【一周策略】一周策略20190308

本周三组期指高开后走势不一，IH加权和IF加权指数逐步回落，IC加权指数震荡上行后回落，指数间分化加剧。本周现货指数多数收跌，行业板块普涨，计算机、综合和农业板块涨幅较大，银行和食品饮料板块小幅收跌。当前市场依旧受利多因素驱使，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。从2019年政府工作报告来看，货币政策和财政政策将协同并行，重点将激活企业活力，降低企业成本，有利于企业盈利修复。而且从消息面来看MSCI将A股纳入因子提至20%，港交所公布三年战略规划，优化沪深港通，推出A股期货产品，以及周末公布的科创板规则落地，有望推动A股提升风险偏好。不过从北向资金表现来看，净流入约8亿元，较前期出现显著下降。从技术面来看，上证指数跌破3000点关口，两市成交额连续破万亿元，市场近期波动较大，操作上建议暂时观望。

本周贵金属先抑后扬，前半周美元指数表现强劲，但周四欧央行利率会议超预期“鸽派”，决定推迟加息至少半年，并在9月启动第三轮TLTRO刺激，贵金属获得提振上扬，沪金1906合约收跌0.8%至283.55，沪银1906合约收跌2.16%至3578。美国2月ISM非制造业指数大超预期，显示其内部经济增长动能仍强劲，美国贸易代表办公室延后了原定于3/1对自华进口商品加征关税，市场风险情绪升温，对黄金价格构成一定的压力。我们认为，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/7,SPDR黄金ETF持仓766.59吨，前值772.46吨，SLV白银ETF持仓9573.67吨，前值9595.54吨。关注美国2月非农就业，操作上，建议空单暂时离场。

本周沪铜1905合约收跌2.87%至49040，美元维持强势，伦铜6400一带运行。近期海外供应干扰持续发酵，中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，但全球经济下行压力仍持续施压铜价，同时两会政府工作报告表示将下调增值税3个百分点，使得远月沪铜期货合约快速下行。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水下调35元至贴150-贴20元/吨，下游以刚需采购为主，伦铜（cash-3M）升水36.5美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期。库存方面，截止3/7，上期所注册仓单127599吨（-1022），周库存227049吨（+9255），LME库存120075吨（+3200）。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，下游消费没有显著回升，建议关注本周“两会”及下游开工情况，建议观望，或者买入浅虚值看涨期权。

今日沪锌1904合约低位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，沪锌1904-1905月间差一度扩大至450元/吨。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22060-22140元/吨，双燕、驰宏成交于22140-22200元/吨，0#普通对1903合约报贴水60-贴水40元/吨；双燕、驰宏报升水10-30元/吨。1#主流成交于21950-22040元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。

今日沪铝1905合约震荡为主，持仓量上升，成交量上升。中美贸易磋商呈现较好的预期，2019年政府工作报告突出了增值税下调，对于有色来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场价格集中在13660-13670元/吨，粤沪价差扩至50元/吨附近。今日中铝在华南地区收货近三千吨，贸易商之间交投氛围平平；下游企业因价格有涨，有一定畏高情绪，多按需采购或持观望态度。今日华南地区现货流通以贸易商交投为主，市场整体情况不如上周五，成交平平。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。

今日沪铅1904合约低位震荡为主，持仓量持平，成交量一般，2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨后回落至2.3万吨。银漫矿业事件事态严重，可能大概率影响内蒙地区新一轮的安全环保检查，预计一定程度影响铅产量，原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17650-17675元/吨，对1903合约贴水25元/吨到平水报价；其他国产铅17625-17650元/吨，对SMM1#电解铅均价平水到升水25元/吨。期盘持续高位盘整，持货商随行出货，且报价出现小幅贴水，但下游畏高慎采，询价寥寥，加之再生精铅供应增多，继续分流下游需求，散单市场高价成交困难。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价可能出现反弹，但锌价随着库存累计回调的可能性较大，铅锌比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利机会。操作上，建议持有多头SHFE铅/SHFE锌套利组合。

