20190305早盘策略

隔夜美元指数上涨，国际大宗商品中农产品普跌，工业品普涨，美股下跌，欧股上涨。国际方面，日本首相安倍晋三指出没有强有力的货币政策就无法退出通缩，货币政策对就业市场有所改善。央行行长黑田东彦亦指出仍然计划维持强有力的宽松政策，需要持续关注银行的中介功能。另外日美贸易对话启动时间仍在讨论当中，对话将主要聚焦商品，相信金融等服务也将纳入讨论。国内方面，保监会表示，对民营企业特别是小微企业，在信贷投放方面要公平对待，更加注意尊重市场规律、坚持精准支持，但也要防止盲目支持、突击放贷。对于面临的经济下行压力，李克强总理表示要更大力度简政减税降费，进一步压减政府一般性支出，政府服务必须围绕市场主体和人民群众。今日重点关注澳洲联储公布的利率决议和英国央行金融政策委员会公布会议声明。

隔夜美股下跌，欧股上涨，国内昨日早盘三组期指高开后呈现单边上行态势，指数涨幅近4%，午后指数冲高回落，尾盘涨幅均逾1%。现货指数中深市指数表现偏强，涨幅均逾2%，行业板块全线上涨，其中通讯、家电板块表现较强。2月前期市场利多因素占主导方向，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。不过从近期市场表现来看，指数存在冲高回落的风险，证监会就配资相关问题召开紧急发布会，后期企业业绩是否企稳仍存疑。不过从消息面来看MSCI将A股纳入因子提至20%，港交所公布三年战略规划，优化沪深港通，推出A股期货产品，以及周末公布的科创板规则落地，有望推动A股提升风险偏好。从北向资金表现来看，净流入39.76亿元，显示外资持续流入。从技术面来看，上证指数突破3000点关口，两市成交额达10465亿元，不过现货指数均收出长上影线，操作上建议持有2*IH1904/IC1904比值扩大合约。

隔夜美元指数走强,COMEX 期金收跌0.53%至1287.7，期银收跌0.82%至15.1。美国四季度GDP好于市场预期，显示其内部经济增长动能仍强劲，美国贸易代表办公室延后了原定于3/1对自华进口商品加征关税，在此背景下，市场风险情绪升温，对黄金价格构成一定的压力。此外，金价跌破1300重要支撑后触发的止损卖盘也加强了下跌趋势。我们认为，贵金属当前的价格提前反应了美联储本轮加息周期结束的预期，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/1,SPDR黄金ETF持仓772.46吨，前值784.22吨，SLV白银ETF持仓9622.63吨，前值9641.59吨。本周关注欧央行利率会议、美国2月非农就业，操作上，建议逢反弹做空。

夜盘沪铜1904合约收跌0.48%至49770，持仓量减少0.24万手，主要是受到美元走强和国内增值税下调的影响。近期海外供应干扰持续发酵，叠加中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，特朗普有意将3/1的最后期限延期，对铜价有一定支撑。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调贴80-升20元/吨，下游成交以贸易商为主，伦铜（cash-3M）升水47美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止3/4，上期所注册仓单124962吨（+873），周库存227049吨（+9255），LME库存123425吨（-2675）。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，下游消费没有显著回升，建议关注本周“两会”及下游开工情况，建议观望，或者买入浅虚值看涨期权。

隔夜沪锌1904合约震荡回落，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌下跌1.22%。中美贸易磋商结果呈现较好的预期，短期缓和了金属下跌的情绪风险。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21850-21920元/吨，双燕、驰宏成交于21920-22000元/吨，0#普通对1903合约报贴水30-贴水20元/吨；双燕、驰宏报升水40-60元/吨。1#主流成交于21750-21820元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。

隔夜沪铅1904合约低位震荡，持仓量持平，成交量一般，外盘方面LME三月铅下跌1.47%。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨后回落至2.3万吨。银漫矿业事件事态严重，可能大概率影响内蒙地区新一轮的安全环保检查，预计一定程度影响铅产量，原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17600元/吨，对1903合约平水报价；无锡市场铜冠17580-17600元/吨，对1903合约贴水20元/吨到平水报价。期盘强势延续，持货商报价随行就市，市场几乎已停止升水报价，同时再生精铅出货增多，市场货源相对充裕，而下游因淡季预期，对后市多不抱乐观，散单接货极为谨慎，市场成交寡淡。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价可能出现反弹，但锌价随着库存累计回调的可能性较大，铅锌比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利机会。操作上，建议持有多头SHFE铅/SHFE锌套利组合。

