20190308早盘策略

隔夜美元指数上涨，国际大宗商品下跌，欧美股市下跌。国际方面，欧洲央行利率决议显示维持目前利率水平不变，但意外调整前瞻指引，预计至少到2019年底维持利率不变，此前预计为2019年夏季。并将于9月开始为期两年的定向长期再融资操作，同时将今年GDP增长预期降至六年最低，GDP预期降幅为四年前QE以来最大，推迟加息至少半年。央行行长德拉吉表示短期前景偏下行，新举措将扩大宽松。另外美联储理事布雷纳德也指出经济风险上升为美联储“软化”利率路径提供理由。国内方面，财政部负责人表示将运用好政府采购政策支持中小企业发展，实际减税减负数额会高于2万亿元，另外要进一步加大养老金调剂力度，将调剂比例提高到3.5%，与此同时财政部将从四方面严堵违法违规举债的“后门”，不允许再发生新的地方政府隐性债务，同时稳妥化解存量。今日重点关注中国2月贸易帐数据及美国2月非农就业数据。

隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指高开后走势不一，指数间分化加大，其中IC加权指数涨幅逾1%，午后三组期指各延续早盘走势，指数分化加剧，尾盘IC加权指数涨幅逾1.5%，IH加权指数跌幅逾1%。现货指数多数收跌，行业板块普涨，券商、软件和有色板块涨幅较大，保险和酿酒板块小幅收跌。当前市场依旧受利多因素驱使，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。从2019年政府工作报告来看，货币政策和财政政策将协同并行，重点将激活企业活力，降低企业成本，有利于企业盈利修复。而且从消息面来看MSCI将A股纳入因子提至20%，港交所公布三年战略规划，优化沪深港通，推出A股期货产品，以及周末公布的科创板规则落地，有望推动A股提升风险偏好。不过从北向资金表现来看，净流出35亿元，较前期出现显著下降。从技术面来看，上证指数突破3100点关口，两市成交额再破万亿元，市场近期波动较大，操作上建议暂时观望。

隔夜欧央行利率决议决定推迟加息至少半年，并在9月启动第三轮TLTRO刺激，美元随后大涨，贵金属横盘。美国2月ISM非制造业指数大超预期，显示其内部经济增长动能仍强劲，美国贸易代表办公室延后了原定于3/1对自华进口商品加征关税，市场风险情绪升温，对黄金价格构成一定的压力。我们认为，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/6,SPDR黄金ETF持仓766.59吨，前值772.46吨，SLV白银ETF持仓9595.54吨，前值9622.63吨。本周关注欧央行利率会议、美国2月非农就业，操作上，建议空单暂时离场。

夜盘沪铜1905合约收跌0.1%至49160，美元维持强势，伦铜收跌0.31%至6435。近期海外供应干扰持续发酵，中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，但全球经济下行压力仍持续施压铜价，OECD将2019年全球经济增速下调0.2个百分点。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水下调80元至贴130-升30元/吨，下游以刚需采购为主，伦铜（cash-3M）升水31.5美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期。库存方面，截止3/7，上期所注册仓单127599吨（-1022），周库存227049吨（+9255），LME库存120075吨（+3200）。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，下游消费没有显著回升，建议关注本周“两会”及下游开工情况，建议观望，或者买入浅虚值看涨期权。

隔夜沪锌1904合约低位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌下跌1.78%。中美贸易磋商结果呈现较好的预期，短期缓和了金属下跌的情绪风险。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21850-21920元/吨，双燕、驰宏成交于21920-22000元/吨，0#普通对1903合约报贴水30-贴水20元/吨；双燕、驰宏报升水40-60元/吨。1#主流成交于21750-21820元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。

隔夜沪铅1904合约低位震荡，持仓量持平，成交量一般，外盘方面LME三月铅上涨0.02%。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨后回落至2.3万吨。银漫矿业事件事态严重，可能大概率影响内蒙地区新一轮的安全环保检查，预计一定程度影响铅产量，原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17600元/吨，对1903合约平水报价；无锡市场铜冠17580-17600元/吨，对1903合约贴水20元/吨到平水报价。期盘强势延续，持货商报价随行就市，市场几乎已停止升水报价，同时再生精铅出货增多，市场货源相对充裕，而下游因淡季预期，对后市多不抱乐观，散单接货极为谨慎，市场成交寡淡。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价可能出现反弹，但锌价随着库存累计回调的可能性较大，铅锌比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利机会。操作上，建议持有多头SHFE铅/SHFE锌套利组合。