本周沪镍1905合约冲高回落，收跌2.52%至102100，持仓量减少4.1万手，美元大涨，伦镍跌至13000附近。现货方面，俄镍较无锡1903升水100-150元/吨，金川镍较无锡1903合约升水900元/吨左右。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存环比小幅下降，截止3/1,无锡不锈钢库存较上期减少1.66%；佛山不锈钢库存较上期增加0.86%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止3/7，上期所注册仓单9237吨（-35），周库存227049吨（+9255），LME库存194622吨（-1296）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议轻仓试空，以前高止损。

本周现货市场建筑钢材价格表现维稳，成交情况略有起色，询单情况有所好转，但整体成交情况依然不尽人意。期螺盘面表现震荡运行，目前华东大厂厂提资源多报至3810-3830元/吨之间，小厂抗震资源多报至3760-3790元/吨之间，预计短期内现货市场或震荡运行。本周螺纹钢主力1905合约震荡运行，整体表现维持整理态势，关注3800一线附近争夺，暂时观望为宜。

今日本周上海热轧板卷市场价格表现维稳，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3830-3840元/吨，1800mm宽卷报价在3950-3960元/吨。市场观望情绪较浓，商家报价小幅下跌，成交整体偏弱。不过目前市场供需基本平衡，加上成本的支撑，商家也不愿过低销售。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。本周热卷主力1905合约震荡运行，期价表现维稳，预计短期或维持整理态势，观望为宜。

近期华北地区铁矿石贸易商报价基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价640元/吨，超特粉主流报价520元/吨，贸易商挺价意愿较强，议价空间有所收窄。钢厂方面，部分钢厂对PB粉和超特粉询盘积极性较高，采购意愿尚可。连铁主力合约震荡走高，市场交投活跃度表现尚可，部分贸易商议价空间有所增加。华北地区铁矿石现货市场成交尚可，其中唐山地区PB粉630/635均有成交，超特粉515元/吨有成交。本周铁矿石主力1905合约表现企稳，期价整体延续区间震荡格局，观望为宜。

本周SM905合约的期价基本上以震荡走高为主，周五收盘于7802元/吨，周持仓增加，本周盘面活跃度尚可。锰硅的现货价格小幅探涨，主流市价在7400～7550元/吨附近。由于原料端锰矿的外盘报价小幅探涨，锰矿价格的下调空间有限，锰硅的生产成本抬升，现货价格受到一定程度的支撑。目前锰硅市场去库存的节奏有所加快，厂家基本以交付钢厂订单为主，部分厂家的本月订单已经签满。3月的锰硅钢招已接近尾声：采购价基本集中在7700～7850元/吨，较2月定价有100～200元/吨左右的跌幅，钢厂的压价情绪明显；而采购量方面较2月稍有增加、基本上以稳定为主。综合来看，短期锰硅的市价较大概率将以维稳运行为主，后期需关注内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对锰硅产量的影响。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势，短线建议以区间操作为宜。

本周周初SF905合约期价以横幅震荡运行为主，周中盘面冲高回落后小幅反弹上行，收于6188元/吨，周持仓增加，本周盘面表现较为活跃。硅铁的现货价格持稳运行，72硅铁的主流报价在5600～5700元/吨附近，75硅铁在5800～6000元/吨附近。原料端兰炭的价格上调，硅铁的生产成本抬升，价格底部受到一定程度的支撑。近期硅铁市场的库存消化速度有所加快，不少厂家的库存水平已降至低位，目前大部分厂家以执行钢厂订单为主。3月的硅铁钢招情况已经明朗：招标价基本集中在6000～6200元/吨附近，与上月的水平相比跌幅在50~100元/吨左右，钢厂对硅铁的采购方面持续压价；而招标量方面稳中向好，较年前水平增量明显。综合来看，短期硅铁的价格较大概率将继续呈现盘整运行的态势，后期需关注内蒙4、5月份即将出现的供电缺额及青海硅石矿山停产对硅铁产量的后续影响。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以区间震荡运行为主，短线建议以区间操作为宜。

关注欧佩克主导减产，布伦特原油期货连续上涨。美国对委内瑞拉和伊朗出口制裁也支撑石油市场气氛。沙特阿拉伯为首的欧佩克与俄罗斯为主的10个非欧佩克产油国从今年1月1日起履行新一轮减产协议，每日减少120万桶的原油供应量。欧佩克减产履行率已经超过100%，俄罗斯宣称将在3月份加大减产力度，与此同时，未参加减产协议的重要产油国委内瑞拉和伊朗受到美国制裁而非自愿性减产。美国对委内瑞拉的制裁导致原油难以出海，本周委内瑞拉国有石油公司宣布海上运输紧急状态。2月份欧佩克原油供应量降至四年以来最低。2月份欧佩克14个成员国原油日产量3068万桶，为2015年以来最低，比1月份原油日产量减少30万桶。SC1904本周小幅震荡，收于440元一线，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。