隔夜沪铝1904合约震荡后回落，持仓量上升，成交量上升，外盘方面LME三月铝下跌2.02%。中美贸易磋商呈现较好的预期，短期缓和前期有色金属下跌的情绪风险，目前宏观方面利多较多，有色表现值得期待。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场价格集中在13560-13550元/吨，粤沪价差维持至10元/吨附近。今日中铝未公开收货，广东地区贸易商出接货报价较为僵持，成交一般；今日临近周末，广东下游企业接货热情略有上升。今日华南地区现货流通仍以贸易商交投为主，整体来看市场成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。

夜盘沪镍1905合约收跌1.02%至103840，持仓量减少0.4万手。现货方面，俄镍较无锡1903升水100元/吨，金川镍较无锡1903合约升水500-600元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存环比小幅下降，截止3/1,无锡不锈钢库存较上期减少1.66%；佛山不锈钢库存较上期增加0.86%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止3/4，上期所注册仓单9218吨（-126），周库存227049吨（+9255），LME库存196542吨（-240）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。

昨日现货市场建筑钢材价格明显上涨，早盘市场报价小幅探涨，成交表现一般，盘中期螺走势尚可，现货市场询盘增多，价格继续上扬，午后市场继续放量，商家反馈，市场报价继续上调，成交有所放缓，其中华东大厂厂提资源多报至3780-3830元/吨之间，小厂抗震资源多报至3770-3800元/吨之间。周末期间，唐山钢坯小涨10元/吨，营业商家反馈，市场价格虽有上涨，但出货偏弱，观望情绪较为明显，预计短期内现货市场偏强运行。昨日螺纹钢主力1905合约冲高回落，期价维持震荡运行，关注3800一线附近争夺，多单谨慎持有。

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可，1500mm普碳钢卷主流报价3870-3880元/吨，1800mm宽卷报价在3990-4000元/吨。早盘期货市场弱势整理，市场心态一般，商家报价小幅上涨，市场成交有所好转。午后随着期货的走高，市场价格再度拉涨，低价资源成交较好。商家对后市比较看好，因此也不愿过低销售，不过短期内市场仍在去库存中，价格上涨幅度或有限，预计上海热轧市场价格震荡趋强。昨日热卷主力1905合约冲高回落，期价上方压力较大，关注3800一线附近争夺，预计短期或维持震荡表现，观望为宜。

早间贸易商报盘上涨5元/吨，PB粉主流报价在625元/吨，超特粉报价在510元/吨，贸易商出货积极性高，整体议价空间缩窄，PB粉低于640元/吨出货意愿不高，午后PB成交多以633/635/635元吨成交，超特粉510/512元吨。钢厂方面，由于成材销量尚可，钢厂采购意愿较高，且随着午后现货价格上涨，部分钢厂本着买涨不买跌的心态，午后实盘采货较多，成交较为活跃，部分库存完备的钢厂，对追涨的价格接受度不高，观望氛围较浓。昨日铁矿石主力1905合约冲高回落，期价表现波动依然较大，观望为宜。

昨日SM905合约期价震荡高走，临近收盘有小幅回落，收于7718元/吨，日涨幅1.34%，增仓20912手，盘面表现较为活跃。锰硅的现货价格盘整向好运行，北方主产区出厂报价在7300～7400元/吨左右，南方在7450～7550元/吨左右。原料端锰矿的价格处于较高水平，锰硅的生产成本抬升，价格的下方空间较为有限。目前锰硅的现货资源较为充足，北方厂家的库存压力相对较大；随着前期避峰减产的厂家陆续复产，库存的压力或将进一步增加。钢招方面：3月的锰硅采价基本集中在7750～7850元/吨，较2月定价有100～200元/吨左右的跌幅，钢厂的压价情绪仍存；而采购量方面基本上以稳定为主。综合来看，近期锰硅的市价较大概率将继续以盘整运行为主，后期需关注内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对产量的影响。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现偏强震荡运行的态势，短线建议前期多单谨慎持有。

