人民币绝地反攻，猛拉400点！

周二（7月3日），人民币兑美元中间价大幅下调340点；即期早盘一度全线重挫，跌破多个关口。

盘中，央行副行长潘功胜、央行行长易纲相继发声力挺人民币。此后，人民币出现两波大幅反弹，较低点拉升超过400点。

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人民币重挫后大幅回升

今日早盘，在岸人民币兑美元开盘迅速走低，随后接连跌破6.70、6.71、6.72关口，较上日夜盘收盘大跌超500点，较上日官方收盘跌超700点，创去年8月以来最低水平。

离岸人民币兑美元一度狂泻504点，半小时内接连跌破6.70、6.71、6.72、6.73，至6.7332，创2017年8月7日以来新低。

稍早，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在香港债券通周年高峰论坛上表示：“近些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具，我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

此后，即期汇率大幅反弹。北京时间10:25左右，在岸人民币兑美元收复6.70关口，短线拉升近300点。离岸汇价短线拉升超200点，至6.7080，随后又回到6.72左右。

今日午后，央行行长易纲接受中国证券报采访明表示，“我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

随后，人民币再次大幅反弹。在岸人民币兑美元拉升至6.6743，较日内低点涨超400点，日内跌幅显著收窄至不足300点。离岸人民币兑美元收复6.69关口，较日内低点拉升逾400点，抹平日内跌幅。

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6月中旬以来人民币急速贬值

年初至今，人民币兑美元汇率先升后跌，自6月中旬开始走上急速贬值之路。

自6月14日至今，短短14个交易日，离岸汇价累计跌去3400点，跌幅超过5.3%，接近于2015年“811汇改”当周离岸暴跌的3900点。

此前，人民币中间价一度连续8个交易日下调，累计跌去1931点；在岸汇价“7连跌”，离岸人民币更是连续12日下挫。

上周五，即期人民币迎来久违的上涨，这周一中间价上调9个基点，但今日汇率再度回归贬值态势。

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为何近期有加速贬值迹象？

在一月份到五月份，随着美元指数走强，人民币贬值幅度较小。但是，从六月份下旬开始，人民币汇率大幅贬值，贬值幅度超过美元指数的升值幅度。

央行行长易纲在上述采访中表示，近期外汇市场出现了一些波动，我们正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，人民币走弱主要是因为贸易争端扩大和市场的宽松预期，人民币主动贬值迹象并不明显。

近期人民币走弱的主要原因还是美元指数的强势上涨，美联储一方面对于美国经济的预期向好，一方面为了预防未来的通胀 ，在今年会有多次加息。此外，中美贸易争端引发的对未来进出口的担忧也对汇率产生影响。

贸易争端形势的恶化以及关键时点的逼近也引发了人民币汇率的大幅波动，市场上的担忧情绪反映在了人民币的汇率上，但是人民币由于贸易争端主动贬值的迹象并不明显。

央行6月24日实施定向降准，增加货币供给，并未跟随美联储加息使得中美利差收窄，央行结构性偏松的货币政策和美国的货币政策方向相反，人民币贬值压力进一步加大。

平安证券首席经济学家张明表示，本轮人民币兑美元汇率的贬值趋势，从根本上来说是由基本面与预期因素决定的，而非中国央行主动实施的贬值策略。

首先，近期中国经济增速呈现显著放缓态势，而美国经济增速继续保持较快增长，两国经济增长形势迥异，影响了投资者关于长期投资回报率的预期。

其次，近期美联储继续货币政策正常化进程，而中国央行开始连续放松货币政策操作，导致中美利差进一步缩小，影响了投资者关于短期金融投资回报率的预期。

再次，近期全球经济增长由趋同再次转为分化、部分国家推迟货币政策正常化、全球贸易投资冲突与地缘政治冲突加剧，使得全球投资者的风险偏好下降。

第四，贸易摩擦也会打压人民币兑美元的汇率。

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人民币是否会持续走低？

未来人民币兑美元走势依然面临一些不确定性，人民币是否会持续走低？

平安证券首席经济学家张明认为，中国经济增速的下行过程即将企稳，那么人民币兑美元汇率就难以出现显著下跌，有望稳定在6.7上下。反之，如果国际国内因素出现一系列不利变化，则人民币兑美元汇率就可能进一步下跌。即使在这种情形下，人民币兑美元汇率在今年内跌破7的概率，目前看来依然较小。

中信证券固定收益首席分析师明明也认为，本次贬值目前仍是短期波动而非长期趋势。具体点位预测方面，首先，美元是短期反弹，不是趋势走强，难以突破100大关。其次，对于人民币，6.6-6.8仍是一个波动上限，触碰、甚至突破7的概率不大。

工银国际首席经济学家程实在近期的报告中指出，今年三季度是贸易摩擦升级和美联储加息不确定性的消化期，亦或为美元高位运行的阶段性尾声。预计四季度人民币汇率可能迎来反转，2018年全年人民币兑美元汇率的中枢将稳定在6.3-6.4的位置，双向波动的区间有望在6.2-6.7之内。

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央行应否加大干预？

人民币兑美元面临贬值压力，中国央行面临两个选择，究竟是顺水推舟让人民币兑美元汇率贬值呢，还是通过加大干预来维持人民币对美元的汇率稳定？

中信证券固定收益首席分析师明明认为，目前并不应该牺牲货币政策独立性保汇率，货币政策应继续延续结构型宽松，保持货币政策的独立性和延续性。

他指出，在央行货币政策委员会的二季度例会中，对经济金融形势的分析认为“内需对经济的拉动不断上升，外贸依存度显著下降，应对外部冲击的能力增强”，这体现出央行对于汇率波动的容忍度上升，只要不发生持续的大规模的资本外流和结售汇逆差，央行就会减少对外汇市场的干预。

平安证券首席经济学家张明也建议，中国央行应该保持战略定力，利用当前的国内外形势，继续降低对外汇市场的日常干预，让人民币汇率在更大程度上由市场供求来决定。

中国经济的基本面依然健康，即使央行不再干预人民币兑美元汇率。那么汇率在经历了一段时期的下跌之后，一旦投资者的预期开始分化，人民币兑美元的汇率就能够稳定下来。

在当前国内外环境下，既然基本面因素推动了人民币兑美元汇率的贬值、既然贬值目前有利于稳定宏观经济增长与出口增速、既然贬值是中美贸易摩擦加剧的结果（这让美国政府无法指责中国央行在操纵汇率），那么，顺水推舟让人民币兑美元汇率适当贬值，何乐而不为呢？

上周《证券日报》援引有关专家称，人民币适度贬值合理，可为中国应对贸易局势留有余地，所以不是坏事。

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），文中观点不构成投资建议。