假如牛市来了，记得这个板块从未缺席！

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本文首发于华尔街见闻（ID：wallstreetcn），文中观点不构成投资建议。

作为牛市的风向标，券商股的行情变化通常是最重要的一个参考指标，因为每一轮牛市，券商股都未曾缺席，而且每一轮牛市，券商股都先于大盘走出行情。

收益拼不过指数，是今年大多数投资者的烦恼。

年初以来，上证指数上涨10.5%，截至2月19日，仍有接近2000只个股没有跑赢大盘。若以深指或者创业板指为参照，跑输的个股就更多了。

指数大涨，成交量持续回升，更是有券商直接喊出了“牛市起点”。如果牛市真的来了，如何判断，又如何上车呢？

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券商股从未缺席牛市

券商是一个与市场活跃度息息相关的行业：交投活跃，券商自然大有钱赚；交投清淡，券商也难免裁员过冬。

券商的业绩决定了股价的表现，因此券商股风光的时候，也往往是股市大牛的时候。华尔街见闻截取了从03年到现在券商股与大盘的走势对比：

从上图可以看出，最近十多年时间，无论A股是小级别的反弹，还是大级别的牛市，券商股都从未缺席，而且从启动时间点来看，券商股通常优先于大盘走出行情。

而且一旦出现确定的牛市，券商股的收益都远高于大盘指数。比如06年底到07年，券商板块涨幅达到惊人的637%；14年下半年到15年中，券商板块涨幅达到263%。即使是反弹行情，09年券商股收益也达到122%，13年则有55%。

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券商异动次数成行情风向标

如果把券商指数单日涨幅超过5%看做是异动，2001年以来券商指数单日异动出现过接近200次，今年以来是第二次，上一次是1月4日，也是本次大盘开始触底反弹之日。

券商指数异动最频繁的年份集中在2007年，然后依次是2008年和2006年，2015年和2014年，是典型的的行情风向标。

而2016年~2018年行情惨淡，异动次数分别只有5次、2次和1次。今年来券商板块已经异动过两次，涨幅超过了20%。

（年初以来券商板块个股表现）

中信建投在前晚的电话会议上也表示，近期，监管层多举措引导增量资金入市，提升股市活跃性，奠定牛市的重要前提之一。 牛市初期正是券商的风险收益最佳时期，建议长短线投资者均积极布局。

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牛市来时的六大信号

如果牛市真的来了，如何判断呢？

在昨日一文中，见闻君提到，在过去数轮A股牛市前夕，通常会有一系列信号预示牛市的到来。

首先是政策层面。中国股市“政策市”明显，不论是2008年四万亿刺激、2009房地产调控、还是近年来结构性牛市背后的新兴产业扶持，每年中央政策信号的发出都对A股投资策略起到关键性影响。

第二是相对宽松的货币环境。资金面是指数上行的有力支撑，而宽松的货币环境无疑为指数上涨增添动力。近期的几次牛市均处于较为宽松的货币环境，利率处于较低水平，其间鲜有加息或存款准备金上调情况，为股市提供了极大的流动性供给。

第三是持续增长的经济数据。宏观经济数据向好则是股市上涨的内在动因，从近期的牛市情况来看，其间内GDP和CPI指数均呈现稳步上涨，经济处于稳健上升周期。

第四，基金股市仓位大幅提升。作为A股主要参与者，牛市上涨与基金加仓推动存在直接联系。不过，从历史数据来看，伴随基金满仓同时，亦宣告牛市顶点将至。

第五，周期性蓝筹股领涨。有色、房地产、银行、建材等蓝筹板块在过去的几轮牛市中垄断上涨主力位置，计算机、传媒等成长股的表现也需要投资者关注。

第六，持续上行的A股开户数。作为重要的投资者情绪指标，A股开户数的上扬往往标志着投资者信息回升，从四次牛市情况看，开户数往往在行情启动1-2个月后有明显提升。

以上六个信号虽然有一定的普适性，但是考虑到近年来外资大举进入A股，作为A股中较为稳定的机构投资者，外资在A股中的动向也值得投资者密切关注。

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