昨日SF905合约期价早盘高开高走，见高点反弹回调后围绕均线震荡运行至收盘，收于6120元/吨，日涨幅0.92%，增仓2434手，盘面表现较为活跃。硅铁的现货价格持稳运行，市场的成交尚可，72硅铁的主流报价在5600～5800元/吨附近，75硅铁在5800～6000元/吨附近。原料端兰炭的价格高位运行，硅铁的生产成本抬升，价格底部受到一定程度的支撑。目前硅铁的现货资源较为充足，库存方面的压力较大；若前期避峰减产的厂家陆续复产，库存的压力或将进一步增加。钢招方面：硅铁的三月招标价基本集中在6000～6200元/吨附近，与上月的水平相比跌幅在50~100元/吨左右，钢厂对硅铁的采购持续压价；而招标量方面稳中向好，较年前水平略有增加。综合来看，硅铁价格较大概率将继续呈现盘整运行的态势。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以偏强震荡运行为主，短线建议前期多单谨慎持有。

俄罗斯称将加速减产，市场寄希望于中美贸易谈判达成协议，欧美原油期货上涨。然而，美国股市下跌抑制了石油市场气氛。担心全球经济增长减缓，美国股市创出近一个月来最大单日跌幅，美原油回跌。俄罗斯计划3月份加快原油减产。据俄罗斯能源部最新公布的数据，俄罗斯2月份原油日产量1134万桶，比1月小幅下降0.35%。俄罗斯2月份石油日产量比去年10月减产基数低约7.5万桶，远低于其在去年年末达成的欧佩克主导的减产协议中约定的每日22.8万桶减产目标。但是俄罗斯能源部长日前表示，俄罗斯将在第一季度实现减产目标。原油市场涨势可能在下半年减弱，随着二叠纪盆地石油管道扩建，美国出口能量增强，将消除美国页岩油管道瓶颈，将美国原油推向全球市场。SC1904夜盘小幅走低运行，收于438元一线，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。

昨日连塑主力1905合约震荡上涨，下午持仓量有所增加。宏观经济预期好转以及需求进入旺季提振塑料期货。昨日现货亦上涨为主，市场交投情绪有所好转，华北地区LLDPE价格在8750-8800元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8950元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-8900元/吨，华北现货均价高于期货25元/吨。现货受高库存影响涨幅相对较弱。本周国内塑料产量暂无较大变化，因月初进口货到港量增加，港口库存仍旧偏高。目前LDPE和HDPE中空等进口利润依旧较高，但HDPE膜料和LLDPE进口货略高于国产货，LLDPE进口是否会减少值得关注。下游地膜进入需求旺季，地膜开工率达70-80%，需求面利好塑料价格。总体而言，随着地膜需求进入旺季，塑料供需将趋于平衡。因此，操作上，建议等待回调逢低买入多单。

昨日PP主力1905合约期价震荡上涨，宏观经济预期好转以及甲醇等上游原料大幅上涨对PP形成提振。昨日现货亦上涨为主，涨幅100-200元/吨。华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨。期货高于华东现货均价86元/吨。3月下旬PP一套新产能计划投产，但形成产量有限。3月份为塑编需求旺季，需求有望进一步好转，PP石化库存有望继续下降。丙烯单体随着检修季节的到来价格有所企稳，这将对聚丙烯粉料形成支撑，进而提振粒料。操作上，建议等待回调逢低买入多单。

TA主力1905合约昨日全天偏强运行站上6600一线后夜盘震荡回落，日线突破120线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。

