【股市】机构观点汇总（2019-02-12）

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【股市】机构观点汇总（2019-02-12）

来源：网络综合

中信证券：

春节后首个交易日股债双双上涨，主要受政策宽松预期影响，尤其是货币政策可能进一步宽松转向降息的预期挑起市场情绪。自去年11月初提出降息观点以来，定向降息政策已经兑现，而目前市场对普降（指政策利率，比如MLF、OMO利率）预期也已经越来越强，因此市场也在降息预期下出现明显反应。从历史来看，降息对债市利好，但对股票市场影响并不直接，股票市场的持续反弹还需要其他政策和条件配合，短期仍需关注贸易摩擦的扰动。2008年以来经历了三轮降息周期，除2012年降息周期内利率下行幅度有限外，2008年和2015年降息周期内债券市场均有明显的牛市行情。降息对股票市场影响并不直接，短期和长期角度影响也不确定，2008年降息周期内，权益市场短期内未能反应利好消息，但连续降息对权益市场中长期形成利好；2014~2015年的降息周期内，松货币和松监管促成了股票市场走牛，但后续又迅速下跌形成股灾。对股票市场而言，市场情绪的逐渐修复是春季躁动行情的主要驱动因素，而短期内影响市场情绪的关键因素还在于中美贸易谈判走向，贸易摩擦可能对股债两市都形成扰动，投资者仍需密切关注。

海通证券：重要指数强势上涨  赚钱效应明显回升

海通证券认为，昨日作为节后首个交易日，股市如期给广大投资者发了个“大红包”，整个市场在通讯、农业、消费等重要板块连续爆发下，重要指数强势上涨，赚钱效应明显回升，并配合量能的放大。随着节后红包行情的兑现，上证综指也一举突破2635点的半年线制约。目前市场热点题材百花齐放，量能持续放大，预计短期市场有望在多方努力回升的影响下继续向上突破，但是还能上行多少还是需要看后续量能释放的情况。虽然当前沪深两市已连续收出5根周阳线，但整体趋势未变，建议投资者不可盲目追高，投资方向仍旧要以符合国家战略导向的产业为关注要点，如5G、工业互联网、新基建等。

此外，春节期间消费行业数据喜人，消费板块也可适当关注；同时可关注事件驱动型概念，如节日休市期间巴西淡水河谷尾矿坝溃坝事件持续发酵，有可能导致今年铁矿石由供给过剩转变为供不应求的局面，从而催生出价格暴涨行情，进而对相关矿产企业和钢铁板块产生较大影响。诸如此类事件投资者可以持续关注，把握规律，从中寻找机会。

国信证券2月A股投资策略：春风雨露新希望，春季攻势第二波

核心结论：

1月份A股市场白马龙头行情再现，沪指红盘收官，创业板指在上市公司业绩相继爆雷的情况下快速下跌。展望2月份，我们认为春季攻势将进入到第二波，行情值得期待。主要逻辑在于，在估值历史底部（决定了下行空间十分有限）、两会前基本面数据真空（分子相对固定）、无风险利率快速下行（宽信用尚未出现、资金留存在金融体系内、风险偏好上升）以及强政策预期的背景下，目前A股市场正处于极佳的时间窗口。另一方面，从历史统计来看，A股市场2月份上涨概率最高。此外，2019年的创业板在业绩大洗澡后或将迎来大的变化，有变化就有希望，值得我们重点关注。结构上看，我们建议重点关注三个方向：一是以5G和人工智能为代表的科技前沿板块、二是ROE持续稳定较高的龙头企业、三是对公服务2B端的优势企业。

天风证券：

2月全球股市集体躁动，源于美联储加息预期暂缓、有望提前结束缩表，以及中美谈判进展顺利。港股目前仍处于业绩真空期，3月后将进入年报密集披露期，短期关注中国宏观基本面数据以及中美谈判进展情况。融资融券的政策、流动性改善、科创板推出，多重因素叠加春季行情大概率抢跑。内外情况在改善，市场转为震荡走势。中长期关注美股调整风险与美国经济见顶带来的影响。板块：网络安全、5G、农业，军工。

华泰证券：

大盘观点：部分客户认为短期大盘或延续反弹行情，后续关注前期超跌成长股的表现。大部分投资者认为近期上涨主要原因在于外资流入A股、政策面较稳定、欧美央行释放偏宽松信号，利于整体风险偏好的修复。目前关注点主要在科创板推行的进程和投资机会以及中美谈判进展。对于大盘中长期的走势大部分客户仍较谨慎，原因在于经济下行压力较大，企业盈利状况不容乐观，还未见到业绩底。整体上仍会控制仓位，部分在操作上寻找一些弱周期性行业的机会。