隔夜沪铝1904合约震荡为主，持仓量上升，成交量上升，外盘方面LME三月铝上涨0.33%。中美贸易磋商呈现较好的预期，短期缓和前期有色金属下跌的情绪风险，目前宏观方面利多较多，有色表现值得期待。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场价格集中在13560-13550元/吨，粤沪价差维持至10元/吨附近。今日中铝未公开收货，广东地区贸易商出接货报价较为僵持，成交一般；今日临近周末，广东下游企业接货热情略有上升。今日华南地区现货流通仍以贸易商交投为主，整体来看市场成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。

夜盘沪镍1905合约收跌1.14%至102920，持仓量增加0.3万手，美元大涨，伦镍收跌3.04%至13220。现货方面，俄镍较无锡1903升水100元/吨。金川镍较无锡1903合约升水800元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能继续扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存环比小幅下降，截止3/1,无锡不锈钢库存较上期减少1.66%；佛山不锈钢库存较上期增加0.86%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止3/7，上期所注册仓单9237吨（-35），周库存227049吨（+9255），LME库存194622吨（-1296）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议轻仓试空，以前高止损。

昨日现货市场建筑钢材价格小幅走低。早盘市场持稳开盘，询单情况略有好转，但成交不尽人意，盘中价格松动10-20元/吨，午后受期螺盘面大幅拉涨的带动，现货成交好转，华东大厂厂提资源多报至3810-3830元/吨之间，小厂抗震资源多报至3760-3790元/吨之间。目前市场基本面整体尚可，预计短期内现货市场或震荡运行。昨日螺纹钢主力1905合约震荡走高，期价午后大幅反弹，整体表现维持整理态势，关注3800一线附近争夺，暂时观望为宜。

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3830-3840元/吨，1800mm宽卷报价在3950-3960元/吨。早盘期货市场弱势震荡，市场观望情绪较浓，商家报价小幅下跌，成交整体偏弱。午后随着期货价格的反弹，市场心态趋稳，市场价格表现维稳。不过目前市场供需基本平衡，加上成本的支撑，商家也不愿过低销售。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1905合约震荡走高，期价表现维稳，预计短期或维持整理态势，观望为宜。

昨日华北地区铁矿石贸易商报价基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价640元/吨，超特粉主流报价520元/吨，贸易商挺价意愿较强，议价空间有所收窄。钢厂方面，部分钢厂对PB粉和超特粉询盘积极性较高，采购意愿尚可。连铁主力合约震荡走高，市场交投活跃度表现尚可，部分贸易商议价空间有所增加。华北地区铁矿石现货市场成交尚可，其中唐山地区PB粉630/635均有成交，超特粉515元/吨有成交。昨日铁矿石主力1905合约表现企稳，期价整体延续区间震荡格局，观望为宜。

昨日SM905合约期价早盘小幅低开后以宽幅震荡运行为主，午后盘面震荡走高，收盘于7726元/吨，增仓4694手，盘面表现不活跃。锰硅的现货价格维稳运行，主流市价维持在7200～7400元/吨附近。由于原料端锰矿的外盘报价小幅探涨，锰矿价格的下调空间有限，锰硅的生产成本抬升，对现货价格有一定程度的支撑。目前锰硅的库存整体偏低，厂家的出货压力不大；但也有个别厂家的库存仍有一定程度的累积。3月的锰硅钢招已接近尾声：采购价基本集中在7700～7800元/吨，较2月定价有100～200元/吨左右的跌幅，钢厂的压价情绪明显；而采购量方面基本上以稳定为主。综合来看，后期锰硅的市价较大概率将继续以盘整运行为主，后期需关注内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对锰硅产量的影响。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势，短线建议以区间操作为宜。

