，之前并未跟随美股走弱的 A 股，受事件性因素影响，周四出现大幅调整走势。我们认为， 这是 A 股市场心态脆弱的表现，历史告诉我们，事件性因素影响难持久。

我们一直强调，任何事物都有其两面性，贸易战对中国形成压力的同时，也对美国同样形成压力， 美国经济下行压力增大，美股更是大幅下挫，特朗普遭遇到前所未有的压力，为逼中国就谈判条件快速 就范，才用这下三烂手法。为了让特朗普欲速则不达，华为的理性回应，站在了法律与道德的制高点， 为中国政府应对事件的处理腾挪出了空间。与此同时，为应对经济回落与贸易战影响，国内相关政策的 释放节奏有望加快，力度有望加大。

央行已连续 30 个交易日未在公开市场进行逆回购操作，不断地刷新空窗期纪录，近期除 1M、3M 期 Shibor 利率略有回升外，其它各期利率保持稳中有降态势，国债回购除跨越利率回升外，整体也是底 部运行为主。昨有 1855 亿 MLF 到期，央行等额续作，未释放过多的中期流动性。当前，市场流动性较 为宽裕，虽美联储言论转向鸽派，但市场仍担忧 12 月美联储加息，跨年度资金利率出现小幅回升。我 们认为，为应对经济下滑及中美贸易战的负面影响，保持市场中期流动性充沛态势，央行近期再降准或 结构性降息概率大。

华为事件发生，让国人丢掉了所有幻想，倒逼国内加大改革力度，加快经济转型与产业结构调整进 程，政策的释放力度也会加大，相关行业会在政策推动下快速发展，结构性投资机会只增无减，未来补 短板推动的 A 股中长期行情不变。市场情绪波动引发的大盘调整，在事件没有完全水落石出前，情绪短 期内还难以扭转，相关板块的低迷仍制约大盘上行空间，短线大盘仍处于区间震荡运行中，大盘调整的 空间有限。操作上，关注消息面变化，逢低关注软件开发、 电子、军工及近期逆势走强股，回避有获利回吐压力股。

风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的 综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大 变化。

安信证券：2019年通信行业投资策略——5G大变局，激荡二十年

2018年回顾：板块业绩、估值双触底，核心标的超额收益已现：自2017年底，我们就确定通信行业中长期的投资主逻辑——5G，并陆续发布九篇《5G系列报告》，分别介绍了产业链、投资时钟、大国博弈、国产替代机遇，以及滤波器/PA行业变革。在5G标的上，我们2018年沿主设备和射频两大方向。今年上半年，受行业阶段性向下，以及中美贸易战和中兴受罚等事件的影响，通信板块表现不佳，行业指数跑输大盘，整体业绩与估值也达到历史低位，三季度后5G作为未来确定性较高的投资事件或得市场更多认可，机构关注度逐步恢复。

2019年展望之一——持续跟踪5G射频行业动向：5G大规模天线MassiveMIMO技术的商用，天线产业格局发生明显变化，器件设计需要达到小型化、轻量化的要求，同时射频前端器件用量会大幅提升。5G时代弹性空间较大且确定性的投资机会存在于射频前端，具体包括天线、印制线路板（PCB）、覆铜板（CCL）、滤波器和功率放大器（PA）等领域。1）天线：由于RRU与天馈集成，传统天线行业格局发生较大变化；2）PCB：市场弹性空间大，国内通信板行业集中度高，龙头厂商受益确定性强；3）覆铜板：5G高频高速材料需求大幅提升，4G时代技术长期为国外厂商垄断，5G时代国产化替代机遇显现；4）滤波器方面：看好新技术、新公司，同时传统企业转型机遇和挑战并存；5）PA：射频前端技术壁垒最高的器件，我国通过内生外延的方式掌握相关技术，实现自主可控。总体而言，目前射频器件的主流技术方案基本确定，下一步将继续深挖5G射频产业链确定性较强公司，探索投资机会。

2019年展望之二——挖掘5G基站配套设备新机会：5G配套主要包括基站电源及蓄电池、温控设备、机柜及防雷等。1）电源：5G时代，基站单站的供电功率相较4G将大幅上升。因而在现有供电系统的基础上，基站电源存在极大的扩容和新建需求。我们预计5G基站电源市场空间有望达到约315亿元，较4G时期大幅提升。2）机柜：通信机柜包括通信用户外机柜、网络综合柜、电缆交接设备、光缆交接设备等。5G时代，通信机柜朝着精密化、集成化和绿色化方向发展，持续的更新升级需求创造了更大的市场空间。3）温控：温控设备主要是应用于机房环境的高精度空调，为数据中心机房等场所提供温度、湿度、空气洁净度检测服务及调节服务；5G时代，运营商机房节能需求有望驱动温控行业不断技术革新，同时新增基站站址也有望同步提升空调需求。4）雷电防护：主要是对雷电（进入到建筑物内部体现为过电流/过电压）进行“拦截”，使过电流/过电压到达被保护对象时其危害程度降低到被保护对象的耐受范围之内。雷电防护产品在通信基站建设中必不可少。

5G网建节奏——政策驱动先行，终端和业务助力：结合目前的市场信息和产业链进度，我们预计商用牌照有望在2019年下半年颁发。在商用初期，国家政策有望成为5G网络建设的核心驱动力。随着5G完成基本覆盖实现规模商用之后，新终端和新业务的大规模涌现有望进一步推动5G网络发展。根据GSMA预测，2018~2020年，全球移动运营商将会投资超过5000亿美元用于移动资本支出（不包括频谱收购）。5G时代，我们预计我国移动通信市场有望继续引领全球。

 风险提示：5G建设大部预期；贸易战等行业外部压制因素。

华泰证券：

大盘观点：客户普遍认为市场持续走低，主要受多重利空因素影响情绪重回低迷，一度改善的贸易战缓和预期被严重破坏。市场重回低迷，似乎在印证此前的“反弹而非反转”行情的判断。当前不确定性高企的阶段，客户认为应对策略比预测更重要。未来持续关注经济下行风险，中美贸易摩擦的进展和明年宏观政策的走向。部分客户前期有加仓，但最近也有获利了结，整体仓位变化不大。

继续看好银行和医药板块中业绩增长明确且估值相对合理的标的；看好低估值高分红的电力板块；看好新能源的趋势性机会。

银河证券：

具体来看，受华为 CFO、任正非之女在加拿大逮捕消息的影响，5G 和手机零部件板块成为市场 萎靡下行的主因。医药股午后全线跳水，其中细分仿制药板块跌幅最大。整体来看，场内个股涨少 跌多，资金继续以观望为主。后期的 A 股市场可能继续呈现震荡的态势。应持续关注华为事件的进 展、及维护市场的相关政策落地的力度。

（来源：网络综合）

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