马云股债通吃驰援ofo，共享单车新阶段说来就来 | 品牌新事

文/郑靖

周一，共享单车江湖又一次传来重磅消息：ofo小黄车宣布完成E2-1轮融资8.66亿美元。本轮融资由阿里巴巴领投，灏峰集团、天合资本、蚂蚁金服与君理资本共同跟投，再次创下共享单车行业单笔最高融资纪录。

ofo方面介绍，本轮融资采取股权与债权并行的融资方式，ofo小黄车在共享单车领域开创资产盘活先例，将在众多投资方支持下独立发展。

此轮融资令人瞩目的是滴滴与阿里的股权消长。滴滴从B+轮开始参投，在C、D轮中不断扩大投资，直至成为ofo外部第一大股东。而阿里则是从D+轮开始参投，在E轮中领投，在这轮投资后上升成为ofo外部第二大股东。经过此轮融资，阿里话语权大为提升。

值得注意的一个细节，临近春节，ofo以抵押上千万辆自行车为代价，分两次从阿里那里获得17.7亿元人民币贷款。如果这笔贷款以债转股，阿里便将成为ofo外部最大股东。换句话说，这笔贷款等于是引而不发的一枚棋子，随时可能成为逆转ofo股权格局的关键一步。

ofo向阿里抵押贷款的时候，外界有传言称，本来这笔钱是阿里的股权投资，但被拥有一票否决权的滴滴拒签，ofo不得不采取迂回战术。ofo第一外部大股东的位置，滴滴必然不会轻易出让，问题是，既然现在阿里能入股，为什么当时不能入股？既然滴滴当时可以阻止阿里，如今同样可以拒绝。

所以，这次的融资也说明，滴滴看到了ofo偿还这笔债权贷款的能力和诚意。从目前的形势来看，滴滴外部第一大股东的地位还不会改变。但此次阿里的入局，从一定程度上，打破了ofo与摩拜的合并传言。

这就有必要提到滴滴与ofo管理层的理念差异，或者说投资方（不止滴滴）与ofo创始人、CEO戴威对共享单车市场理解的不同。

去年下半年以来，关于ofo与摩拜可能合并的消息甚嚣尘上。促成两大共享单车企业合并，既有朱啸虎等前期投资者的意愿，也有滴滴等投资方的意思，这应该是可以肯定的。对于投资人来讲，最重要的就是以最快速度获取最大回报，而在什么样的时机退出也就至关重要。

共享单车行业群雄逐鹿，经过两三年的烧钱厮杀，到去年已经基本形成ofo、摩拜两大巨头，其他竞争者再难以撼动其地位。所以，就像当年滴滴与快的合并一样，在有些投资人看来，继续烧钱下去已经没有多大意义，更好的办法就是两家实现合并，提高整体估值，致力于精细化运营，提高运营效率。

这原本也没什么错，但要看具体的投资方诉求以及管理层的意愿。而在这个关键问题上，管理层显然和投资方想法不同。

和其他变现获利走人的投资者不同，滴滴急于推动两家合并有着自身的战略考量。滴滴更想借助两家合并，完成在出行领域的生态布局，让ofo成为旗下一大业务条线。

滴滴是出行领域的龙头老大，而共享单车已成为出行领域的重要组成部分，滴滴当年没有自己做共享单车，而选择投资ofo，其目的就在于借力ofo完成这一业务布局。

但投资方这么想，忽略了ofo管理层的感受以及企业自身的战略规划。对于投资方来讲，ofo不过是其众多投资中的一家公司，但对于ofo创始人、CEO戴威来讲，ofo就是他的全部。这决定了戴威等人考虑合并与否，出发点就与投资方根本不一样。虽然大家都要赚钱，但创始人往往不只是把企业当作赚钱的项目，而且还看作一份事业。