昨日SF905合约期价早盘以横幅震荡运行为主，午后盘面大幅拉涨上行，收盘于6226元/吨，增仓5744手，盘面表现较为活跃。硅铁的现货价格盘整向好运行，72硅铁的主流报价在5600～5800元/吨附近，75硅铁在5800～6000元/吨附近。原料端兰炭的价格上调，硅铁的生产成本抬升，价格底部受到一定程度的支撑。目前硅铁库存消化的节奏有所加快，虽然大厂的库存压力仍存，但不少厂家的库存水平较节后已有所降低。3月的硅铁钢招情况已经明朗：招标价基本集中在6000～6200元/吨附近，与上月的水平相比跌幅在50~100元/吨左右，钢厂对硅铁的采购方面持续压价；而招标量方面稳中向好，较年前水平增量明显。综合来看，后期硅铁的价格较大概率将继续呈现盘整向好运行的态势。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以区间震荡运行为主，短线建议以区间操作为宜。

关注欧佩克主导减产，布伦特原油期货连续上涨。美国对委内瑞拉和伊朗出口制裁也支撑石油市场气氛。沙特阿拉伯为首的欧佩克与俄罗斯为主的10个非欧佩克产油国从今年1月1日起履行新一轮减产协议，每日减少120万桶的原油供应量。欧佩克减产履行率已经超过100%，俄罗斯宣称将在3月份加大减产力度，与此同时，未参加减产协议的重要产油国委内瑞拉和伊朗受到美国制裁而非自愿性减产。美国对委内瑞拉的制裁导致原油难以出海，本周委内瑞拉国有石油公司宣布海上运输紧急状态。2月份欧佩克原油供应量降至四年以来最低。2月份欧佩克14个成员国原油日产量3068万桶，为2015年以来最低，比1月份原油日产量减少30万桶。SC1904昨日小幅走高，收于440元一线，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。

昨日连塑主力1905合约小幅下跌。近期供需面变化不大，市场暂时缺乏更多利好消息指引、下游企业未能集中补库，导致塑料价格形成震荡偏弱走势。从供需面来看，塑料期货上涨和下跌幅度均有限。一方面，目前下游处于地膜需求旺季，上游原油、煤炭以及乙烯等价格维持高位，塑料期货仍旧受以上因素支撑；另一方面，供应维持高位，石化库存仍旧维持在90万吨附近，部分牌号进口套利依旧打开，港口库存依旧偏高，这方面因素限制塑料期货上涨空间。昨日线性现货下跌30-50元/吨，华北地区LLDPE价格在8750-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8950元/吨，华北现货均价高于期货90元/吨，期货走势相对现货偏弱。总体而言，塑料价格将震荡为主，下跌空间有限。操作上，建议暂时观望，等待企稳后多单参与。

昨日PP主力1905合约期价震荡下跌，持仓量下降。昨日丙烯单体和甲醇价格下跌对盘面形成一定影响，此外下游企业按需采购，未能集中补库对PP价格支撑减弱，不过宏观经济预期好转，原油价格维持相对高位，甲醇后期将进入检修季节，原料成本后期仍对PP形成支撑。目前PP供应暂无较大变化，拉丝PP生产比例在28%-31%区间波动，4月份之后PP生产企业将集中检修，供应存下降预期。昨日PP价格下跌100元/吨左右，华北市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在9080-9200元/吨，期货低于华东现货均价67元/吨，期货盘面相对较弱。我们认为PP期货价格下跌空间有限。操作上，若昨日已经买入多单，建议谨慎持有，若无持仓，建议暂时观望。

TA主力1905合约昨日回落6600一线，日线突破120线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。

隔夜原油指数偏强震荡整理，但PTA等化工类产品价格大幅走低，预计今日乙二醇或以弱势运行为主。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5400元/吨与5390元/吨，较上一交易日保持不变，仅广州地区价格出现近百元上调幅度，现货市场整体成交近期回暖。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.27万吨，累计达113.3万吨，库存总量仍处近期高位，跌幅0.24%，后市去库存压力仍存。需求方面，下游涤纶长丝市场受原料成本支撑，市场心态或有所提振，涤丝产销适度回暖，涤丝工厂借机涨价挺市，后续关注涤丝高产销持续性，预计短期内涤纶长丝行情稳中上涨，POY150D在8400元/吨左右，FDY150D价格在9200元/吨附近，DTY150D价格10250元/吨上下，价格较前期表现相对强势。原油方面，EIA公布的数据显示，美国商业原油库存和美国原油进口量均出现大幅回落，此外原油主要出口国沙特表示提高4月份原油在亚洲地区官方售价，多重利好因素支撑原油价格反弹，但全球原油供给过剩格局仍未改变，加之美国页岩油产量激增，这或将限制原油价格反弹力度。盘面分析来看，昨日乙二醇主力合约呈现减仓下行走势，但MACD前期技术形态仍未发生变化，下行空间或有限。总体来看，虽然近期出现短线反弹行情，但考虑到库存仍然维持高位，因此操作上建议短线观望为宜，后市关注69反套盈利空间及下游产销动态。 

