如何看待油价崩盘？全球最大资管公司：快要到底了

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本文于首发于华尔街见闻（ID：wallstreetcn）旗下黄金头条，文中观点不构成投资建议。

油价处于熊市之中，无论是布伦特原油，还是WTI原油都从2018年高点下跌了30%以上。

不过，全球最大资管公司贝莱德的全球首席投资策略师Richard Turnill认为，油价已经接近底部，潜在的价格回升为投资者提供了机会。

该策略师指出，油价可能接近底部的一个重要原因是，在对供应过剩的担忧导致近期油价暴跌之后，石油产量似乎将下降，预计OPEC及其合作伙伴将在本周的会议上宣布削减产量，以帮助稳定油价。

如上图显示，OPEC自2016年宣布减产以来已经产生了这种效果。布伦特原油价格在2016年11月首次减产消息放出之后就稳定了下来。贝莱德预计OPEC这一轮减产幅度为120万桶/天，且美国产量增长应该略低于一些市场参与者的预期。

然而，Turnill也指出，美国政府为“避免”高油价而施加的压力可能会限制减产幅度，并可能给油价带来下行空间。

在上个季度，全球石油库存创下三年来最大的季度增幅。然而，随着OPEC可能减产、伊朗制裁豁免到期，以及油价下跌导致许多美国生产商减产，市场对原油供应过剩的担忧有望消退。

然而，原油近期遭遇的抛售不仅仅与市场供应有关，市场对原油需求疲软的担忧（因市场担心全球经济增长放缓）也起到了一定的作用，而市场参与者对原油进行平仓则加剧了油价的跌势，此前由于预期油价走高，投资者建立了多头头寸。

贝莱德宏观GPS指标（BlackRock GPS）显示，全球经济增长稳健，尽管有所放缓，但应会支撑原油短期需求和市场情绪。在贝莱德看来，炼油厂近期需求疲软并不令人担忧，因为许多炼油厂因季节性维修而关闭。

随着油价的下跌，能源股也遭到了打击。能源股在抛售开始时表现不如石油现货价格，但最近的跌幅仅为石油现货价格的一半左右。

Turnill认为，近期价格的修正可能为投资者提供一个有吸引力的切入点。

“我们看到，对于愿意承受波动性的投资者来说，存在一些机会。在能源股方面，我们倾向于专注于石油储存和运输的中游企业。它们的高收益特性可能在规避风险的环境中给投资者提供缓冲。

我们也看好长期的油田服务公司，因为在2020年代，美国的页岩油需要满足全球需求。

在固定收益方面，我们倾向于投资级别较高的中游公司，并选择高质量的勘探生产公司。”

更广泛地说，全球股市对油价波动的敏感度似乎不如过去。但受需求上升推动的油价反弹，可能对风险资产有利。

油价企稳应有助于全球市场向前发展，但贝莱德预计，这样也会有赢家和输家，尤其是在一些新兴市场。石油出口国可能会从稳定的油价中受益，不过油价的大幅反弹可能会损害存在经常账户问题的进口国市场。

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