在近期化工类产品全线暴涨的带动下，昨日乙二醇期货主力合约EG1906大幅反弹，盘中一度加速上涨，盘面近期多头氛围浓厚。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5240元/吨与5230元/吨，较上一交易日整体上调190元/吨，广州地区现货上调幅度达230元/吨，现货市场整体成交回暖。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.27万吨，累计达113.3万吨，库存总量仍处近期高位，跌幅0.24%，后市去库存压力仍存。需求方面，下游涤纶长丝市场弱势盘整，涤丝主流工厂报价多稳，个别工厂报价调整，下游需求持续平淡，市场心态谨慎，POY150D在8250元/吨左右，FDY150D价格在9100元/吨附近，DTY150D价格10100元/吨上下，价格较前期回调明显。短纤工厂方面近日优惠促销，市场缺乏信心，此外聚酯切片及瓶片市场运行相对稳定，下游企业采购积极性一般，市场处于需求缓慢恢复阶段。原油方面，EIA公布的数据显示，美国商业原油库存和美国原油进口量均出现大幅回落，此外原油主要出口国沙特表示提高4月份原油在亚洲地区官方售价，多重利好因素支撑原油价格反弹，但全球原油供给过剩格局仍未改变，加之美国页岩油产量激增，这将限制原油价格反弹力度，隔夜出现小跌。盘面分析来看，昨日乙二醇期货主力合约出现补涨走势，盘中一度加速上涨突破5400元/吨一线，但尾盘临近期价出现减仓下行走势，日内成交回暖，但高库存稳需求的基本面状况或将限制本次期价反弹空间。操作上建议短线观望为宜不宜过分看涨，后市关注原油价格走势及69反套盈利空间，中美贸易关系进展，美国对OPEC原油定价态度。 

PVC主力合约1905围绕6500一线运行，暂时观望。国内PVC市场延续平淡，现货供应压力不减，库存仍然有所增长，华东及华南市场港口即将到期货源销售压力较大，供应商积极出货，市场陆续阴跌。期货维持区间弱势震荡，多空交织，市场仍无明确趋势性方向，市场参与者观望情绪浓厚，现货操作谨慎。目前暂无计划检修的PVC企业，整体开工率仍将维持高位，产量居高不下，但由于企业年前预售任务基本完成，销售压力不大，所以本周企业出厂价仍将以坚挺为主。华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。

沥青1906合约昨日延续偏强上行走势，冲高3450一线后回落，中线维持多头思路。东北、山东以及西南云贵地区沥青价格上涨25-100元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期南方地区降雨天气居多，沥青终端需求回升有限，贸易商按需备货，社会库存稳中上升，不过华东及华南地区炼厂开工率及库存不高，支撑沥青价格保持坚挺，部分价格仍有上调。山东地区，近期贸易商继续备货，带动社会库存持续、快速上涨，短期或限制沥青价格涨幅。东北地区，焦化及调船燃需求稳定，炼厂库存持续低位，沥青价格继续上调。后期看，南方地区降雨天气仍然较多，终端需求回升缓慢，而北方地区需求淡季，加上前期备货导致部分社会库存上涨，炼厂推涨沥青价格动力不强，短期沥青价格或以稳为主。随着节后沥青价格持续上调，刺激部分客户备货需求，而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。

隔夜燃料油主力1905合约期价低开高走，持仓量增加，成交活跃。现货方面，1日新加坡高硫380燃料油FOB价格为430.29美元/吨（+10.78）。供应方面，近期东西方进口套利窗口关闭，预计3月新加坡市场供应压力将逐步缓解。同时，阿联酋RFCC装置重启，将使燃料油供应量进一步缩减。曲线形态方面，现货升水和月差继续收窄，反向市场结构趋缓。需求方面，全球运费指数维持低位震荡，航运市场短期内仍难逃弱势。新加坡市场近期交投较为清淡，整体消费较为疲弱，对期价的提振作用有限。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月27日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周增加110万桶，至两周高位2166.4万桶。成本端方面，OPEC减产执行状况较好，产量较环比下降79.7万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现。全球中重质原油供应偏紧或成为常态。操作上，逢高抛空。

隔夜沪胶1905合约期价低开低走，持仓量下降，成交较活跃。目前处于季节性低产期，原料价格表现较强，但下游需求采购力度不强。短期内在泰国、马来、印尼有执行限制出口可能下，市场心态上支撑较强。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，市场对于供应收紧的预期增强。终端需求方面，山东地区轮胎企业开工延续走高态势，大多轮企开工已提升至常规水平。替换市场走货量略有增加，整体库存较前期有所缓和，输美轮胎表现放缓。库存方面，上期所期货库存处于历史高位水平。截至2019年3月1日，期货库存为4.1983万吨（-0.01%）。整体而言，宏观经济下行压力不变，橡胶长期的供需结构和库存矛盾没有转变。建议关注泰国、马来、印尼三国具体出口削减数量及时间。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。