行业观点：1.较多客户关注科创板的投资机会。2.消费中的猪肉、白酒，电新中的风电、光伏提及较多。

西南证券：一次真正的“躁动”

2019年的“春季躁动”将有所不同。从宏观到微观环境的全面缓和，是此次市场反弹的坚实基础，也是历年“春季躁动”所不具备的。

从宏观环境上看，外部环境和内部环境都处于改善通道中。从外部环境来看，中美贸易协定朝着和解的方向迈进，而美联储的鸽派表态意味着加息告一段落，货币环境转松。从国内宏观环境来看，货币信用双宽松意味着当前已经进入市场运行的最舒适区间，行情托底有保障。

从微观结构来看，市场也已具备较强的反弹基础。这主要表现为三个方面。其一，商誉风险得到比较充分的阶段性释放。风险释放后正常营收不受影响的公司将迎来股价恢复性反弹。其二，市场的微观表现显示底部支撑强劲。两次指数见底，个股率先走出底部。其三，监管政策的方向性调整增强了市场活跃的微观基础。2018年11月份以来的政策调整表明监管正在推动市场交易活跃的方向上不断前进。 

此外，从A股当前处于历史低位的估值水平也为这次“春季躁动”提供了坚实的安全垫。相较于2016、2017、2018年，当前A股的估值全面下行，全A市净率为历史最低水平，市盈率为历史前10%的低位，也比过去三年的“春季躁动”时低30%以上。

投资策略：把握这次“躁动”，之前大幅度下跌的中小创将有较大超额收益。行业上电子、计算机、通信等值得把握。具体方向上，有两条主线值得布局。其一是优质的成长行业龙头；其二是商誉风险暴露比较充分，同时主营业务仍然保持正常增长，前期被市场大幅度杀跌的小盘股，以细分领域龙头为主。 

风险提示：中美贸易冲突再次恶化。

兴业证券：

 （1）春节期间全球流动性环境均指向宽松，贸易谈判或有可能取得阶段性进展，国内外的积极因素推动A股估值继续回升。在风险偏好修复的惯性驱动下，短期A股或将维持震荡中小幅上行的趋势。但需要注意的是，国内宏观经济的下行压力仍然较大，市场对未来的流动性环境、贸易谈判进展、外资流入以及即将召开的两会态度偏乐观，如果有低于预期的情况发生，可能加剧市场波动。 （2）本周市场趋势仍有望延续，外资净流入趋势未破，而大盘五连阳提振情绪内资或亦有增量资金涌入。从风格上来看，或从过去外资偏好的大消费、大金融暂时切换到中小创成长板块，原因如前所述，前期超跌叠加短期利空出尽。 

东吴证券：“春季躁动”主线回归成长：方向确定，但蓝筹调整或令节奏出现反复　　

经历了狗年最后一个交易日的强势反弹，投资者对猪年的“开门红”具有一定的期待。前期报告中，我们论述了 A 股在 2 月将迎来真正的“春季躁动”，一季度将具备较好的赚钱效应，结构上看好成长。　

但，短期需要提示震荡反复的风险。即，以一至两周的时间维度看，市场的不确定因素在于，蓝筹板块的调整会不会影响 A股的系统性风险偏好，继而拖累成长股表现，但即便如此，仍是成长股逢低布局的机会。

开源证券：

1、节后首个交易日两市开盘涨跌不一，随后三大股指逐渐上行，题材权重集体活跃，猪肉和 5G 概念股表现突出，沪指大涨超 1%，创业板指大涨超 3.5%，重回 1300 点上方。从盘面来看，猪肉、新零售、券商、 5G、白酒、传媒等板块涨幅居前。市场热点轮动，并且人气有所回升。创业板作为人气指标涨幅最高接近 4%，这就说明科创板带动了科技股活跃， A 股市场一改春节前死气沉沉的现象。我记得去年底，我在接受媒体采访时，曾经预言 A 股过了元旦涨， 过了春节还涨。这是 A 股永恒不变的规律，现在再次被应验。 　

2、现在股市的做多氛围，既有来自管理层的政策引导和松绑，也有来自低估值的购买吸引力。再加上房地产销售大幅下降，房产税即将上两会提案通过。人们逐渐转变了靠买房子发财的想法。而节后市场资金面迎来了进一步的宽松预期，随着印度的降息，新兴市场国家为了刺激经济，展开新一轮货币宽松潮可能性大增。而国内资金成本过高，也面临同样降息的可能。虽然上证指数突破了 2650 点的压力区，但是要想站稳半年线，还需要进一步放量来配合。 