本周连塑主力1905合约前半周上涨，后半周回落，整体震荡。2月份贸易数据低于市场预期对市场交易心态形成一定压力，据海关总署数据，中国2月出口（以人民币计）同比降16.6%，进口降0.3%。2月份塑料制品出口452.7亿元，同比增长6.2%，增速有所下降。本周供需面变化不大，现货市场的HDPE成交较好，后期石化企业是否转产低压，导致LLDPE生产比例下降有待关注，目前LLDPE生产比例在39%左右。目前下游处于地膜需求旺季，上游原油价格维持高位，塑料期货仍旧受以上因素支撑。石化库存仍旧维持在90万吨附近，部分牌号进口套利依旧打开，港口库存依旧偏高，这方面因素限制塑料期货上涨空间。周五线性现货小幅下跌30元/吨左右，华北地区LLDPE价格在8750-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8950元/吨，期货走势相对现货偏弱。总体而言，塑料价格将震荡为主，下跌空间有限。操作上，建议暂时观望，等待企稳后多单参与。

本周PP主力1905合约期价回落，持仓量下降。周四和周五丙烯单体和甲醇价格下跌对盘面形成一定影响，下游企业未能集中补库对PP价格支撑减弱，不过甲醇后期将进入检修季节，原料成本后期仍对PP形成支撑。目前PP供应暂无较大变化，拉丝PP生产比例在28%-31%区间波动，4月份之后PP生产企业将集中检修，供应存下降预期。周五PP价格部分地区下跌50元/吨左右，华北市场拉丝主流价格在8800-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在9080-9150元/吨，期货盘面相对较弱。我们认为PP期货价格下跌空间有限。操作上，若已经买入多单，建议谨慎持有，若无持仓，建议暂时观望。

TA主力1905合约本周先扬后抑，回落6600一线，日线突破120线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。

本周乙二醇期货主力合约EG1906呈现先扬后抑走势，周初受化工类产品大幅走强带动影响，盘中出现补涨走势，下游产销持续走高，后市在基本面压力下出现回落，周内整体涨幅仅0.15%。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5200元/吨与5190元/吨，较上一交易日下调200元/吨，现货市场整体成交今日一般。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.27万吨，累计达113.3万吨，库存总量仍处近期高位，跌幅0.24%，后市去库存压力仍存。需求方面，下游涤纶长丝市场受原料成本支撑，市场心态或有所提振，涤丝产销适度回暖，涤丝工厂借机涨价挺市，后续关注涤丝高产销持续性，预计短期内涤纶长丝行情稳中上涨，POY150D在8400元/吨左右，FDY150D价格在9200元/吨附近，DTY150D价格10250元/吨上下，价格较前期表现相对强势。原油方面，EIA公布的数据显示，美国商业原油库存和美国原油进口量均出现大幅回落，此外原油主要出口国沙特表示提高4月份原油在亚洲地区官方售价，多重利好因素支撑原油价格反弹，但全球原油供给过剩格局仍未改变，加之美国页岩油产量激增，这或将限制原油价格反弹力度。盘面分析来看，本周乙二醇主力合约呈现长上影线阳线，上方压力仍存，期价上行空间有限。总体来看，虽然本周出现短线反弹行情，但考虑到库存仍然维持高位，因此操作上建议短线观望为宜，后市关注69反套盈利空间及下游产销动态。 

PVC主力合约1905围绕6550一线运行，暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大，乙烯法供应有减少，下游企业开工在3月份继续提升，但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段，仓库出库量提升，但市场仍将陆续到货，预计中上旬去库较慢，下旬去库或加快，综合来看，后期基本面向好，期货市场下行空间不大，或延续震荡为主，不排除上行可能，但3月份现货市场仍有压力，贸易商延续出货，综合预计3月中上旬，国内PVC市场窄幅整理，实单仍有小幅松动预期，下旬若去库较为明显，现货价格或有小涨可能，华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。