PVC主力合约1905围绕6550一线运行，暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大，乙烯法供应有减少，下游企业开工在3月份继续提升，但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段，仓库出库量提升，但市场仍将陆续到货，预计中上旬去库较慢，下旬去库或加快，综合来看，后期基本面向好，期货市场下行空间不大，或延续震荡为主，不排除上行可能，但3月份现货市场仍有压力，贸易商延续出货，综合预计3月中上旬，国内PVC市场窄幅整理，实单仍有小幅松动预期，下旬若去库较为明显，现货价格或有小涨可能，华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。

沥青1906合约大幅回落3250一线，中线维持多头思路。东北、山东以及西南云贵地区沥青价格上涨25-100元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期南方地区降雨天气居多，沥青终端需求回升有限，贸易商按需备货，社会库存稳中上升，不过华东及华南地区炼厂开工率及库存不高，支撑沥青价格保持坚挺，部分价格仍有上调。山东地区，近期贸易商继续备货，带动社会库存持续、快速上涨，短期或限制沥青价格涨幅。东北地区，焦化及调船燃需求稳定，炼厂库存持续低位，沥青价格继续上调。后期看，南方地区降雨天气仍然较多，终端需求回升缓慢，而北方地区需求淡季，加上前期备货导致部分社会库存上涨，炼厂推涨沥青价格动力不强，短期沥青价格或以稳为主。随着节后沥青价格持续上调，刺激部分客户备货需求，而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。

隔夜燃料油主力1905合约期价大幅下挫，持仓量增加，成交活跃。现货方面，6日新加坡高硫380燃料油FOB价格为426.36美元/吨（-2.37）。供应方面，近期东西方进口套利窗口走阔，新加坡市场供应存增加预期。阿联酋RFCC装置重启，将使中东市场燃料油供应量进一步缩减。曲线形态方面，现货升水和月差走阔，反向市场结构趋陡峭。需求方面，全球运费指数维持低位震荡，航运市场短期内仍难逃弱势。新加坡市场近期交投较为清淡，整体消费较为疲弱，对期价的提振作用有限。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月27日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周增加110万桶，至两周高位2166.4万桶。成本端方面，OPEC减产执行状况较好，产量较环比下降79.7万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现。全球中重质原油供应偏紧或成为常态。操作上，逢高抛空。

隔夜沪胶1905合约期价加速下行，持仓量下降，成交活跃。政策方面，泰国、马来和印尼落实限制橡胶出口计划。同意自2019年4月1日起实施为期4个月的限制出口吨位计划（AETS），共计削减天然橡胶出口24万吨。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，市场对于供应收紧的预期增强。终端需求方面，山东地区轮胎企业开工延续走高态势，大多轮企开工已提升至常规水平。替换市场走货量略有增加，整体库存较前期有所缓和，输美轮胎表现放缓。库存方面，上期所期货库存处于历史高位水平。截至2019年3月6日，期货库存为4.2209万吨（+0.22%）。整体而言，宏观经济下行压力不变，橡胶长期的供需结构和库存矛盾没有转变。虽然处于季节性低产期，原料价格表现较强，但下游需求采购力度不强。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。

隔夜纸浆主力SP1906合约期价大幅走弱，持仓量增加，成交活跃。3月外盘商继续上调漂针浆报价，上游挺价意愿较强。因教材备货期来临，文化用纸需求季节性好转；同时二三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有推动作用；但由于库存压力较大，期价受到打压。现货方面，7日全国针叶浆价格为5737.13（-1.25）元/吨。供应方面，1月全球纸浆发运量同比下降2.2%。1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，伴随着开学季和印刷厂春季招标在即，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，受海外整体供给宽裕，国内需求走弱影响，港口库存持续累积。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨，环比增加19%，同比增加38.6%。操作上，建议暂时观望。

