成功IPO，市值200亿美元，但这家公司仍未完成自我证明

综合整理 | 王玄璇

编辑 | 马吉英

头图来源 | 视觉中国

对网约车第一股Lyft来说，上市既是高光时刻，也是被密集质疑的开始。

3月29日上周五，Lyft以72美元的发行价登陆纳斯达克，由于路演期间受到追捧，发行价已经上调过一轮。上市当天，Lyft开盘价飙升至87.24美元，公开交易后价格开始下跌，最终收涨8.74%。

但到了这周一，4月2日，Lyft跌破发行价，较周五最高点88.68美元下跌22％。到了周二，股价继续下跌，最终收于68.97美元。截至周二收盘，Lyft的市值也从上市当天的222亿美元，缩水至197亿美元。

虽然第三日跌幅较小，但前两日如此快的下跌速度并不常见。CNBC的一篇报道指出，通常IPO当天大涨后，股价可能会出现回落，但很少在第二天就跌破发行价。这一现象显示出投资者对Lyft过高的估值持怀疑态度。该报道进一步指出了股价下跌的三大原因，首先从股票交易次数可以看出，投机者交易活跃；其次是没有可以参考的其他网约车上市公司，市场只能等待Uber的到来；再次是其他科技股也有类似大幅波动的情况。

《华尔街日报》报道指出，股价下跌可能和部分投资者出售股票的时机有关，为了让一季度的财务报表更完美，一些投资人会选择在4月1日之后再出售。Lyft的股价表现提醒投资者，在面对热门IPO时保持警惕。

对于支持者们而言，短暂的股价波动并不重要，他们用亚马逊和facebook的例子说明长期持有的重要性。但更主要的问题在于，网约车是否会像电商和社交网站那样，具有盈利能力？

福布斯在一篇报道中援引了三位分析师的预期，其中一位认为Lyft的毛利率会大幅提高，但五年内并不会实现盈利。另一位认为虽然Lyft收入增速会放缓，但将在2020年内实现盈利。还有一位分析师认为，Lyft将在2021年实现盈利，但由于其业务依赖于补贴，抛开补贴这一商业模式能否继续成立还不好说。

老二逆袭

Lyft讲述了一个行业老二如何生存下来并发展壮大的励志故事。

2008年，在加州大学圣巴巴拉分校，洛根·格林受津巴布韦小型客车项目Kombis的启发，建立了一家叫Zimride的拼车公司，为学生提供拼车服务，zim是津巴布韦的简称。那年秋天，在雷曼兄弟做分析师的约翰·齐默在Facebook的共同好友页面上看到了格林发的帖子，“来看看我建立的这个网站Zimride.com”。 齐默（Zimmer）被这个名字击中了。两人因此聊上了，发现对方都对如何改善交通很有兴趣，齐默决定加入Zimride。

在Zimride创业过程中，二人发现可以做城市版的网约车服务，满足要求的人都能提供服务。2012年这一想法成型，Lyft正式诞生。格林和齐默转让了Zimride，将所有精力放在Lyft上。

当时Uber已经上线了4年，但主要是面向高端人群的专车，Lyft则将重心放在平价车型上。 Lyft上线一个月后，Uber也推出了平价车型服务UberX，并凭借此前的积累迅速打开市场。两家公司也并非没有谈过合并，但据报道，Lyft提出的条件让Uber创始人特拉维斯·卡兰尼克难以接受，谈判结束，只能在战场上短兵相接。

Uber的战略一直颇为激进。the information的一篇文章曾曝光过Uber的一项“地狱”计划，通过虚拟Lyft账号获得附近8名空闲司机的准确信息，继而“挖角”。《华尔街日报》曾报道，卡兰尼克为阻止投资人对其他公司出手，会要求潜在投资人在查看Uber的财务状况之前，签署协议承诺放弃对Lyft或任何其他叫车公司长达一年的投资权利。

在Uber的快速扩张之下，Lyft采用了不同的策略，比如注重用户体验，要求司机有良好的文化素质，鼓励乘客坐在前排，与司机建立平等的关系，早期还在车前贴一个毛茸茸的粉丝大胡子，打造年轻品牌。这种对文化和体验的追求也体现在Lyft的招股书中。招股书里放上了部分司机和乘客的照片，写上他们对Lyft的感情。

Uber也给Lyft的发展留下了空间。2016年之前，Uber在全球尤其是中国市场投入了太多精力，8月优步中国与滴滴合并后，Uber将更多重心放回了美国市场。但在那之后，Uber又备受丑闻困扰。性骚扰丑闻、灾难事件中不合时宜地涨价以及数据泄露等问题，让Uber的名声跌到谷底，以至于卡兰尼克被赶出了公司。2017年8月新CEO达拉·科斯罗萨西上任后，将Uber的重心转移到文化、营收与IPO上。

也许正是Lyft对自身风格的坚持让它赢得了不少的市场份额。根据Lyft的招股书及Second Measure的数据，Lyft在美国的市场份额在2016年为15%，到2018年底升至39%。

而且在IPO这件事上，Lyft“抢跑”成功。

Lyft背后的支持力量 

尽管Uber在Lyft投资上搞了些“小动作”，Lyft还是拿到了约51亿美元的融资额。上市后，除管理团队拥有的27.73%股份外，余下前几大股东分别是日本乐天株式会社（13.05%）、通用汽车（7.76%）、投资公司富达国际（Fidelity International）（7.71%）、风险投资公司a16z（6.25%）、谷歌母公司Alphabet（5.33%）。