隔夜纸浆主力SP1906合约期价窄幅震荡，持仓量增加，成交较活跃。现货方面，4日全国针叶浆价格为5750.5元/吨。供应方面，1月全球纸浆发运量同比下降2.2%。1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，伴随着开学季和印刷厂春季招标在即，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，受海外整体供给宽裕，国内需求走弱影响，港口库存持续累积。2月上旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计176万吨，较1月下旬增加12%。操作上，建议暂时观望。

隔夜焦炭1905合约继续弱势运行，日内振幅不大，成交良好，持仓量下行。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅拉涨运行，成交情况一般。4日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2175元/吨(持平)。1日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.72%(+0.39)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.6天(+0.4)，库存数量454.2万吨(+8.3)；100家独立焦化厂焦炭库存48.3万吨(-7.8)。综合来看，焦炭现货市场第一波价格提涨全面落地之后，有消息称3月1日河北焦协会议建议焦企再次拉涨100元/吨，消息传出后期货市场反应明细。供应方面，集中供暖即将结束，后续焦化企业开工率可能面临一定的下降。库存方面，当前焦化企业仍旧无库存，下游钢厂库存水平较高但尚处于安全水平。我们认为当前焦炭市场虽然暂未出现供需关系紧张的问题，但观察钢材市场有回暖的迹象，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者暂且观望。

隔夜焦煤1905合约震荡偏弱运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行。现货方面，最近国内焦煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况较好。4日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，1日统计中国炼焦煤煤矿库存167.2万吨(-7)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.68天(-0.2)，库存数量816.3万吨(-5.8)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存861.9万吨(+1.8)。综合来看，近期焦煤现货市场整体偏强运行，虽然年后多数煤矿已复产，但总体供应情况未达到历年同期水平。加之3月5日全国两会即将召开，市场对于国内供应量缩紧的预期较强。此外，当前蒙古、澳洲炼焦煤通关情况仍不理想，炼焦煤供应有缩紧的趋势，低硫主焦煤的结构性紧缺问题更加恶化。另据观察，当前市场炼焦煤供应紧缩的问题已向下传导，焦化企业采购压力增大，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况和行业利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

隔夜动力煤1905合约继续回落，日内振幅不大，成交活跃，持仓量略增。现货方面，最近国内动力煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况尚可。4日忻州动力煤车板价428元/吨(+8)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价628元/吨(+11)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数575元/吨(+1)。库存方面，4日统计环渤海三港煤炭港口库存1170.7万吨(+5.4)；国内六大电厂煤炭库存1688.9万吨( -6.9)；库存可用天数24.8天(+0.6)，六大电厂日耗68.2万吨/天( -2)。综合来看，受内蒙古2·23矿难影响，当前内蒙古各地煤矿正开展严格的煤矿安全检查，市场情绪由此前的迷茫迷茫状态快速转变为乐观，贸易成交良好。港口方面，低硫优质资源紧俏，贸易商捂货惜售心态较强，CCI价格指数持续上涨且幅度较此前略大。下游方面，由于工厂陆续开工，六大发电集团日耗攀升至70万吨/天的正常水平，不过下游总体库存水平仍处于高位，终端采购暂不活跃并抑制了现货价格的快速上涨，预计后市将偏强运行。近期重点关注的风险点：两会期间矿山产能释放情况和港口成交活跃度，操作上建议投资者多单谨慎持有。

甲醇期货主力合约MA905隔夜震荡运行，成交回落，持仓大幅下降。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2480-2630元/吨，较上期上调50-95元/吨，山东方面价格在2350-2500元/吨附近，较上期上调20-30元/吨。当前市场利空因素主要包括：港口库存仍处于高位，库存压力较大，最新数据显示，华东及华南库区甲醇社会库存总量高达85.35万吨，库存数据持续上移。此外，运费方面近期多以震荡偏弱运行为主，市场需谨防多因素导致运价大幅走低可能。利好方面，节后部分下游陆续恢复，局部补货需求有所增加，内地基于春检等因素影响，且环保政策影响下，检修企业陆续增加，后期局部供应或缩，同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。据悉近期环保政策积极推行，其中山西局部焦化企业因政府环保验收问题，各企业陆续展开计划检修工作，后期局部供应缩量预期进一步增强。值得一提的是，Wind数据表明，甲醇生产装置开工率正处于下行通道，这将进一步加大短期供应缩紧预期增加。操作上建议多单继续轻仓持有，套利者可继续谨慎持有59反套头寸，后市关注中美贸易进展以及3月份两会所带来的环保政策。