隔夜焦炭1905合约持续下行，日内振幅不大，成交活跃，持仓量增加。现货方面，最近国内焦炭市场价格持稳运行，成交情况偏差。7日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2200元/吨(持平)。8日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.72%(0)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.6天(0)，库存数量453.6万吨(-0.6)；100家独立焦化厂焦炭库存51.6万吨(+3.3)。综合来看，3月3日起河北少数焦化企业开始推动第二轮价格上调，涨幅100元/吨，不过由于钢厂库存较高且受环保要求影响检修增多，钢厂对该次焦炭价格上行未进行任何回应，贸易市场亦无成交。港口方面，当前港口库存高位，港口贸易商高价出货压力较大，外贸成交一般。下游方面，河北武安钢厂自3月3日至31日开始执行《武安市2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，对焦炭的消耗造成一定的利空。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者暂且观望，偏空看待。  

隔夜焦煤1905合约震荡下行，日内振幅不大，成交活跃，持仓量略减。现货方面，最近国内焦煤市场价格暂稳运行，成交情况较好。7日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，8日统计中国炼焦煤煤矿库存160.7万吨(-6.5)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.68天(0)，库存数量813.6万吨(-2.6)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存840.5万吨(-21.4)。综合来看，近期焦煤现货市场整体运行偏稳，虽然年后多数煤矿已复产，但环保和安全工作验收尚未通过的中小型煤矿产出较少，总体供应情况未达到历年同期水平。3月5日全国两会即将召开，市场对于国内供应量缩紧的预期较强。此外，当前蒙古、澳洲炼焦煤通关情况仍不理想，炼焦煤供应有缩紧的趋势，低硫主焦煤的结构性紧缺问题更加恶化。另据观察，当前市场炼焦煤供应紧缩的问题已向下传导，焦化企业采购压力增大，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况和行业利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

隔夜动力煤1905合约开盘下行后偏稳运行，日内振幅不大，成交活跃，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况良好。7日忻州动力煤车板价428元/吨(+8)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价638元/吨(+2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(+3)。库存方面，7日统计环渤海三港煤炭港口库存1175.5万吨(+4.8)；国内六大电厂煤炭库存1664.7万吨( -28)；库存可用天数24.8天(+0.2)，六大电厂日耗67.2万吨/天( -1.7)。综合来看，受内蒙古2·23矿难影响，当前内蒙古各地煤矿正开展严格的煤矿安全检查加之煤管票受限，市场情绪由此前的迷茫迷茫状态快速转变为乐观，但近日又因下游对高价煤炭抵触情绪强烈而转弱的迹象已有表现。港口方面，低硫优质资源紧俏，但贸易商捂货惜售心态已有所缓解，CCI价格指数微小上涨。下游方面，由于工厂陆续开工，六大发电集团日耗攀升至约70万吨/天的正常水平，不过下游总体库存水平仍处于高位，终端采购暂不活跃并抑制了现货价格的快速上涨，预计后市将偏强运行。近期重点关注的风险点：两会期间矿山产能释放情况和港口成交活跃度，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇期货主力合约MA905隔夜大幅回落，成交良好，持仓回落。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2575-2680元/吨，较上期下调10元/吨，山东方面价格在2470-2610元/吨附近，较上期上调30元/吨。当前市场利空因素主要包括：最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为83.05万吨，较前期下滑2.3万吨，虽然库存总量有所下落，但幅度不及预期。此外，环保因素或影响下游生产装置开工率。利好方面，节后部分下游陆续恢复，局部补货需求有所增加，内地基于春检等因素影响，且环保政策影响下，检修企业陆续增加，后期局部供应或缩，同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。据悉近期环保政策积极推行，其中山西局部焦化企业因政府环保验收问题，各企业陆续展开计划检修工作，后期局部供应缩量预期进一步增强。运费方面，近期局部地区运费出现走涨现象，甲醇运输成本上移。值得一提的是，Wind数据表明，甲醇生产装置开工率正处于下行通道，这将进一步加大短期供应缩紧预期增加。操作上建议多单止盈前期多单，暂且观望，套利者可继续谨慎持有59反套头寸，后市关注中美贸易进展以及3月份两会所带来的环保政策。