本周燃料油主力1905合约期价整体呈现弱势震荡态势，周五期价出现大幅下滑，周持仓量下降，成交活跃。现货方面，7日新加坡高硫380燃料油FOB价格为429.01美元/吨（+2.65）。供应方面，东西方进口套利窗口持续走阔，预计新加坡市场到港船货量将持续回升。近期由于原油的走强，裂解价差下降，若弱势延续或将导致燃料油产量的下降。曲线形态方面，现货升水和月差走阔，反向市场结构趋陡峭。需求方面，全球运费指数仍然维持低位运行，航运市场无利好提振。中东地区即将进入用电高峰期，将提振燃油消费。库存方面，虽然全球燃料油库存整体保持低位，但在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月6日当周，新加坡岸上燃料油库存下降133万桶，至四周低点2033.4万桶,主因燃料油净进口量下降至八个月低点。成本端方面，原油供应无显著变化，中重质原油供应偏紧，轻质原油过剩成为常态。但近期欧央行下调经济增速，引发对原油需求的担忧。原油市场会将震荡拉锯。操作上，逢高抛空。

沥青1906合约本周大幅回落3250一线，中线维持多头思路。国内沥青价格全面上调，其中西北上涨250元/吨，其他地区沥青价格上涨25-125元/吨。近期南北市场刚需欠佳，不过整体库存不高，支撑价格上涨。其中，西北地区，贸易商备货需求支撑沥青价格；东北地区，焦化、调船燃以及道路沥青备货需求支撑炼厂出货，库存低位利好沥青价格上涨；山东地区，炼厂仍有部分前期合同执行，支撑炼厂出货，不过随着社会库存继续增加，后期炼厂出货压力或将加大。南方地区，降雨天气仍然较多，刚需恢复缓慢，不过由于部分中石化炼厂沥青停产或低产，整体库存低位，带动沥青价格上涨。后期，南方或仍以阴雨天气为主，下游需求释放缓慢，沥青需求或继续延后，不过近期部分地炼恢复开工，国内资源增加，且社会库存较多，炼厂或有一定出货压力，预计短期沥青价格以稳为主。随着节后沥青价格持续上调，刺激部分客户备货需求，而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。

本周沪胶1905合约期价大幅下挫，回落至12000元/吨上方，持仓量下降，成交活跃。政策方面，泰国、马来和印尼落实限制橡胶出口计划。同意自2019年4月1日起实施为期4个月的限制出口吨位计划（AETS），共计削减天然橡胶出口24万吨。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，供应维持偏紧的状态。终端需求方面，山东地区全钢轮胎企业开工环比出现微幅走高，主因产能的继续释放和上月订单的延续对开工的支撑作用。库存方面，上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月7日，期货库存为4.2315万吨（+0.25%）。整体而言，随着季节性低产、中央减税降费敲定及三国限制出口等消息的消化，其支撑作用将逐步减弱。同时下游消费维持在合理库存水平上按需买采，难有提振期价作用，市场空头情绪或将升温。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。

本周纸浆主力SP1906合约期价震荡下行，跌破5400元/吨整数关口，持仓量下降，成交较活跃。3月外盘商继续上调漂针浆报价，上游挺价意愿较强。因教材备货期来临，文化用纸需求季节性好转；同时二三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有推动作用。但短时间内难以消化巨量库存，因此库存压力对期价的压制作用较大。现货方面，8日全国针叶浆价格为5726.75元/吨。供应方面，1月全球纸浆发运量同比下降2.2%。1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，伴随着开学季和印刷厂春季招标在即，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，受海外整体供给宽裕，国内需求走弱影响，港口库存持续累积。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨，环比增加19%，同比增加38.6%。操作上，建议暂时观望。

本周焦炭1905合约持续下行，周内降幅偏大，成交良好，持仓量减。现货方面，最近国内焦炭市场价格持稳运行，成交情况偏差。7日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2200元/吨(持平)。8日统计国内100家焦化厂综合产能利用率79.66%(-1.06)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.2天(+0.5)，库存数量453.6万吨(-0.6)；100家独立焦化厂焦炭库存51.6万吨(+3.3)。综合来看，3月3日起河北少数焦化企业开始推动第二轮价格上调，涨幅100元/吨，不过由于钢厂库存较高且受环保要求影响检修增多，钢厂对该次焦炭价格上行未进行任何回应，贸易市场亦无成交。港口方面，当前港口库存高位，港口贸易商高价出货压力较大，外贸成交一般。下游方面，河北武安钢厂自3月3日至31日开始执行《武安市2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，对焦炭的消耗造成一定的利空。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者偏空看待。

