利润会被分流？谁动了茅台的奶酪

贵州茅台这两天又站到了A股的风口浪尖之上，一大早就看到又有新的一家外资投行下调了贵州茅台的目标价，

【投行Bernstein：下调贵州茅台评级及目标价 新的销售公司可能会损害收入】由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，Bernstein将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从1089元降至916元，以反映治理风险加。

这次争端的起因就是5月5日茅台集团成立的一家营销子公司。这个被茅台集团称作“喜讯”的消息却并不受散户们的待见，甚至有散户实名将一纸投诉信递到了上交所，控诉贵州茅台涉嫌向大股东输送利益。

一句话说清楚他们三家公司的关系就是，上市公司贵州茅台的大股东茅台集团要成立一个独立于上市公司的新公司来销售贵州茅台，新成立的子公司和上市公司贵州茅台之间存在一定的竞争关系，而且上市公司贵州茅台旗下已经有一家销售公司，即贵州茅台酒销售公司。该公司由贵州茅台95%控股，负责茅台全国自营系统下的33家自营公司。

质疑的人认为茅台集团这一举动实际上是通过另立营销子公司来和上市公司贵州茅台争夺利益，将一部分本该预期进上市公司的净利润转移到了集团层面。

众所周知，茅台酒一直都是紧俏货，典型的卖方市场，全国商超都是拼个头破血流才能拿到经销权，而贵州茅台集团营销有限公司就因为是茅台大股东的子公司，可以不走任何招投标程序轻松地独家拿到10倍以上销售量的经销权，这可能会产生两个影响，其一未来近2万吨增量中渠道差价利润的消失，其二未来茅台提价动能枯竭，差价越大，集团利润越丰厚。

不过也有人认为这次茅台集团营销公司的出现，并非简单吞噬渠道利润这么简单，它意味着茅台的未来销售模式的彻底改变。市场行情好的时候，产品供不应求，这样的渠道改革看不出来问题。等市场行情不好的时候，可能是另一番风景。因为，这种改革是完全逆市场化的。 

从短期来看，这种受到散户普遍抵制的行为的却是对股价有一定利空影响，但是长期来看，还是要看反应在财报上的盈利增速。

说说今天的行情， 今天市场出现了止跌，当然过程还是很曲折的。如果不是下午两点后的一条新闻，市场甚至可能会继续收跌。

可以看到，新闻出来之后，跌停数量减少了一半，而涨停的数量翻了一倍。

但是市场短期回调的趋势已经形成了。今天的缩量反弹并不代表走势已经企稳。唯一好的是，今天有100+的涨停，说明局部人气还是活跃的。在周末被忽略的一条新闻是上交所加强对概念炒作从严监管，如果真如字面意思，那就又不乐观了。

今天的市场表现的是深强沪弱

港资也是买深卖沪。

从技术走势来看，指数在一个破位的位置，目前感觉向下补缺口比向上更容易的位置。现在市场也没有太好的题材与热点，国内人造肉炒的就是大豆制品。今天偏防守属性的板块如消费，医药大涨，但是逆势的板块并不好做，大家依然要低仓位静观指数的方向。

最后插播广告，黑天鹅来的太快就像龙卷风，A股的下挫自然有消息的因素但更需考虑的是指数调整的内部因素，本次会议分析师全面分析了贸易谈判存在的两种可能，并对未来对应的情况作了合理的推断。欲知详情，尽在【调研通】