玻璃期货主力合约隔夜偏弱震荡运行，成交活跃，仓量有所下降。最新数据显示，中国玻璃综合指数1119.02点，环比上涨-1.29点；中国玻璃价格指数1143.77点，环比上涨-1.57点；中国玻璃信心指数1020.02点，环比上涨-0.15点。库存方面，近入三月份，玻璃现货市场受到前期春假以及下游加工企业停工放假，长途运输停滞等综合因素影响，总体走势偏弱，呈现库存上涨，基本面弱势的现象，当前行业库存4241万重箱，环比上月增加723万重箱，同比去年增加842万重箱。月末库存天数17.00天，环比上月增加2.90天，同比增加3.46天，高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面，近期玻璃现货市场逐步偏弱走势，生产企业为了增加出库和回笼资金，价格出现一定幅度的调整。尤其是部分北方地区的库存偏高企业，近两天价格调整的幅度比较大。但是贸易商和加工企业大多暂时观望为主，没有即可增加采购玻璃的速度和数量。此外，当前加工企业开工情况一般，新承接的订单数量有限。综合来看，短期市场基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。       

隔夜郑棉主力偏弱运行，据悉中美双方有望在3月底达成协议，美方表示或对于2018年9月起加征关税的自华进口商品，不提高加征关税税率，继续保持10%，预计将带动市场的积极情绪，根据美国农业部展望论坛的初步预测，2019/20年度全球棉花产大于需，期末库存小幅增加100万包。全球产量预计增长6.8%，许多国家的单产均有所反弹，而且种植面积也增加，预计全球棉花价格将下行。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，美国阿拉巴马近期遭受飓风对美棉产量或有所影响，导致ICE2号棉花近期偏弱，重心移至73美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，节后轧花厂复工，皮棉价格上涨，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡上行，交易所完善棉纱期货规则，利好棉纱期货价格，操作上，建议偏多思路操作。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间，特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月1日当周，国内豆油库存周环比增加0.24%至134.07万吨。未来两周部分油厂停机，国内豆油供应压力减轻，预计豆油库存回升幅度有限。油脂整体维持高位震荡，操作上建议豆菜油价差扩大部分止盈。

加拿大发布授权书开始对孟晚舟的引渡流程，引发中加关系紧张，且近期海关多次在加拿大进口油菜籽中检出危险性有害生物，并取消其中一家企业的进口油菜籽注册资格，市场担心影响菜籽进口，对菜籽类品种形成支撑。菜籽油厂开机率回升，导致菜粕及菜油库存上升，截至3月1日当周，国内进口菜籽库存环比增加2.57%至59.95万吨，菜粕库存环比增加94.92%至3.45万吨。国内菜籽库存尚不缺乏，但菜粕库存仍较往年处于相对低位，且豆菜粕处于低位抑制菜粕需求，操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存回升，供应尚不缺乏，但中加关系紧张，对菜油形成支撑，截至3月1日当周，国内菜油库存环比增加7.53%至10.43万吨。操作上建议暂且观望。 

昨日玉米价格午后走强，1905合约盘终报收1831元/吨，上涨0.66%。玉米59价差-27，淀粉玉米5月价差459。市场方面，南北港口玉米价格稳中下降，东北华北深加工企业收购价稳定。锦州新粮15%水分1750-1755元/吨，较上周五提价5-10元，日集港量2.2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1750-1760元/吨，较昨日提价10元/吨，日集港量2.2万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹，陈粮散船报价1880元/吨，较昨日提价10-20元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1880-1960元/吨，部分企业提价10-20元/吨。截止2019年2月24日，东北地区农户销售进度为66%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为61%，去年同期售粮进度为60%。东北省级储备以及部分中储粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，政策性利多，为东北市场带来利多支撑。饲料需求方面，猪瘟疫情仍在持续发酵，养殖户补栏信心不足，饲料消费欠佳，饲料企业在节后补库需求十分低迷，压制近期玉米价格。19年黑龙江玉米、大豆生产者补贴政策为大豆每亩300元左右，玉米约100元左右。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，昨日淀粉价格震荡走强，1905合约盘终报收2290元/吨，上涨0.62%。淀粉59价差-29。上周淀粉开机率69.18%，较前一周的60.35%回升8.83个百分点。上周淀粉库存86.53万吨，较前一周的83.09万吨增加3.44万吨，增幅为4.14%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工，开工率逐步回升，而目前市场需求恢复缓慢，签单量不多，走货不快，淀粉库存持续积累。操作上，建议观望。期权方面，近期期权隐含波动率微升，建议择机，买入跨式组合做多波动率。