本周焦煤1905合约下行明显，成交尚可，持仓量减。现货方面，最近国内焦煤市场价格暂稳，成交情况较好。7日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，8日统计中国炼焦煤煤矿库存160.7万吨(-6.5)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.83天(+0.2)，库存数量813.6万吨(-2.6)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存840.5万吨(-21.4)。综合来看，近期焦煤现货市场整体偏强运行，虽然年后多数煤矿已复产，但环保和安全工作验收尚未通过的中小型煤矿产出较少，总体供应情况未达到历年同期水平。3月5日全国两会即将召开，市场对于国内供应量缩紧的预期较强。此外，当前蒙古、澳洲炼焦煤通关情况仍不理想，炼焦煤供应有缩紧的趋势，低硫主焦煤的结构性紧缺问题更加恶化。另据观察，当前市场炼焦煤供应紧缩的问题已向下传导，焦化企业采购压力增大，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况和行业利润情况，操作上建议投资者暂且观望。    

本周动力煤1905合约转弱运行，成交尚可，持仓量下行。现货方面，最近国内动力煤市场价格上涨动力渐显不足，成交情况良好。7日忻州动力煤车板价428元/吨(+8)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价638元/吨(+2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(+3)。库存方面，7日统计环渤海三港煤炭港口库存1175.5万吨(+4.8)；国内六大电厂煤炭库存1664.7万吨( -28)；库存可用天数24.8天(+0.2)，六大电厂日耗67.2万吨/天( -1.7)。综合来看，受内蒙古2·23矿难影响，当前内蒙古各地煤矿正开展严格的煤矿安全检查加之煤管票受限，市场情绪由此前的迷茫迷茫状态快速转变为乐观，不过近日国家监管部门已开始鼓励合规煤矿加大生产并促进煤炭价格回归健康区域。港口方面，贸易商捂货惜售心态较此前减弱，CCI价格指数持续上涨但涨幅明显缩小。下游方面，由于工厂陆续开工，六大发电集团日耗攀升至约70万吨/天的正常水平，不过下游总体库存水平仍处于高位，终端采购暂不活跃并抑制了现货价格的快速上涨，预计后市将偏强运行。近期重点关注的风险点：矿山产能释放情况和港口成交活跃度，操作上建议投资者暂且观望，偏空看待。

甲醇期货主力合约MA905本周初在化工类产品走涨及供给紧缩预期增加带动下出现大幅反弹行情，后市市场趋于理性后期价回调，周内整体跌幅2.46%，成交良好。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2525-2660元/吨，较上期下调20-35元/吨，山东方面价格在2470-2610元/吨附近，较上期保持不变。当前市场利空因素主要包括：最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为83.05万吨，较前期下滑2.3万吨，虽然库存总量有所下落，但幅度不及预期。此外，环保因素或影响下游生产装置开工率。利好方面，节后部分下游陆续恢复，局部补货需求有所增加，内地基于春检等因素影响，且环保政策影响下，检修企业陆续增加，后期局部供应或缩，同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。据悉近期环保政策积极推行，其中山西局部焦化企业因政府环保验收问题，各企业陆续展开计划检修工作，后期局部供应缩量预期进一步增强。运费方面，近期局部地区运费出现走涨现象，甲醇运输成本上移。值得一提的是，Wind数据表明，甲醇生产装置开工率正处于下行通道，这将进一步加大短期供应缩紧预期增加。整体来看，甲醇市场多空因素交织，上下方空间有限，因此操作上建议多单止盈前期多单，暂且观望，套利者可继续谨慎持有59反套头寸，后市关注中美贸易进展以及3月份两会所带来的环保政策。