玻璃期货主力合约隔夜震荡整理，成交情况一般，持仓下降。最新数据显示，中国玻璃综合指数1123.49点，环比上涨-0.59点；中国玻璃价格指数1148.10点，环比上涨-0.66点；中国玻璃信心指数1025.03点，环比上涨-0.31点。库存方面，行业库存4241万重箱，环比上月增加723万重箱，同比去年增加842万重箱。月末库存天数17.00天，环比上月增加2.90天，同比增加3.46天，高企的库存重挫市场多头信心。近入二月份，玻璃现货市场受到春节假期以及下游加工企业停工放假，长途运输停滞等综合因素影响，总体走势偏弱，呈现库存上涨，基本面弱势的现象。除此之外，目前部分区域受到雨雪天气影响公路运输，造成厂家出库不畅，以致致游需求恢复缓慢。综合来看，短期市场空头氛围较重，基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。

隔夜郑棉主力震荡偏弱，重心在15300元/吨压力，根据美国农业部展望论坛的初步预测，2019/20年度全球棉花产大于需，期末库存小幅增加100万包。全球产量预计增长6.8%，许多国家的单产均有所反弹，而且种植面积也增加，预计全球棉花价格将下行。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，受USDA报告整体偏空影响，ICE2号棉花走弱，重心移至71美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，近期郑棉在15000元/吨一线支撑较强，节后轧花厂复工，皮棉价格上涨，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡下行，1月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间，特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。国内方面，随着油厂开机率逐步回升，豆粕库存增加，截至3月1日当周，国内进口大豆库存环比减少11.43%至491.54万吨，豆粕库存环比增加9.85%至70.82万吨。近期部分油厂因豆粕胀库或大豆供应未跟上停机，后两周开机率预期下降，但下游消费疲弱，且后期大豆到港压力偏大，豆粕库存压力仍然偏高。非洲猪瘟持续扩散至规模养殖场，1月以来存栏环比下降幅度有所加速，给豆粕中期走势带来压力。操作上建议空单继续持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。

加拿大发布授权书开始对孟晚舟的引渡流程，引发中加关系紧张，有消息称国内部分贸易商进口菜籽及菜粕GMO证书被拒，对菜籽类形成支撑，但特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对国内油粕利空。菜籽油厂开机率回升，导致菜粕及菜油库存上升，国内菜籽库存尚不缺乏，但菜粕库存仍较往年处于相对低位。截至3月1日当周，国内进口菜籽库存环比增加2.57%至59.95万吨，菜粕库存环比增加94.92%至3.45万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存回升，供应尚不缺乏，但中加关系紧张，对菜油形成支撑，截至3月1日当周，国内菜油库存环比增加7.53%至10.43万吨。操作上建议暂且观望。 

昨日玉米价格下跌，1905合约盘终报收1814元/吨，下跌0.33%。玉米59价差-21，淀粉玉米5月价差446。市场方面，南北港口玉米价格反弹，东北、华北深加工企业收购价格整体上调。锦州新粮15%水分1750-1755元/吨，较上周五提价5-10元，日集港量2.2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1750-1760元/吨，较昨日提价10元/吨，日集港量2.2万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹，陈粮散船报价1880元/吨，较昨日提价10-20元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1880-1960元/吨，部分企业提价10-20元/吨。截止2019年2月17日，东北地区农户销售进度为61%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为58%，去年同期售粮进度为58%。主产区余粮比例仍然偏高，正月过后，企稳逐渐回升，给东北地趴粮的存储带来了难度，市场集中售粮压力仍存。而下游深加工企业加工利润微薄，淀粉等下游产品消费欠佳，企业采购保持谨慎，随买随用居多。此外，猪瘟疫情仍在持续发酵，养殖户补栏信心不足，饲料消费欠佳，饲料企业在节后补库需求十分低迷，压制近期玉米价格。另外彭博消息称，中国或将大量进口美玉米，市场情绪或受影响。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，昨日淀粉价格午后下跌，1905合约盘终报收2268元/吨，上涨0.18%。淀粉59价差-25。上周淀粉开机率69.18%，较前一周的60.35%回升8.83个百分点。上周淀粉库存86.53万吨，较前一周的83.09万吨增加3.44万吨，增幅为4.14%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工，开工率逐步回升，而目前市场需求恢复缓慢，签单量不多，走货不快，淀粉库存持续积累。操作上，建议观望。期权方面，近期期权隐含波动率微升，建议择机，买入跨式组合做多波动率。