隔夜豆一震荡走弱。市场方面，市场优质国产大豆余粮不多，且黑龙江启动省级玉米及大豆储备的收购，其中大豆收购20万吨，对大豆价格底部构成支撑，但大豆整体需求一般。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，短期预计仍有震荡走势为主。隔夜豆二震荡走弱。南美大豆正值收获上市，且中美贸易和解预期上升，预计后期国内大豆进口量将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，进口大豆成交一般，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。

昨日鸡蛋主力尾盘跳水，收于3444元/500kg，由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大，导致养殖户惜售情绪较重，市场上收货难度加大，鸡蛋供应偏紧，现货价格反弹。现货方面，全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹，平均价格在2.82元/斤，较前一日持稳，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只，环比涨幅0.60%，同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，操作上建议空单离场，套利方面可尝试5-9反套。

隔夜郑糖主力震荡偏弱，重心移至5100元/吨下方运行，ICE原糖跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，消息面上直补炒作落空，导致近期震荡价格有所回落。现货方面，昨日全国主产区现货价格持稳，柳州站台报价为5170-5190元/吨，较前一日下调20元，南宁仓库今日报价5150-5330元/吨，较前一日持稳。需求方面，目前现货成交清淡，目前部分主产区出现首家糖厂收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面，截至2019年2月底，本制糖期全国累计销售食糖337.98万吨较上制糖期增加38.22万吨累计销糖率45.81%，较上制糖期提高5.21%，国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织（ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资者区间操作为宜，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。

2月马棕出口形势仍不乐观，检测机构ITS和Amspec分别预估2月马棕出口较1月减少15.2%和14.5%。但2月下旬马棕产量加速下滑，对棕榈油形成支撑，2月1-28日，SPPOMA预计马棕产量较1月份同期下降18.26%。整体来看，2月份马棕仍将维持去库存走势，但库存下降力度有限。3月份之后，马棕产量有望继续回升，对棕榈油价格形成压制。国内方面，棕榈油下游需求较为清淡，库存持续上升，且近期棕榈油出现进口利润，吸引国内买船，库存压力偏大。截至3月1日当周，国内棕榈油库存周环比增加0.76%至78.27万吨。棕榈油整体维持高位震荡，操作上建议暂且观望。

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间，特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月1日当周，国内豆油库存周环比增加0.24%至134.07万吨。未来两周部分油厂停机，国内豆油供应压力减轻，预计豆油库存回升幅度有限。油脂整体维持高位震荡，操作上建议豆菜油价差扩大部分止盈。

昨日苹果价格偏强走势，1905合约盘终报收11348元/吨，上涨0.27%。市场消息，山东产区：栖霞产区交易正常进行，市场客商按需挑拣合适果农货源采购，部分炒货客商持续收购，果农惜售，挺价现象明显，整体行情稳硬。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区整体走货顺畅，市场客商及炒货客商都有采购，交易量尚可，果农挺价心理增强，行情稳硬。目前纸袋富士75#以上质量偏上的货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区：洛川产区当前看货询价客商增多，部分客商外调富县、宜川等周边产区货源到洛川入库，炒货意图比较明显。市场客商多按需走货，以低价货搭配高价货销售，果农挺价心理继续增强。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。 咸阳礼泉产区目前以光果秦冠交易为主，价格略有0.05元/斤左右上涨，当前光果秦冠75#以上价格在1.55-1.60元/斤。膜袋富士受整体质量稍差影响，交易量有限，膜袋富士70#以上价格在2.00元/斤左右。截止3月6日，仓单数量为508张。总的来说，在苹果产区，客商炒货的现象依旧持续，多为客商将周边小产区货源向核心区转移入库。市场方面，客商仍倾向于三级以及统货等价格便宜的货源，整体行情稳硬。操作上，建议逢高空近月。