玻璃期货主力合约本周增仓大幅走跌，成交良好，期价下行打破所有均线支撑，下跌形态良好。最新数据显示，中国玻璃综合指数1119.02点，环比上涨-1.29点；中国玻璃价格指数1143.77点，环比上涨-1.57点；中国玻璃信心指数1020.02点，环比上涨-0.15点。库存方面，近入三月份，玻璃现货市场受到前期春假以及下游加工企业停工放假，长途运输停滞等综合因素影响，总体走势偏弱，呈现库存上涨，基本面弱势的现象，当前行业库存4241万重箱，环比上月增加723万重箱，同比去年增加842万重箱。月末库存天数17.00天，环比上月增加2.90天，同比增加3.46天，高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面，近期玻璃现货市场逐步偏弱走势，生产企业为了增加出库和回笼资金，价格出现一定幅度的调整。尤其是部分北方地区的库存偏高企业，近两天价格调整的幅度比较大。但是贸易商和加工企业大多暂时观望为主，没有即可增加采购玻璃的速度和数量。此外，当前加工企业开工情况一般，新承接的订单数量有限。综合来看，短期市场基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。        

本周郑棉主力冲高回落，重心在15200元/吨一线，根据美国农业部展望论坛的初步预测，2019/20年度全球棉花产大于需，期末库存小幅增加100万包。全球产量预计增长6.8%，许多国家的单产均有所反弹，而且种植面积也增加，预计全球棉花价格将下行。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，美国阿拉巴马近期遭受飓风对美棉产量或有所影响，导致ICE2号棉花近期反弹，重心移至74美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，节后轧花厂复工，皮棉价格上涨，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡下行，1月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间，特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。国内方面，随着油厂开机率逐步回升，豆粕库存增加，截至3月1日当周，国内进口大豆库存环比减少11.43%至491.54万吨，豆粕库存环比增加9.85%至70.82万吨。近期部分油厂因豆粕胀库或大豆供应未跟上停机，后两周开机率预期下降，但下游消费疲弱，且后期大豆到港压力偏大，豆粕库存压力仍然偏高。非洲猪瘟持续扩散至规模养殖场，1月以来存栏环比下降幅度有所加速，给豆粕中期走势带来压力。操作上建议空单继续持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。

加拿大发布授权书开始对孟晚舟的引渡流程，引发中加关系紧张，且近期海关多次在加拿大进口油菜籽中检出危险性有害生物，并取消其中一家企业的进口油菜籽注册资格，市场担心影响菜籽进口，对菜籽类品种形成支撑。菜籽油厂开机率回升，导致菜粕及菜油库存上升，截至3月1日当周，国内进口菜籽库存环比增加2.57%至59.95万吨，菜粕库存环比增加94.92%至3.45万吨。国内菜籽库存尚不缺乏，但菜粕库存仍较往年处于相对低位，且豆菜粕处于低位抑制菜粕需求，操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存回升，供应尚不缺乏，但中加关系紧张，对菜油形成支撑，截至3月1日当周，国内菜油库存环比增加7.53%至10.43万吨。操作上建议暂且观望。 

本周玉米价格探底回升，1905合约盘终报收1828元/吨，周度上涨0.44%。玉米59价差-34，淀粉玉米5月价差477。市场方面，南北港口玉米价格稳定，东北深加工企业收购价格整体稳定，局部震荡，华北深加工企业涨跌互现。锦州新粮15%水分1740-1745元/吨，日集港量2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1730-1740元/吨，日集港量2万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹，陈粮散船报价1886-1880元/吨，较昨日降价10-20元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1860-1960元/吨，部分企业提价10-20元/吨。截止2019年2月24日，东北地区农户销售进度为66%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为61%，去年同期售粮进度为60%。东北省级储备以及部分中储粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，政策性利多，为东北市场带来利多支撑。饲料需求方面，猪瘟疫情仍在持续发酵，养殖户补栏信心不足，饲料消费欠佳，饲料企业在节后补库需求十分低迷，压制近期玉米价格。19年黑龙江玉米、大豆生产者补贴政策为大豆每亩300元左右，玉米约100元左右。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，本周淀粉价格探底回升，1905合约盘终报收2305元/吨，周度上涨1.81%。淀粉59价差-26。上周淀粉开机率71.25%，较前一周的69.18%回升2.07个百分点。本周淀粉库存92.25万吨，较前一周的92.78万吨减少0.53万吨，降幅为0.57%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工，开工率逐步回升，而目前市场需求恢复缓慢，签单量不多，走货不快，淀粉库存持续积累。操作上，建议观望。期权方面，近期期权隐含波动率微升，建议择机，买入跨式组合做多波动率。