隔夜豆一偏弱震荡。市场方面，目前阶段优质国产大豆余粮不多，农户惜售情绪较强，对大豆价格底部构成支撑，但市场需求持续不佳，加上天气逐渐回暖，质量较差的大豆将会变质，影响销售。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，短期预计仍有震荡走势为主。隔夜豆二偏弱震荡。第七轮中美经贸磋商结束，美国延后原定于3月1日加征关税的措施，且美国农业部长透露，中国将继续买1000万吨美国大豆，且此时正值巴西大豆上市之际，全球大豆供应充足。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。

昨日鸡蛋主力小幅反弹，春节假期结束，产区内销一般，外销逐渐放缓，经销商清理库存为主，销区采购量减少，蛋价现货开始走低。现货方面，周五全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹，平均价格在2.82元/斤，较前一日上涨0.05元，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，主产区在产蛋鸡存栏量为11.982亿只，环比跌幅2.41%，同比跌幅2.40%，从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，后市蛋价下跌风险加大，操作上建议空单继续持有，套利方面可尝试5-9反套。

隔夜郑糖主力震荡偏弱，考验下方5100元/吨支撑力度，ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，2019年中央“三农”文件发布，文件要求，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，该文件出台利于蔗糖种植及生产，提振市场信心。现货方面，今日全国主产区现货价格持稳，柳州站台报价为5200-5220元/吨，较前一日下调10元，南宁站台今日报价5160-5330元/吨，较前一日下调50元。需求方面，目前现货成交清淡，目前部分主产区出现首家糖厂收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织（ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资者区间操作为宜，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。

2月马棕出口形势仍不乐观，检测机构ITS和Amspec分别预估2月马棕出口较1月减少15.2%和14.5%。但2月下旬马棕产量加速下滑，对棕榈油形成支撑，2月1-28日，SPPOMA预计马棕产量较1月份同期下降18.26%。整体来看，2月份马棕仍将维持去库存走势，但库存下降力度有限。3月份之后，马棕产量有望继续回升，对棕榈油价格形成压制。国内方面，棕榈油下游需求较为清淡，库存持续上升，且近期棕榈油出现进口利润，吸引国内买船，库存压力偏大。截至3月1日当周，国内棕榈油库存周环比增加0.76%至78.27万吨。棕榈油整体维持高位震荡，操作上建议暂且观望。

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间，特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月1日当周，国内豆油库存周环比增加0.24%至134.07万吨。未来两周部分油厂停机，国内豆油供应压力减轻，预计豆油库存回升幅度有限。油脂整体维持高位震荡，关注品种间套利机会，操作上建议持有豆菜油价差扩大。

昨日苹果价格走弱，1905合约盘终报收11035元/吨，下跌0.38%。市场消息，栖霞产区整体走货量正常，存货商自提走货，调货商多采购果农好货，果农惜售挺价，客商压价，买卖双方略显僵持。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.70-3.40元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.50-5.20元/斤。沂源产区整体走货尚可，但相较前几日略有减少。客商采购压价心理较为明显，果农则对价格比较坚持，成交价格稳定。当前纸袋75#以上好货价格在3.20-3.30元/斤，一般货价格在2.80-3.00元/斤。洛川产区部分存货少的客商陆续收购果农货源发市场，果农货交易以质论价，好货受到热捧。整体来看，客商自提出货仍是主流。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.70元/斤左右。截止3月1日，仓单数量为508张。总的来说，库存红富士交易整体稳定，果农货以质论价，好货惜售，差货随行交易。甘肃花牛苹果剩余零星，仅一些花牛小果以外贸客商采购为主。今年花牛苹果交易相较往年，将提前一个半月左右结束。产区天气回升，市场对天气炒作的担忧减弱。操作上，建议逢高空近月。