出口升进口降，顺差明显回升——3月外贸数据点评（海通宏观姜超、李金柳）

出口升进口降，顺差明显回升

——3月外贸数据点评

（海通宏观姜超、李金柳）

根据海关总署的统计，美元计价下，3月我国出口总额同比增速14.2%，进口同比增速-7.6%，3月贸易顺差规模326.4亿美元。我们的点评是：出口升进口降，顺差明显回升。

1. 出口增速改善

3月我国以美元计价出口同比回升至14.2%（前值-20.7%）。由于外贸企业“春节前集中出口，节后进口先行，出口逐渐恢复”的特征，去年春节偏晚对去年3月出口拖累明显，出口基数偏低，而对进口影响较少，所以今年3月出口同比跳升。

一季度整体看，我国出口同比增长1.4%，较18年12月增速略有上升，但不及18年全年累计增速，说明剔除春节扰动后，出口仅小幅改善，在海外经济放缓的背景下，出口整体依然偏弱。

2. 外需均有回升

从国别和地区来看，3月我国对美国（3.7%）、欧盟（23.7%）和日本（9.6%）出口增速均明显回升。新兴经济体中，对东盟（24.8%）、韩国（6.7%）、印度（8.0%）出口增速转正，对中国香港（-0.9%）出口增速跌幅收窄。

一季度整体来看，在贸易摩擦背景下，我国1-3月对美国总出口同比减少了9.0%，而对欧盟和东盟出口同比分别增加了8.1%和9.1%。

从贸易方式看，3月一般贸易（23.2%）和加工贸易（2.0%）出口增速都大幅回升。历史上，一般贸易在春节前后的出口增速波动通常都比加工贸易更大。从产品类型看，3月劳动密集型产品（30.5%）、机电产品（10.6%）和高新技术产品（1.8%）出口同比同样回升，均与春节因素的扰动有关。

3. 进口继续回落

3月我国进口同比继续回落至-7.6%（前值-5.2%），印证3月需求依然偏弱。从数量看，3月我国进口大豆（-13.1%）、铁矿石（0.7%）、铜（-11.1%）和集成电路（-5.3%）同比增速较前月稳中略升，但进口原油（0.4%）增速大幅回落，是进口的主要拖累。从金额看，铁矿石价格同比上涨，进口铁矿石（17.5%）金额同比大幅回升，而进口原油（1.5%）增速回落。从累计增速看，1-3月进口金额同比-4.8%，延续了18年12月以来的负增。

其他重点进口产品中，仅初级形状的塑料（-12.4%）、汽车及底盘（-23.0%）、汽车零配件（-18.4%）、医药品（13.0%）进口金额同比增速回落，而集成电路（-6.1%）、自动数据处理设备（-4.5%）进口金额增速回升。

4. 顺差明显回升，中美协议渐近

3月我国出口大幅改善而进口继续回落，贸易顺差扩大至326.4亿美元，1-3月累计顺差763亿美元，较去年同期也明显改善。

中美贸易方面，4月3至5日，双方在华盛顿进行了第九轮经贸磋商，向着协议达成又迈进了一步。此次磋商中，双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，并决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。4月4日美国总统特朗普在白宫会见中国代表团时提到，双方已取得重大进展，目前仅余知识产权保护及某些特定领域的关税等问题尚待敲定。4月10日美国财政部长姆努钦表示，双方已基本确定了未来协议的执行机制，包括可能设立执行办公室。

从对美国出口来看，我国对美出口依然偏弱。美国原定于今年1月1日将2000亿美元清单商品的关税税率由10%升至25%，因此去年12月出现了抢出口的现象，2000亿美元清单商品对美的出口同比大幅上升至18.7%。但去年12月G20会议之后，美国宣布将提升关税税率的日期推迟到19年3月，并在3月5日再度推迟加税。随着加税措施暂缓，2000亿美元清单商品的抢出口效应消退，出口增速回落，但之前加税25%的商品税率并未改变，340亿、160亿美元清单商品的同比增速依然低迷，维持在-30%左右。未来如果美国已加的关税暂不取消，那么加税商品的出口仍可能持续一段时间负增，叠加抢出口透支部分需求，上半年对美出口或仍偏弱。

而从自美国进口来看，今年我国采取了扩大采购措施并降低部分关税，自美进口的大豆、飞机、汽车等主要产品同比跌幅收窄。18年12月G20会议期间，我国表示对美扩大农业、能源、工业等产品的采购，并自19年1月1日起暂停了对美国汽车及零部件的关税加征，因而1月起，我国自美国进口的大豆、汽车和飞机（分属HS分类下的油籽、车辆及其零件、航空器及航天器，这三大类约占自美进口总额的26%）同比跌幅明显收窄，同时，机电产品和石油的进口（两类合计占自美进口的31%）较去年也小幅改善，共同推动了我国自美国进口增速的回升。

1季度我国对美国顺差625亿美元，高于去年同期的583亿美元。但随着中美贸易协议渐近，中国可能增加对美采购，未来我国对美贸易顺差或将减少，而目前对美顺差占我国总顺差的八成左右，叠加整体外需放缓背景，我国顺差仍有收缩的压力。