本周豆一价格继续探底下跌，1905合约盘终报收3377元/吨，周度下跌1%。市场方面，市场优质国产大豆余粮不多，且黑龙江启动省级玉米及大豆储备的收购，其中大豆收购20万吨，对大豆价格底部构成支撑，但大豆整体需求一般。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，短期预计仍有震荡走势为主。本周豆二价格震荡寻底，1905合约盘终报收2883元/吨，周度上涨0.14%。南美大豆正值收获上市，且中美贸易和解预期上升，预计后期国内大豆进口量将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，进口大豆成交一般，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。

本周鸡蛋主力大幅上行，有效突破3400元/500kg压力位，由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大，导致养殖户惜售情绪较重，市场上收货难度加大，鸡蛋供应偏紧，现货价格反弹。现货方面，周五全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹，平均价格在2.78元/斤，较前一日下调0.05元，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只，环比涨幅0.60%，同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，后市蛋价下跌风险加大，操作上建议空单离场，套利方面可尝试5-9反套。

本周郑糖主力震荡下行，重心下移至5100元/吨下方运行，ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，消息面上直补炒作落空，导致近期震荡价格有所回落。现货方面，今日全国主产区现货价格持稳，柳州站台报价为5200-5220元/吨，较前一日持稳元，南宁站台今日报价5160-5330元/吨，较前一日持稳。需求方面，目前现货成交清淡，目前部分主产区出现首家糖厂收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织（ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资者区间操作为宜，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。

2月马棕出口形势仍不乐观，检测机构ITS和Amspec分别预估2月马棕出口较1月减少15.2%和14.5%。但2月下旬马棕产量加速下滑，对棕榈油形成支撑，2月1-28日，SPPOMA预计马棕产量较1月份同期下降18.26%。整体来看，2月份马棕仍将维持去库存走势，但库存下降力度有限。3月份之后，马棕产量有望继续回升，对棕榈油价格形成压制。国内方面，棕榈油下游需求较为清淡，库存持续上升，且近期棕榈油出现进口利润，吸引国内买船，库存压力偏大。截至3月1日当周，国内棕榈油库存周环比增加0.76%至78.27万吨。棕榈油整体维持高位震荡，操作上建议暂且观望。

美推迟原定于3月1日对中国商品加征关税的时间，特朗普表示要求中国取消对美国农产品的所有关税，对美豆形成支撑，但对国内油粕利空。油脂处于消费淡季，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月1日当周，国内豆油库存周环比增加0.24%至134.07万吨。未来两周部分油厂停机，国内豆油供应压力减轻，预计豆油库存回升幅度有限。油脂整体维持高位震荡，操作上建议豆菜油价差扩大部分止盈。

本周苹果价格走强，1905合约盘终报收11345元/吨，周度上涨2.42%。市场消息，山东产区：栖霞产区交易整体顺畅，存货商多以自提货源补充市场为主，部分货量不足的市场客商挑拣合适果农货源采购，果农货剩余量有限，且整体质量一般，好货偏少。部分果农捂货心理较强，观望心理明显。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区库存富士行情平稳推进，市场客商以及当地炒货商贩仍在采购货源，果农挺价心态延续，行情维持稳硬态势。目前纸袋富士75#以上质量偏上的货源价格在3.30-3.40元/斤。　陕西产区：洛川产区目前仍以客商自提发货为主，果农货源也有交易，多搭配客商好货发往市场。客商外调周边产区货源的情况仍然普遍，整体行情稳硬。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。咸阳旬邑产区果农货剩余零星，交易开始转向客商货源，部分客商有序出货，但仍有相当客商等待后续行情，存在一定捂货心理。当前客商货秦冠75#起步价格在3.10-3.20元/斤。截止3月7日，仓单数量为508张。总的来说，产区果农货源明显减少，尤其是质量较好的果农货难寻。剩余果农货源要么质量偏差，要么要价偏高，导致成交量略有减少。同时市场客商在采购中压价心态明显，很多客商认为果农货价格与质量不匹配，而放弃采购。操作上，建议逢高空近月。