3、后市操作，当前市场最大的利好预期，就是中美贸易达成协议。这个不确定因素的谜底，要到本月 15 号以后才能揭晓。当前市场预期不出意外，会顺利达成。所以大盘表现出了少有的强劲拉升的特征。技术上突破 2650 就等于掀开了大盘上升通道的上轨，打开了指数的上升空间。后市热点和选股原则，依然是把握三大投资风口。第一、低估值蓝筹，以银行、保险为代表。第二、科创板，以高科技、独角兽、新经济为代表的中小创主题概念股。第三、大消费，以白酒、食品饮料、家电、汽车为代表。

东莞证券：

节前大盘一扫前期阴霾，迎来大幅反弹收中阳线，重新回到 2600 点上方。个股板块表现活跃，题材板块全线大涨，新能源、光伏、集成电路特高压概念个股表现活跃，电子、计算、电气设备板块领跑市场。从市场环境来看，中美贸易谈判取得重要进展，将于 2 月中旬举行新一轮高级别磋商，叠加节日期间全球权益市场表现较好，有助市场人气持续修复。整体来看，市场经历前期反复震荡整固，关键时刻强势反弹，北上资金持续涌入，市场信心有所回升，预计后市有望继续震荡反弹格局。操作上建议适度积极，关注金融、食品饮料、 TMT 等板块品种。

国盛证券：

春节期间，消息面保持平静。外围市场基本也是先涨后跌，总体平稳，对A股开盘走势影响不大。而影响A股春节后阶段性走势的依然是节前留下的两大事件的发展近况。一是“科创板及注册制”要在2月份征求意见，结束后将尽快部署实施：二是中美贸易谈判也将于2月结束（决定3月1日起是否有新的一轮贸易战）。而事件最新进展是，美方贸易谈判团将于今天（2月1 1日）就要抵达北京，并于1 4、1 5日与中方展开新一轮高级别磋商。从时间上分析，这很可能是3月前最后一轮贸易磋商，对能否达成最终协议尤为关键。

综合以上信息分析，按照传统数据统计，春节红包行情大概率是存在的。但在201 9年，由于基本面的特殊性，这种春节红包行情即使有，效应也是大打折扣的。因此，出于谨慎预期，节前们建议降低仓位。目前暂维持既有策略，保持观望、等待消息面的明朗。

财通证券：中美谈判变数加大，股市震荡局面延续

总而言之，我们认为在货币政策见效的情况下，短期宏观经济大幅下降的风险大大减少，这将为股市底部形成有效的支撑。但另一方面，受中美贸易谈判不确定性、全球股市风险偏好修复近尾声的影响，股市进一步上涨面临阻力。 因此，我们认为股市将维持震荡格局，波动性加大。建议投资者回避前期涨幅过大的个股，关注科创板提高成长股风险偏好所带来的投资机会。推荐关注： ①“ 新动能” ：高端设备、人工智能等。 ②“ 新基建” ：包括 5G、工业互联网等，以及基建中西部补短板。 ③主题方面关注：长三角、粤港澳和京津冀等区域投资，猪肉产业。

风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌。

银河证券：

A股市场行情走势原因分析：

具体来看，受春节黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额同比增长8.5%的影响，包括农林牧渔、餐饮旅游等板块大涨带动沪指站上半年线。两市继节前普涨后再度迎来满堂红，近90股涨停，仅80股下跌。后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势。应持续关注维护市场的相关政策落实的力度。

2018年年报业绩预告分析：

近期年报业绩预告集中披露，多家上市公司预告全年净利润下滑甚至亏损，引发市场热议，多家“爆雷”各股跌停。据统计，截止1月31日，上证A股、深证主板A股、创业板、中小板的预告披露率分别为39.92%、60.69%、99.68%、99.06%。在已披露的预告中，预计盈利持稳或上涨的公司要多于预计盈利下滑或是亏损的公司。但创业板和中小板中预计盈利下滑甚是亏损的公司占比分别为38.78%和34.38%，比例较高。

从行业上看，在创业板和中小板预警率较高的行业有交通运输、非银金融、采掘、家用电器、纺织服装、传媒、以及综合。除传媒行业以外，其余行业公司在创业板和中小板中均为个位数，其数据存在独特性，不具有较强的分析价值。此外，当一个行业绝大多数公司在主板上市，而其选择在创业板或中小板上市在一定程度上已经反映了其盈利能力的不足和潜在的风险。然而，传媒行业在创业板和中小板中的比例不低，其运作模式和行业特性为其在商誉减值或是其他无形资产简直方面带来了较多的风险，建议谨慎投资。

近来，创业板和中小板净利润累计同比增速下滑，其主要是受宏观经济不景气、全球各类风险的影响。2018年年报预告业绩的大幅下滑主要受商誉减值的影响。目前经济处在下行周期，经过此番调整，估值和预期回调，绝大多数股票具备长期投资价值，但注意防范短期内负面消息带来的影响。

（来源：网络综合）

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