这决定了，戴威团队不可能简单地迎合资本的需要，与摩拜进行合并。这道理对摩拜可能也是如此。

哪怕从管理团队自身利益和企业发展来讲，眼下也并不是两家合并的最佳时机。

从以往的合并案例看，两家企业合并，为减少内耗，必然是一方占主导地位，把握公司控制权，另一方变现拿钱走人，或者沦为配角。而由于业务存在重叠，其中一方的业务也会逐渐被另一方所吸收消化，直至连品牌都难以幸存。比如滴滴快的合并后，快的没有了，滴滴与优步中国合并后，优步中国也不见了。这些案例在准备合并的企业看来，都是前车之鉴。

试问，哪位对企业抱有梦想寄托的创始人，甘心于把养大的孩子送人，失去对企业的控制权？

所以，对ofo管理层来讲，眼下急务不是合并，而是融资继续上路，朝着梦想的方向。融资是为了市场扩张，合并是为了获利离场。ofo既要满足投资人的愿望，又不失去对公司的控制权，当然是寻找契合自身理念的投资者进入。而阿里的入场，正可解决这个问题。

这当然不是说阿里不想寻求对ofo的控制权，而是说，基于阿里眼下的战略需求及其在共享单车领域的布局，获得最大股权不是首要目标，让两家合并更不符合其投资战略。

阿里在新零售、共享经济等领域的布局，主要战略目标是获取线下入口，而在共享单车领域，阿里是想打造一个免押共享单车平台，为此先后投资了永安行、哈罗单车并促成二者合并。但对于共享单车两大巨头ofo和摩拜，阿里先是错失摩拜，然后又棋差一着，让滴滴抢了先机。一旦ofo与摩拜合并，意味着占共享单车绝大部分的市场份额将倒向腾讯阵营，这对阿里是难以想象的局面。所以，阿里要做的首先是反对合并，然后才谈得上其他。

阿里通过增持ofo，能够成为ofo第一大股东固然好，但能够阻止合并，让ofo成为阿里的盟友，也符合预期。

恰好就在这一点上，对ofo来讲很重要。戴威需要的就是像阿里这样资金雄厚而又不急于现金回报的投资者。有了阿里的驰援，ofo管理团队就能够摆脱来自其他投资者的压力，专注于ofo的业务规划。周一完成的这轮融资，体现了ofo管理团队的这一理念。

这轮融资表明，ofo管理层仍然牢牢把握着企业发展的主导权，也没有丧失对资本的吸引力。经历过合并风波，在ofo管理层看来，优化股权结构，让资本意志更契合管理层理念，可能才是摆在第一位的考虑。

而对于滴滴来讲，目前的局面其实也不算差，虽然推动ofo和摩拜合并的战略落空，但至少没有失去第一大股东的地位，也不至于把ofo送到对立面。至于滴滴是否想借这一轮融资拉近与阿里系的关系，暂可按下不表。

从上面说的这几点来看，ofo刚完成的这一轮融资有着更深远的意义。这既是ofo优化股权结构，平衡资本需求，提升资本与企业契合度的一次融资，也是ofo引入阿里壮大自己实力的一次融资，更是ofo实现战略转型、迈向盈利之路的首次融资。

探索盈利之路还不同于烧钱大战，后者是不断投入与扩张，考虑的是怎样以最快、最灵活的方式占领市场，而前者则在于如何提升服务和管理水平，由投入变成产出。或者说，后者追求的是规模，而前者追求的是效率。

无论是ofo还是摩拜，在一路狂奔的过程中，都难免搁置一些问题，甚至有些问题随着时间拉长，会变得越来越突出。比如重复投放问题，又比如与地方的沟通协调问题，这都可能影响到企业自身的发展。这就需要ofo能够沉下心来，精耕细作，以质量和效率最高为原则，赢得市场认可。

回首ofo的来时路，戴威和他的小伙伴们从校园共享单车作为起点，从校园进入各大城市，又从中国走向海外，进行国际化布局，而这一切不过发生在短短三年时间内。这意味着，ofo团队用三年时间，完成了有些企业几十年都难以完成的目标。这对多数为90后的ofo创始团队来讲，可以想象是多么不容易。如果没有做大事的坚韧精神，没有对事业的信念坚持，没有创新求变的市场嗅觉，是很难走到这一步的。

眼下，摆在ofo面前的，又是一次新的征程。弹药已经入膛，战士整装待发，共享单车的下半场已然拉开大幕。