其中，乐天被视为Lyft上市后的最大赢家。2015年，乐天向Lyft首次投资3亿美元，乐天CEO三木谷浩史进入Lyft董事会。三木谷浩史表示看好Lyft在美国网约车市场的表现，此后又在2016年1月参与了Lyft共计10亿美元的F轮融资。

三木谷浩史于1997年成立乐天，很快将其建成为日本最大电商，有“日本亚马逊”之称。为寻求增长，乐天在全球范围内投资，在出行领域，除Lyft外，还投资了中东网约车公司Careem和西班牙打车软件Cabify。

在Lyft的投资上，三木谷浩史经常被拿来与软银集团创始人孙正义做比较，但孙正义通过愿景基金的投资范围大了很多，仅在网约车领域，就投资了Uber、滴滴、印度的Ola、东南亚的Grab等。

通用汽车与Lyft结缘于自动驾驶。2016年1月通用出资5亿美元，领投了Lyft的F轮融资，获得了董事会上的一席之座，Lyft也和通用签订了第一份自动驾驶汽车合作协议。也有传闻称，通用曾想买下Lyft，但价格没有谈拢。之后双方也在自动驾驭分别与其他公司进行合作，包括Lyft与福特，通用与Uber。据媒体报道，双方关系曾一度紧张，但不可否认的是，这笔投资给通用带了可观的回报。

其他几位大股东，富达国际于2018年6月领投了Lyft新一轮6亿美元投资。a16z在2013年向Lyft投资了6000万美元，后续又继续追加投资。谷歌的母公司Alphabet在2017年通过投资部门CapitalG向Lyft投资了5亿美元。

值得注意的是，在滴滴与优步中国战火正酣的2016年1月，滴滴曾与阿里、腾讯参与了Lyft的F轮融资，但Lyft在招股书中没有列出上述公司。

格林和齐默的股份被大大稀释，将通过AB股的形式实现对公司的控制权。Lyft还在招股书中表示，由创始人来掌握公司是一大优势。

未完成的自我证明

虽然上市抢跑成功，但the information一篇文章指出，Lyft不够努力，错过了赶上Uber的最佳时机。这么多年来，Lyft在制定新战略和发展用户上远慢于Uber。《财富》的一篇文章把格林和齐默称为“理想主义二人组”。

接下来摆在两人面前的挑战是，Lyft能证明网约车的盈利能力吗？

网约车依赖于从司机的劳动报酬中抽取佣金，在一定程度上，网约车与司机的利益相悖。Lyft上市路演期间，Uber和Lyft的司机在洛杉矶罢工。据NBCNews报道，一位Uber司机表示，在过去三年半时间内，Uber几乎每隔半年就会降低优惠和车费分成。一位Lyft司机则表示，赚的钱不足以维持生计，但又无法放弃这份工作。

Lyft不认为它们提供的是一个工作机会，需要负担司机的生计问题。根据招股书，91%的司机每周接单时间不超过20小时，大部分司机都是用业务时间补贴家用。但是补贴政策已推行多年，2018年Lyft在市场营销和司机乘客补贴方面的支出达到13亿美元，平均每趟车程的成本超过2美元。且司机和乘客都习惯了从中获益，一旦停止补贴，很可能造成用户流失，除非当Uber也上市后，为实现盈利，两家公司同时会减少补贴，为网约车公司找到一条盈利之路。

从招股书中可以看出，Lyft正在为实现盈利而努力——收入与交易金额的比例在不断上升。Lyft将网约车服务的交易金额定义为除小费和过路费之后乘客付的费用，2016年第一季度，这一比例为16.8%，2018年第四季度则达到了28.7%。这意味着补贴效率正在被优化，同时也说明对司机和乘客的补贴正在下降。如何在平衡乘客、司机和公司三方利益的基础上进行定价，目前似乎还很难。

Lyft收入与交易金额的比例。来源：Lyft招股书

也有观点指出，自动驾驶将是网约车实现盈利的途径。Lyft从2016年起开始布局自动驾驶，与通用、Waymo、NuTonomy、Aptiv达成合作，2018年花7200万美元买下计算机视觉公司BlueVision，用于Lyft的自动驾驶汽车。在招股书中，Lyft表示对自动驾驶的投入会遭致反对意见，但他们认为这一技术将引领交通服务的未来。很多反对意见认为，未来几年内该技术无法安全地使用，但对公司上市而言，也为其估值讲了个好故事。

自动驾驶之外，Lyft小范围推出自行车和电动滑板车业务，在国际版图上，也只进军了加拿大。专注于出行和美国本土市场或许会让Lyft的亏损收窄和盈利之日来得更快一点。

Lyft招股书透露出的好消息是，Lyft亏损的增长率没有营收增长率高，2016年至2019年，营收分别是3.43亿美元、11亿美元和22亿美元，亏损为6.83亿美元、6.88亿美元和9.11亿美元。这也得益于收入与交易金额比例的提升。坏消息则是，总成本和费用的增速依然很大，分别是10.36亿美元、17.68亿美元和31.34亿美元。

接下来，2018年营收五倍、亏损两倍于Lyft的Uber即将上市，《巴伦周刊》甚至写了一篇名为《如何避免被优步和Lyft的IPO套牢》，呼吁投资者保持冷静。

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制作：肖丽  图编：高婧婧  审校：高欢欢

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