美股形势危急，高盛急呼：是时候防守了！

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美股周一迎来了梦魇般的一天。

三大股指跌幅均超2%，标普500创出14个月新低，小盘股指数罗素2000跌入熊市，道指两天跌去1000点。

这让市场担心明年的股市前景。

考虑到明年美股面临的不确定性，高盛认为，投资者需要考虑在明年增持防御性股票，超配公用事业股、通讯服务股及信息科技板块，低配非必需消费品股票、工业股、原材料板块及房地产板块。这与不久前发布的高盛2019展望报告观点一致。

“明年的市场走势取决于投资者对于美国经济扩张持续时长的预期。“由David Kostin领导的策略师团队在上周五发布的报告中这样写道，“投资者应持有优质股来保护自己。”

高盛在上月下旬发布的2019展望报告中建议投资者，明年应偏向于防御。他们预计，劳动力市场将继续紧缩，核心通胀率将逐渐上升，政策利率也将走高，因此2019年会加息四次。同时，由于预计2019年底美国经济增速会放缓至1.75%，金融状况会“大幅收紧”，届时美股将承受压力。

对于美股明年的走势，高盛持有三种颇为分化的预测。他们认为标普500指数明年有50%的概率会在年底冲上3000点，有30%的概率会跌至2500点，有20%的概率能到达3400点高位——那将意味着较隔夜收盘上涨逾30%。

“我们的2019股市预测有一个肥尾，”David Kostin团队表示。高盛对于标普500指数12个月目标位的平均预期为2850点，显著低于华尔街中值（3079点）。

鉴于很多投资者预期美国将于2020年陷入经济衰退，高盛认为，假设从2020年年中开始美国经济转为下行，那么股市估值很有可能在2019年下半年触顶，此后伴随着衰退的开启而逐渐回落。

不过，高盛认为美股十年牛市不会在明年很快结束，标普500指数可能会出现温和的个位数绝对回报，其中包括股息在内的股市回报率为7%、类现金的短期国债回报率为3%、10年期长债回报为1%。

高盛建议，家庭、共同基金和养老基金应该增持现金：“现金目前提供了经通胀调整后的正回报。这是很多年以来，现金首次成为比美股还有竞争力的资产类别。”

他们认为，目前投资者对美股过度超配，接近过去30年历史的第89个百分位之高，而今年投资者对现金的持有只有第1个百分位这么低，所以，是时候扭转投资思路了：

“所有好事最终都会结束，但何时才是终点？回答这个问题是对2019年基金经理最核心的挑战。”

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